Соңғы екі жылда біз көріп отырғанымыздай, әлемдік қаржы нарықтарының бір-бірімен байланысқан мекемелер мен процестердің желісі болып табылады. Нарықтың қатысушылары тұрақтылық пен пайда табу үшін бір-біріне тәуелді. Дегенмен, назар аудару дәстүрлі түрде теңдеулердің сыйақы жағына төленеді, бірақ осы желінің дұрыс жұмыс істеуі тәуекелдерді басқаруды нақты түсінуге негізделген. Бұл праймер клирингтік орталықтың маңызды рөлін, орталық контрагент (ҚКП) қабылдаған тәуекелдерді және осы тәуекелдерді азайту үшін қолданылатын құралдарды көрсетеді.
Клирингтік орталық рөлі
Сатушылармен сатып алушылардың сәйкестігі - сәтті мәміленің бастамасы ғана. Тауарларды төлеммен біржолғы беру болмаған жағдайда, қаржылық контрагенттердің тәуелді «контрагенттің тәуекелін» басқару үшін немесе екі тараптың өздерінің келісімшарттық міндеттемелерін орындамауы үшін әлеуеті бар. Бұл тәуекел ақша қаражаттары бойынша Т + 3 кезеңінен әлдеқайда көбірек болған жағдайда, туынды құралдар үшін әсіресе өткір.
Клирингтік орталықтар - бұл осы тәуекелді басқаратын және орталық контрагент рөлін атқара отырып, келісімшарттық орындауды қамтамасыз ететін мекемелер. Бұл екі маңызды тұжырымдаманы - жаңалықты және кепілдерді қолдану арқылы қол жеткізіледі.
- Новация - екі жаңа келісімшартқа ие түпнұсқа контрагенттері арасындағы шартты ауыстыру; біреуі сатып алушының брокерлік брокері мен ККЖ арасында, ал екіншісі - Клиенттік клирингтік брокердің арасында. Сауда-саттыққа шығу арқылы КҚК нарыққа қатысушылардың мүдделерін қажет ететін жалғыз заңды тұлға болып табылады. Жаңалық ірі масштабта болғандықтан, сауда-саттық жасалды; осылайша ашық позициялардың санын қысқартады және капиталдың тиімділігін арттырады.
- Кепілдеме берудің екінші тұжырымдамасы бойынша ҚІЖК-нің өнімділігін қамтамасыз ету қабілеті . Келісімшарттың қолданылу мерзімі ішінде барлық облигациялардың нарықтық тәуекелі күнделікті алып тастау және ағымдағы нарықтық бағаға, яғни «маркировкадан нарығына», келісімшартты қайта қарау мақсатында сатып алушы / сатушы орналастыру облигацияларын орналастырады. Іске асырылмаған шығындардан басқа ықтимал шығындарға арналған маржа шақырылуы мүмкін. Есеп айырысу банктері - осы кепілдікті клирингтік брокерлерден ККЖ-ға беруді жеңілдететін институттар және жүйеде маңызды байланыс болып табылады. Дәл сол сияқты, КПД-нің клирингтік мүшелеріне байланысты кез-келген есеп айырысу маржасы - есеп айырысу жүйесінің жұмыс істеуіне байланысты болғандықтан, мұқият басқарылуы тиіс экспозиция.
Тәуекелдер және қатерлер
Әр бағыт бойынша жеткілікті қаражатсыз күтілетіндей, біздің өзара байланысты қаржы жүйелеріміздің жүйелі түрде жұмыс істеуі қауіп-қатерге толы еді. Сондықтан, сауда-саттықтан кейінгі операцияларды қабылдауға қызығушылық тудыруы мүмкін болса да, әрбір нарықтың қатысушысы клирингтік және есеп айырысу жүйесіндегі тәуекелдіктер туралы хабардар болуы және оларды бақыланатын тәртіпте қадағалауы қажет.
- Кредиттік тәуекел: Жоғарыда айтылып кеткендей, ҚБК түпнұсқа контрагенттердің атынан кредиттік тәуекелді қабылдайды. ҚКП осы тәуекелді жұмсартады, көпжақты желілерді және маркетингке дейінгі маркетингтік позицияларды пайдалану арқылы тиісті облигациялармен қамтамасыз етуді қамтамасыз етеді. Егер клирингтік қатысушы өз міндеттемелерін орындамаған жағдайда, кепілдікке салынған төлемдер жеткіліксіз болса, шығындардың өзара келуі жүзеге асырылуы мүмкін - егер қаражат ҚСП қалған мүшелерінен салымдармен кепілдік қорынан алынса.
- Өтімділік тәуекелі : Төлем міндеттерін уақтылы орындау клирингтік компаниялар үшін өте маңызды, өйткені төлем қабілетсіздігіне күмән туғызбайды. Опциондық сыйақылардың төленуі, төленбеген келісімшарттар бойынша пайда, ақшалай қаражаттардың бастапқы шектерін өтеу немесе төлемдер үшін төлемдер бола ма, клирингтік орталықтардың ақшалай қаражатының өтімділігін сақтауы керек. Кепілдік бойынша клирингтік қатысушымен жарияланған кепілдікті таусылғаннан кейін клирингтік орталық есеп-шотты реттеу үшін несие желісін ашуы мүмкін. Мысалы, CME Clearing-ті бір сағат ішінде 800 млн.
- Негізгі тәуекел: транзакциялардың көпшілігі қолма-қол ақшаны есеп айырысу түрінде болғанымен, жеткізілімге қарсы төлем (DVP) арқылы физикалық жеткізілімді талап ететін кейбіреулер бар. Нәтижесінде, клиринг орындары тауарлар жеткізілмеген жағдайда төлеуге тәуекел етеді және егер төлем алынбаса, тауарларға қауіп төндіреді.
- Есеп айырысу банкі бойынша тәуекел: Есеп айырысу банкі клирингтік қатысушының шотынан ақшаны есептен шығарғаннан кейін және есеп айырысу шотына аударылғаннан кейін, бірақ басқа есеп айырысу банкіне ауысқаннан кейін клирингтік орталық жауапты болады. Құқықтық келісімдер клирингтік орталықтың клирингтік қатысушыларына төлемдерді есептеуді немесе ақша қаражатын алуға жоспарланған есеп айырысу банктерінің шығындарын өтеуді талап ету арқылы осы тәуекелді азайтады.
- Заңды тәуекелі: Банкроттық рәсімдерін тиісті түрде жүргізу клирингтік қатысушы немесе есеп айырысу банкі бойынша дефолт болмаған жағдайда жүзеге асырылады. Көп жақты желі - бұл ашық позицияларды төмендетудегі рөлі ескеріле отырып, сондай-ақ клирингтік орталық арқылы қаражат жинау үшін қолжетімді болмаса да, дефолтқа жол бермейтін тарапқа төлемдерді болдырмау жөніндегі операция.
- Операциялық тәуекел: Жоғарыда айтылған қауіп-қатерді технологиялық бұзылудан немесе адамның қателігінен туындайтын тәуекелдер. Мәселен, дұрыс емес вариациялық маржалық есептеулер кредиттік тəуекелдікті арттырады , алайда тиісті адамдық процедуралар болмаса, өтімділіктің немесе құжаттаманың бақылауларының жеткіліксіз бақылауын қамтамасыз етеді. Мерзімді бизнеске арналған икемділік жаттығулары бар резервтік және бөлінген деректер орталықтары клирингтік орталықтың дағдарысқа қарсы жағдайын қолдана алады.
Клирингтік орталықтардың алдында тұрған көптеген қатерлерді есепке ала отырып, Додд-Франк реформалары шеңберінде ҚІЖК-ні тазартуға арналған барлық стандартталған ОТС деривативтері келісімшарттарын бекіту осы институттардың жалпы маңыздылығын арттырады. Қаржылық жүйеге ықпал ету әлеуеті жүйелі төніп тұр, ол жаһандық нарықтар мен оның құралдары алдағы жылдары дамитын болады.
Қорытынды
Клирингтік орталық қаржы нарықтарында маңызды рөл атқарады. DTCC тәрізді орталық контрагенттер, Lehman Brothers компаниясының құлдырауынан көрініп тұрғандай, әдеттен тыс мекемелерден шығып кетуді азайтады. Инвестициялық өнімдердің таралуы жылдам қарқынмен кеңейе бастағандықтан, биржалық сауда-саттықты және Биржалық операцияларды жүргізуді тазарту қажеттілігі тікелей пропорцияда өседі.
Дегенмен, клирингтік орталық тәуекелдерді азайтады, капиталдың тиімділігін арттырады және бақылаудың арқасында баға ашықтығын арттырады, олар да клирингтік қатысушылар мен мүдделі тараптардың қауіпсіздігі үшін мұқият бақыланады және реттелуі керек. Өнеркәсіптік қадағалау және КФТС салалық қадағалауды жүзеге асырғанымен, әр клирингтік қатысушыға өздерінің орталық контрагенттерінің қатаң шолуларын жүргізу және тәуекелдерді басқару мен қаржылық кепілдіктердің ең жоғары стандарттарына кепілдік беруі керек.
1. Биржалық саудалық фьючерстер мен варианттарды қоса алғанда, туынды құралдар, сондай-ақ екі жақты тәртіпте келісілген келісімдер, яғни пайыздық своптар және несиелік дефолт своптары.
2. Клирингтік орталықтардың қосалқы пайдасы нарықты қатысушылар үшін анонимділікпен баға деңгейін арттыруды арттыру болып табылады.
3. Ұлттық бағалы қағаздар клирингілік корпорациясы (ҰМБК) акцияларды, корпоративтік және муниципалдық борыштарды, американдық депозитарлық қолхаттарды, биржалық сауда-саттық қорларын және басқа депозиттерді қамтитын барлық Брокерлік-брокерлік сауда-саттықтар бойынша 98% -ға қаржылық реттеуді талап ететін сауда міндеттемелерінің жалпы санын төмендетеді. инвестициялық пай қорлары.
4. Талап етілетін «есептік айырма» немесе «вариациялық маржа» нақты сомасы барлық ұзын және қысқа позициялардың ашық немесе таза негізде болуы мүмкін. Облигациялардың орындалу талаптарына сәйкес келетін активтер ақшалай қаражатты, АҚШ-тың қазыналары мен акцияларын қамтиды.
5. Фьючерстік келісімшарттың екі жағы бір-бірін жақсы өткізеді, ал опциондар контактілері асимметриялық сапаға ие - сатып алушылар бастапқы опциондық сыйақыдан тыс маржиналдық талапты сақтамайды, ал сатушылар қосымша ақша қаражаттарына қосымша ақшалар үшін жауапкершілік көтереді. мәні. Әлеуетті шығын, әдетте, 95-99% сенім аралықтағы тарихи бағаның ауытқуы ретінде бағаланады.
6. Мәселен, 2011 жылғы ақпан айындағы жағдай бойынша CME Clearing-ның банктік қарым-қатынастары: JP Morgan Chase, Harris Trust & Savings, Bank of New York, Lakeside Bank, Burling Bank, Bank Of America, Brown Brothers Harriman және Бесінші Үшінші Банк.
7. Клирингтік корпорация секілді клирингтік холдингтер клирингтік серіктестік сияқты несиенің нөлдік клиент шығындарын қамтамасыз етеді - бастапқы маржаны күніне кемінде бір рет жинап, нарықтағы нарықтағы міндеттемелерді және айтарлықтай ашық позицияларды үнемі қадағалап отырады; күн сайын 2x кем емес қоңырау шалу шкаласы.
8. DTCC акциялары, MBS және АҚШ мемлекеттік бағалы қағаздары бойынша Лехманның ашық сауда позицияларын 500 миллиард долларға төмендетуге көмектесті. DTCC компаниясының шетелдегі еншілес бөлімшесі Еуропалық Орталық Контрактанты (EuroCCP) Лехман Бразерс Интернешнлдің сауда-саттығын 21 миллион еуроға жапты.