Волатильді қисық дегеніміз, бірдей базалық активке опциондар түрлі ереуілдер бағалары бар, бірақ бір мезгілде аяқталатын нұсқалардың әртүрлі болжамды құбылмалылығы бар екендігін білдіреді .
Алғашқы айырбасталатын опциондар болған кезде, құбылмалылықтың қисаюы өте басқаша болды. Көптеген уақыттағы опциондар, ақшадан тыс, бағаның төмендеуіне байланысты болды. Басқаша айтқанда, ереуілдің бағасы ағымдағы акция бағасынан кетіп бара жатқандықтан, « құбылмалылықтың күлімсіріліміне » әкеліп соқтырғаны сияқты, екі қойылым мен қоңырау үшін де болжанған құбылмалылық өсті.
Бұл «ақшаның» (OTM) опциондары (қою және қоңыраулар) «бай» (тым қымбат) болып көрінген бағамен сауда жасауға бейім болған жағдай. Көрсетілген құбылмалылық ереуілдің бағасына (суретті қараңыз) қатысты болған кезде, қисық U-тәрізді болды және күлкіге ұқсады. Алайда, 1987 жылдың қазан айында болған қор нарығының құлдырауынан кейін опцион бағалары ерекше болды.
Бұл құбылыстың себебін түсіну үшін ауқымды зерттеулер жүргізудің қажеті жоқ. OTM опциялары әдетте арзан (долларға шаққандағы келісімшарт бойынша) және сатып алушыларға арналған нәрсеге қарағанда тартымды болды, себебі сатушыларға сатуға арналған сыйақы (сауда үшін сыйақы аз болғандықтан, опциондар жиі жарамсыз болып шықты). Себебі OTM-ті де, қоңырау шалу үшін сатып алушыларға қарағанда сатушылар саны аз болғандықтан, олар сауда-саттықтың барлық аспектілерінде (яғни, сұраныс пен ұсыныста ) орын алғандай, «қалыпты» бағалардан жоғары баға алды.
Қара дүйсенбіден бері ( 19 қазан 1987 ж.), OTM опциондары сатып алушыларға қомақты төлем жасау мүмкіндігінен әлдеқайда тартымды болды. Бұдан басқа, бұл қорлар болашақ нарыққа қарсы қорғанысты сақтандыру ретінде тартымды болды. Қоймаларға сұраныстың өсуі тұрақты болып көрінеді және бұрынғысынша жоғары бағаға әкеледі (яғни жоғары болжамды құбылмалылық).
Нәтижесінде «құбылмалы күлімсіреуі» «құбылмалылықты қисық» дегенге ауыстырды (суретті қараңыз). Бұл нарықтың барлық уақытқа дейін көтерілгеніне қарамастан, шынайы болып қалады.
Қазіргі заманғы кезеңде OTM қоңырауларының меншік иелеріне қарағанда әлдеқайда тартымды болғаны соншалықты, бірақ OTM опциондар портфельді сақтандыру ретінде әмбебап құрметке ие болды, ескі құбылмалылықтың күлкісі қор индекстері мен индекстік нұсқаларында сирек кездеседі. Оның орнына өсіп келе жатқан сұранысты суреттейтін графика (OTM үшін болжалды құбылмалылықтың жоғарылауымен өлшенген (IV) OTM қоңырауларына деген сұраныстың азайғанын көрсетеді.
Бұл соққыға қарсы ИВ-ның сюжеті құбылмалылықты қисық суреттейді. «Волатильділік қисаю» термині ереуілге бағаны базалық актив бағасынан төмен ОТМ опциондары үшін болжанған құбылмалылық айтарлықтай жоғары екендігін білдіреді. Және IV негізгі құндылық бағасынан асып түсетін ОТМ опциондары үшін айтарлықтай төмен.
ЕСКЕРТПЕ: IV жұптық қойылым мен қоңырау үшін бірдей. Ереуілдің бағасы мен жарамдылық мерзімі бірдей болған кезде, қоңырау шалу мен опциондар ортақ IV болып табылады. Опциондық бағаларды қарау кезінде ол анық болмауы мүмкін.
Қордың бағасы мен IV арасындағы кері байланыс - нарықтар нарықтарға қарағанда тезірек түсетінін көрсететін дәлелдемелердің нәтижесі.
Қазіргі уақытта қорғалмаған кезде, яғни кейбір опциондарға ие болмаған кезде, аю нарығын қайтадан көргісі келмейтін бірқатар инвесторлар (және ақша менеджерлері) бар. Бұл құмыраға сұраныстың өсуіне әкеледі.
Мынадай қатынастар бар: нарықтар нарықтық төмендейді; IV нарықтарда кездескен кезде құлайды. Себебі, құлдырайтын нарық идеясы адамдарды (жиі, бірақ әрдайым емес) ұстанымдарды сатып алуға ынталандырады (немесе қорқытады) немесе, кем дегенде, оларды сатуды тоқтатады. Сұраныстың артуы (көп сатып алушылар) немесе тапшылығын жоғарылату (сатушылар саны азырақ), нәтиже бірдей: сатуға арналған опциондардың бағасы жоғары.