Неліктен қоңыраулардан қымбатырақ шығады?

Қолданыстағы өзгермелі әрекет

Әрбір қор биржасында немесе айырбастауда опциондармен сауда жасайтын индекс үшін қоңырауларға қарағанда қымбатырақ. Түсіндіру: Ереуіл бағасы бірдей ақшалардан (ОТМ) алыс опцияларды салыстыру кезінде, қойлар қоңырауларға қарағанда жоғары сыйақы алады. Олар сондай-ақ жоғары Delta бар .

Бұл құбылмалылықтың нашарлауының нәтижесі. Келіңіздер, бұл мысалдың үлгісімен қалай жұмыс істейтінін қарастырайық.

Қазіргі уақытта SPX (Standard & Poors 500 Stock Index) 1891.76-ға жуық саудада (бірақ сол деректерді қараған кезде сол принцип бар).
2340 күнде аяқталатын 1940 қоңырау (48 балл ОТМ) 19,00 АҚШ долларын құрайды (орташа баға / өтінім)
1840 жетті (50 балл ОТМ), ол 23 күнде аяқталады, $ 25.00 тұрады

$ 1,920-дан $ 2 610-ға дейінгі айырмашылық өте маңызды, әсіресе қойма ақшадан 2 есе артық болғанда. Әрине, бұл қолайлы баға бойынша бір нұсқаны сатып ала алатын бычий инвесторға көмектеседі. Екінші жағынан, опционды сатып алғысы келетін аюлы инвестор опциондарды сатып алу кезінде айыппұл төлеуі тиіс.

Қалыпты, ұтымды әлемде бұл жағдай ешқашан болмайды және жоғарыдағы аталған нұсқалар бір-біріне өте жақын бағамен сауда жасайды. Әрине, пайыздық мөлшерлемелер опциондардың бағасына әсер етеді (тарифтер жоғары болғанда қоңырау құны көп), бірақ нөлге жақын пайыздық ставкалармен, бұл бүгінгі трейдер үшін фактор емес.

Міне, неліктен қоймалар көбейеді? Немесе қаласаңыз, сіз: сұраныстың неліктен бұзылуы мүмкін?

Жауап мынада, құбылмалылықтың қисаюы бар. Басқа сөздермен айтқанда,

Ереуілдің бағасы төмендеген сайын, болжалды құбылмалылық өседі.

Ереуілдің бағасы өскен сайын, болжалды құбылмалылық төмендейді.

Неге бұлай болады?

Опциондар биржада сауда-саттық өткізілгендіктен (1973 ж.) Нарықтық бақылаушылар өте маңызды жағдайды байқады: Нарықтар бычий болғанымен, нарықтық нарықтың төмендеуі жағдайында әрдайым болашаққа жаңа нарыққа шығып кетсе де, орта есеппен алғанда) жетістіктерге қарағанда кенеттен және одан да ауыр.

Бұл құбылысты практикалық тұрғыдан қарастырайық: Әрқашан OTM қоңырау шалу опцияларына ие болғысы келетін адам бірнеше жылдар бойы бірнеше жеңіп алған сауда-саттықты өткізді. Алайда, бұл табыс сәтте нарықтық айтарлықтай жоғары болған кезде ғана пайда болды. Көптеген жағдайларда, OTM нұсқалары жарамсыз болды. Тұтас алғанда, қымбат емес, алыстағы ОТМ қоңырау шалу опциялары жоғалтатын ұсыныстар болды. Сондықтан ОТМ-дың алыс нұсқаларына ие болу көптеген инвесторлар үшін жақсы стратегия емес.

Ұзақ ОТМ-дің иелері опцияларды таңдағанына қарамастан, қоңырау шалу иелеріне қарағанда, олардың опциялары әлдеқайда жиірек аяқталады, кейде нарық тез төмендейді, бұл ОТМ опциондарының бағасы өсті. Және олар екі себеп бойынша көтерілді. Біріншіден, нарық құлдырап, құндылықты арттыра түседі. Дегенмен, маңызды (және 1987 жылдың қазан айында әлдеқайда маңызды), опциондар бағасы өсті, себебі қорқытқан инвесторлар портфолиодағы активтерді қорғауға салынған опциондарды өздерінің алаңдаушылығын тудырды, олар ( баға опцияларын қалай түсінуге болатынын түсіндіріп) және сол опциондар үшін қате баға төледі. Есіңізде болсын, сатушылар бұл тәуекелді түсініп, сол опцияларды сату үшін «ақымақ» болу үшін үлкен сыйлықтар талап еткенін ұмытпаңыз.

«Қойылымдарды кез-келген бағамен сатып алу» керек, бұл құбылмалылықты азайтатын негізгі фактор болып табылады.

Түпкілікті сызық - алыс қашықтықтағы ОТМ-дің опциондарын сатып алушылар кейде арманның тірі болуын қамтамасыз ету үшін өте көп пайда табады. Бірақ алыс OTM қоңырау нұсқалары иелері жоқ. Дәстүрлі нұсқадағы трейдерлердің, әсіресе осы опциялардың басым бөлігін ұсынатын маркет-мейкерлердің көзқарасын өзгертуге жеткілікті. Кейбір инвесторлар құмыраларды апатқа қарсы қорғаныс ретінде сақтайды, ал басқалары бір күні джекпотты жинауды күтуде.

Қара дүйсенбіден кейін (19 қазан 1987 ж.) Инвесторлар мен спекуляторлар кейбір арзан опциондарға үздіксіз ие болу идеясын ұнатады. Әрине, кейінірек арзан қойылымдар сияқты ештеңе болған жоқ - бұл опциондарға үлкен сұранысқа байланысты.

Дегенмен, нарықтар нарыққа шығып, төмендеуі аяқталғаннан кейін жалпы опциондық сыйақы «жаңа қалыпты» жағдайға оралды. Бұл жаңа қалыпты қымбат заттардың жойылып кетуіне әкеліп соқтыруы мүмкін, бірақ олар жиі адамдарға иелік етуге арзан болған баға деңгейіне қайта оралды. Опциондық мәндер есептелетіндіктен , маркет-мейкерлердің сұранысты арттыруға және кез-келген опцион бойынша бағаны ұсынуға арналған ең тиімді әдісі - осы опция үшін болашақтағы құбылмалылықты арттыру. Бұл баға белгілеудің тиімді әдісі болып шықты.

Басқа бір фактор рөл атқарады:

• Ақшаны одан әрі сату опционы - болжалды құбылмалылықтың неғұрлым ауқымы. Басқаша айтқанда, дәстүрлі сатушылар өте арзан опциондарды сатуды тоқтатты, ал сұраныс ұсынысдан асып түсті. Бұл бағаны одан да жоғарылатады.
• Одан кейін ОТМ қоңырау шалу мүмкіндігі сұранысқа ие болмай қалады, ал арзан опциялар инвесторлар үшін қол жетімді.

Мұнда жоғарыда аталған 23 күндік нұсқалардың болжамды құбылмалылығы келтірілген.