ФРЖ-ның 4,5 триллион долларлық мәселесін қарау
Экономиканы жақсарту кезінде орталық банк өзінің балансын ашуды бастауы мүмкін екенін көрсетті, бірақ кесте белгісіз болып қалады және операция қалай жүргізілетіні туралы консенсус жоқ. Орталық банк қаржы дағдарысына дейін бұрынғысынша төмен деңгейге дейін балансын төмендетіп, алдағы бірнеше жыл ішінде қаржылық жағдайға минималды әсерімен тыныш жұмыс істеуге ұмтылады.
Осы мақалада біз орталық банктің күш-жігерін ақша-кредит саясатына, активтер бағасына және халықаралық нарықтарға әсерін қарастырамыз.
Ақша-кредит саясатына әсер ету
Халықаралық Валюта Қоры (ХВҚ) Федералдық резервтік баланстың құлдырауы ақша-кредит саясатына салыстырмалы түрде аз әсер етеді деп санайды. Осылайша, мекеме балансты федералды қорлардағы өзгерістерден және инфляция мен жұмыспен қамту нәтижесінен айырмашылығы болмаса, экономиканы басқаша ақтауға болатын елеулі теріс соққы болмаған жағдайда ғана ұсынды.
«Жарияланған жоспар бойынша, егер 2017 жылдың соңына қарай нормализация басталса, баланс 2018 жылы 318 млрд долларға және 2019 жылы 409 млрд долларға төмендейді», - деп атап өтті ХВҚ жылдық есебінде. «Осындай төмендеудің төмендеуі ақша-кредит саясатының ықпалымен федералды қордың келесі екі жылда 22 базистік пунктке көтерілуіне тең болуы мүмкін».
Пайыздық мөлшерлемелерге аз әсер ету халықаралық нарықтар пайыздық ставкаларды көтерумен байланысты кез-келген шұғыл нəрселерге тап болмайтынын білдіреді. Мысалы, көптеген дамушы нарықтар пайыздық мөлшерлемелерге байланысты төлемдермен доллармен деноминацияланған берешекті ұстайды. Пайыздық мөлшерлемелердің қарапайым және тұрақты өсуі осы компанияларға күтпеген қаржылық соққысыз борышқа қызмет көрсетудің үлкен төлемдеріне дайындалуға жеткілікті уақытты қамтамасыз етуге көмектеседі.
Акциялар мен облигацияларға әсер ету
Федералдық резервтік баланстың құлдырауы орталық банктің «овернайт» пайыздық ставкаларына елеусіз әсер етуі мүмкін, бірақ ол қорларға, облигацияларға және басқа активтерге үлкен әсер етуі мүмкін. Өйткені, бұл активтер шындыққа қарағанда көп нәрсеге негізделеді және мемлекеттік облигациялар мен ипотекалық несиелермен қамтамасыз етілген бағалардың төмендеуі туралы бағаларды төмендетеді және осы құралдардың кірістілігін арттырады.
Мемлекеттік облигациялардың кірістілігінің өсуі нарықтарға бірнеше түрлі әсер етуі мүмкін. Мысалы, бұл бенчмаркингтік облигациялар, әдетте, капиталға қатысты бағалау кезінде «тәуекелсіз» ставканы белгілеу үшін пайдаланылады және жоғары тәуекелсіз қарқыны активті бағалауды төмендетуге мүмкіндік береді. Жоғары кірістілік, сондай-ақ АҚШ-тағы ипотекалық несиелерді немесе шетелдік тарифтерді қоса алғанда, осы бенчмаркингтік облигацияларға негізделген пайыздық мөлшерлемелерге зиян келтіруі мүмкін.
Жоғары АҚШ-тың мемлекеттік облигациялары капиталдың дамып келе жатқан нарықтардан және басқа да жаһандық экономикалардан шығуы мүмкін. Өйткені инвестор американдық облигацияларды және ұқсас пайыздық мөлшерлемелермен дамып келе жатқан нарықтық облигацияларды бағалайды, олар төменгі тәуекелге байланысты АҚШ-тың облигацияларын таңдай алады. Дамып келе жатқан нарықтар облигациялар бағасының төмендеуіне әкелетін облигациялардың кірістілігін арттыру арқылы жауап беруге тура келуі мүмкін, әсіресе пайыздық мөлшерлемелерге сезімтал нарықтарда.
Төменгі сызық
Федералдық резервтің $ 4,5 триллион теңгерімін алып тастау жоспары пайыздық мөлшерлемелерге қарапайым әсер етуі мүмкін, бірақ бұл қорлардың, облигациялардың және басқа активтердің құнын бағалауға үлкен әсер етуі мүмкін. Ішкі және халықаралық инвесторлар осы тәуекелдерді ескеруі керек, себебі орталық банк өз жоспарларын жеңілдетіп отырады, алайда, егер жоспардың жоспарына сәйкес жұмсау үрдісі жүретін болса, әсер ету минималды болуы мүмкін.
2013 жылы Басқарма Төрағасы Бен Бернанке Орталық банк өзінің облигацияларды сатып алу қарқынын бәсеңдетуі мүмкін екендігін айтты. Инвесторлар облигациялардың шығарылым мөлшерлемелерін күрт көтеріп, акцияларды маусымда шамамен 5 пайызға дейін төмендету арқылы жауап алды, бұл кейінірек «консервант» деп аталды. Орталық банк сатып алуларды өте болжанатын жолмен алып тастау арқылы осы проблемаларға жол бермейді деп үміттенеді, бірақ инвесторлар үшін ешқандай прецедент жоқ және реакция белгісіз.
Инвесторлар портфолиосы дұрыс әртараптандырылғандықтан, бұл белгісіздікке қарсы хеджирлеуге болады - әсіресе ең осал болып табылатын тіркелген табыс портфельдері.