Кепілдікке салынған борыштық міндеттеме Wall Street және әлемді қалай алып келді
Қысқаша нұсқасы: Кепілдік берілген қарыздық міндеттеме банк сияқты қаржы мекемесі көптеген қарызгерлердің қарызын алған кезде оларды «бассейнге» біріктірген кезде, бұл пулды әр түрлі санаттарға «транштар» «Және сол транштарды хедж-қорлар сияқты инвесторларға сатады.
Ұзақ нұсқасы: Кредиттік дағдарыстың, кепілдіктелген борыштық міндеттемелердің немесе қысқа мерзімге арналған CDO-нің негізгі себептері - активтерді қолдау құнды қағаздары немесе ABS деп аталатын инвестициялардың түрі, олар әдетте Уолл-стритте аталады. Кепілдік берілген қарыз міндеттемесінің құны ипотека, корпоративтік облигациялар, муниципалдық облигациялар немесе кез келген Wall Street-тің нақты CDO-ға кіргізу туралы шешім қабылдағаны сияқты бекітілген кірістердің негізгі портфелінен (жинауынан) тұрады.
Күрделі мәселелерді шешу үшін кепілмен қамтамасыз етілген борыштық міндеттемелер транш деп аталатын топтарға бөлінеді. «Транш» сөзі француз тілінен «бөлікке» немесе «бөліктерге» арналған және сол портфельдің басқа бөлігін білдіреді. Кепілдік берілген борыштық міндеттемедегі аға транш, мысалы, ең қауіпсіз жағдайға ие болады. Егер кепілмен қамтамасыз етілген қарыз міндеттемелеріндегі негізгі активтер нашарлай бастаса - мысалы, үй иелері өздерінің ипотекалық төлемдерін тоқтатпады - ең кіші транштар алдымен залалды сіңіреді.
Сіз Солтүстік Star Bank Corporation деп аталатын банкке ие болайық деп елестетіңіз. Сіз 500 миллион АҚШ доллары мөлшеріндегі тұрғын үй ипотекалық несиелерін жаңадан кепілге салынған қарыздық міндеттемелерге топтастырасыз - Уолл Стрит-де «North Star Bank Corporation Homeowners Series CDO» сияқты кейбір прозалық атауды бересіз.
Сіз сарқыраманың күрделі құрылымы деп аталатын нәрсені қолдана отырып, кепілдікті қарыздық міндеттемелерді бес траншқа бөліңіз:
CDO-ның траншы - Кепілдік берілген қарыздар бойынша міндеттемелер портфеліндегі шығындардың алғашқы 20% -ын алуы
CDO-ның транш B - екінші деңгейдегі шығындардың кепілденген борыштық міндеттемелер портфелі бойынша екінші 20% -ні сіңіреді
CDO транзиті - Кепілдік берілген қарыздар бойынша міндеттемелер портфеліндегі шығындардың үштен екіншісін сіңіреді
CDO-ның траншы - Кепілдік берілген қарыздар бойынша міндеттемелер портфеліндегі шығындардың төртінші бөлігін жоғалтады
CDO-ның траншы - Кепілдік берілген борыштық міндеттемелер портфеліндегі шығындардың бесінші және соңғы 20% -ын сіңіреді.
Егер сіз банк болған болсаңыз, сіз CDO-ның транш E-ін өзіңіз үшін сақтап қалғыңыз келуі мүмкін, себебі ол ең қауіпсіз. Қарызгерлердің жартысы өздерінің төлемдерін жасамаса да, сіз әлі де ақшаңызды қайтарады және сіздің инвестицияларыңыз таза болады. Сіз, A, B, C және, мүмкін, тіпті D компаниясымен кепілге салынған қарыздар бойынша міндеттеме транзакцияларын сатуды жоспарлап отырсыз, өйткені, сіз өзіңіздің банкіңізге жұмысқа қайта оралу үшін немесе сіздің ақшаңызды төлеуге арналған көптеген ақшалай қаражат пен ақыға ие боласыз. акционерлерге дивидендтер ретінде.
Мәселен, олар қалайша әлемдік қаржы дағдарысына әкелуі мүмкін? Банктер, сақтандыру топтары, хеджирлеу қорлары және басқа да мекемелер кепілдік қарыздық міндеттемелерге инвестициялау үшін көп қарыз қаражатын пайдаланды.
Сонымен бірге, адамдар бірге жиналатын адамдар сапалы активтерді қабылдауды бастады, олар тұрғын үйді бом жақындатты, өйткені уақыт өте жақсы болды және ақшалар еркін жүрді.
Тұрғын үй бағасы құлдырағанда, экономика құлдырады, ал адамдар өздерінің шоттарын төлей алмады, бәрі бензинмен жабылған шөптің шоқысы сияқты болды. Себептің бір бөлігі нарыққа белгі ретінде белгілі ереже болды.
Нарыққа және кепілге салынған борыштық міндеттемелерге негізделген теория, бухгалтерлер инвесторлардың барлығын нарықтың қазіргі жағдайында сатуға мәжбүр болған жағдайда, компания активтерінің құндылығы туралы қатал түсінікке ие болғысы келеді. Мәселе мынада, көптеген банктер немесе институттар өздерінің активтерін сатуды тоқтатпайды, себебі оларда ұстап қалуға қаражат бар, ал кейбір жағдайларда сатып алуды жалғастырады - бұл бағалы қағаздар.
Кредиттік дағдарыс басталған кезде қиыншылыққа ұшыраған кейбір институттар өрт сөндіру бағаларына өздерінің жаман CDO-лерін сатуға мәжбүр болды. Бұл, есеп ережелеріне сәйкес, барлық адамдар өздерінің кітаптарында үлкен шығынға ие болуды талап етеді, тіпті олар осы уақытқа дейін шығынға ұшыраған жоқ. Банктер клиенттерге берілген несиелердің мөлшеріне меншікті капиталдың белгілі бір пайызын сақтауға міндетті. Бұл есептен шығарылған қағаздар, тіпті қағазда болса да, банктердің осы үлестік коэффициенттерге негізделген ақшаның мөлшерін азайтты.
Бұл қаржы шеңберлерінде қайтыс болған спираль немесе теріс кері байланыс циклы ретінде белгілі. Мәселе өздігінен тамақтануды бастады, себебі жазулар азаяды. Бұл банктердің бәсекелестерінің банкроттыққа ұшырауынан қорқып, бір-біріне несие беруді тоқтатты.