Еуропаның LTRO-ға көзқараспен қарау және оны пайдалану
LTRO қалай өсуіне қолдау көрсету бойынша жұмыс істейді
LTROs несиелер бойынша қамтамасыз ету ретінде егемен борышпен еуроаймақ банктеріне төмен пайыздық мөлшерлемені қаржыландыруды ұсынады.
Несиелер ай сайын беріледі және әдетте үш айда, алты айда немесе бір жылда өтеледі. Кейбір жағдайларда ECB 2011 жылдың желтоқсанында үш жылдық LTRO сияқты ұзақ мерзімді LTRO түрлерін пайдаланды.
LTROs екі рет әсер ету үшін жасалған:
- Үлкен банктің өтімділігі - арзан капиталға қол жеткізу еуроаймақтық банктерді экономикалық белсенділікті арттыратын кредиттік қызметті ұлғайтуға, сонымен қатар пайда алу үшін және проблемалы балансты жақсарту үшін жоғары кірістірілген активтерге инвестиция салуға ынталандырады.
- Төменгі деңгейдегі берешек кірістері - Еуроаймақ елдері кепілдік ретінде өздерінің егемендік қарыздарын пайдалана алады, бұл облигацияларға сұранысты арттырады және кірістілікті төмендетеді. Мысалы, 2012 жылы Испания мен Италия осы қару-жарақ түсімін төмендету үшін пайдаланды.
LTRO операциялары әдеттегі аукцион механизмі арқылы жүзеге асырылады. ЕЦБ аукционға түсетін өтімділік мөлшерін айқындайды және банктердің мүдделілік білдіруін сұрайды.
Пайыздық мөлшерлемелер белгіленген мөлшерлеме ставкасында немесе банктердің бір-біріне қолда бар өтімділікке қол жеткізу туралы ұсыныс жасайтын айнымалы мөлшерлеме ставкасымен анықталады.
Еуропалық қарыз дағдарыс кезінде LTRO
LTROs 2008 жылы басталған және үш жылға созылған еуропалық қаржы дағдарысы кезінде танымал болды.
Дағдарыс басталғанға дейін ЕЦБ-ның ең ұзын тендерлік ұсынысы үш ай болды. Бұл LTRO-лар 45 миллиард еуро құрады, бұл ЕЦБ-ның жалпы өтімділігінің 20 пайызын құрайды. Дағдарыс қалай дамып келе жатқандықтан, бұл LTRO ұзақ уақытқа созылып, өлшемі арта түсті.
Тәуелсіз борыштық дағдарыс кезінде орын алған кейбір маңызды кезеңдер:
- Наурыз 2008 - ЕЦБ өзінің алғашқы қосымша LTRO-ын алты айлық өтеу мерзімімен ұсынады, бұл 177 банкпен ұсынылған өтінімдерден төрт есе артық.
- Маусым 2009 ж. - ЕЦБ өзінің алғашқы 12 айлық LTRO-ын жариялады, ол 1000-нан астам сауда-саттыққа қатысушыларды бұрынғы LTRO-ларға қарағанда күрт жоғары сұраныспен жабады.
- Желтоқсан 2011 - ЕЦБ бірінші LTRO-ны 1 жылдық пайыздық мөлшерлемемен және банктердің портфельдерін кепілдікпен пайдалану арқылы үш жылдық мерзімімен жариялайды.
- Ақпан 2012 - ЕЦБ төменгі пайыздық несие бойынша 529,5 млрд еуроны бар 800 евро аймақтық банктерді қамтамасыз ететін LTRO2 деп аталатын екінші 36 айлық аукцион өткізеді.
Бағдарламалардан бастап, банк, өтімділікті одан әрі арттыру үшін, мақсатты ұзақ мерзімді қайта қаржыландыру операцияларын - LTLRO және LTLRO II - деп жариялады. Бұл жаңа операциялар, кем дегенде, тоқсан сайын кем дегенде 2017 жылғы наурызда өтімділікті өтеу және инфляцияның мақсатты деңгейге жетпейінше, өсуді қолдауға бағытталған.
Өтімділікке арналған LTRO-дың баламалары
ЕКБ ұсынатын қысқа мерзімді репо өтімділік шараларына негізгі қайта қаржыландыру операциялары (МСҰ) жатады. Бұл операциялар LTRO түрінде жүргізіледі, бірақ бір апта өтеу мерзімі бар. Бұл операциялар өтімділікті өтеу үшін қиын кезеңдерде американдық банктерге уақытша несиелер беру үшін АҚШ Федералдық резервтік жүйесі өткізген операцияларға ұқсас.
Еуроаймақ елдеріне де Төтенше Liquidity Assistance (ELA) бағдарламалары арқылы өтімділікке қол жеткізуге болады. Бұл «несие беруші-соңғы курорт» тетіктері дағдарыс кезінде банктерге көмектесуге арналған уақытша шараларға арналған. Жекелеген елдерде осы операцияларды ЕЦБ-ны жоюға арналған опциямен басқаруға мүмкіндігі бар, бірақ олар басқа операцияларға қарағанда азырақ болады.
Инвесторлар үшін бұл дегеніміз не?
LTROs олардың ұзақтығына және мөлшеріне байланысты нарыққа үлкен әсер етуі мүмкін.
Көбіне өтпелі кезеңде нарық күтпеген ірі шаралар туралы хабарлаған кезде оң әсер етеді, өйткені бұл қозғалыс өтімділікті арттыруға және қаржы жүйесін нығайтуға ұмтылады.
Қысқа мерзімді табыстарға қарамастан, осы операцияларға ұзақмерзімді әсер ету күмәнді және белгісіз, демек инвесторларға ұзақмерзімді әсер ету әр түрлі болады.