Қарызды меншікті капиталға қатысты түсіну үшін сандарды өткенге көз жеткізіңіз
Қайта сатып алулар және меншікті капиталдың азаюы
«Акцияларды сатып алудың артықшылықтары» бөлімінде оқығаныңыздай , репо сатып алулар сіздердің акцияларыңыздың жалпы санын азайтып, жалпы бизнестің үлесі ретінде меншікті үлесті ұлғайта отырып, сізді әлдеқайда тиімдірек ете алады. Пайда мен дивидендтердің тиісті бөлігі тіпті негізгі кәсіпорын болмаса да өседі. Салауатты, ақша қаражатын құрайтын операциялық нәтижелермен үйлескенде, акцияларды сатып алу акцияларға табыста ұзақ мерзімді ұзақ мерзімді өсімге алып келуі мүмкін, бұл Coca-Cola және The Washington Post сияқты компаниялар.
Жалпыға бірдей қабылданған бухгалтерлік есеп қағидаттарының (GAAP) ерекшеліктеріне байланысты, әлдеқайда көп пайда әкелетін кері сатып алу бағдарламалары іс жүзінде шындыққа қарағанда әлеуетті инвестицияларды тәуекелге шығуға әкеп соғуы мүмкін. Себептер: Компания өз акцияларын сатып алған кезде, нәтиже - көрсетілген меншікті капиталдың азаюы.
Неге бұл орын алғанын түсіну үшін қордың шығарылған сайын есепке алынатын бухгалтерлік жазбаларды қарастыруға тура келеді.
Сиэтл Кәсіпорны, бөлшек сауда дүкендерінің желісін басқаратын, әйгілі компанияны 5000 акцияны шығара отырып, жаңа объект үшін $ 100,000 көтеруді қалайды. Акциялардың әрқайсысы 5 долларға тең және құны $ 20 сатылады.
Бухгалтерлік есеп мынадай түрде көрінеді:
Қолма-қол ақша сомасы $ 100,000
Ортақ қор - $ 25,000 несие
Қарапайым акция - Несиеден артық $ 75,000
Корпорация капиталды көтереді және нәтижесі, бұл қаражат баланстың меншікті капиталының есебіне екі жолға бөлінеді; алғашқы $ 25,000 акциялары 5 акцияға 5 АҚШ долларына көбейтілген шығарылған акциялардан тұрады; қалған желісі шығарылған акциялардың саны бойынша ($ 15 х 5,000 акциялар = $ 75,000) артық сатып алу бағасын (акцияға 20 доллар - $ 5 атаулы = 15 АҚШ доллары) көбейту нәтижесі болып табылады. Қолма-қол ақшаны компанияның кассалары аяқтайды және тиісті шотта ($ 100,000) дебеттелуі тиіс.
Енді бірнеше жыл өткенді елестетіп көріңіз. Менеджмент $ 50,000 құнды қағазды сатып алғысы келеді. Мәміле келесідей көрінеді:
Қазыналық қордың дебетіне $ 50,000
Қолма-қол несие $ 50,000
Акционерлердің меншікті капиталының бөлімі әдетте несие балансы болғандықтан, Қазынашылық қоры (дебеттік баланс) жалпы құнды азайтуға қызмет етеді. Осы қайғылы жағдайдың нəтижесі борыштың меншікті капиталының артуы болып табылады . Шындығында, акцияларды қайта сатып алу жеткілікті мөлшерде өсіп кетсе, керемет сау, өркенді компания теріс таза құндылыққа ие болуы мүмкін және, ең алдымен, өз ақылына ие болуы мүмкін!
«Қолма-қол ақшаны жұмсады деп санай алмадыңыз ба, демек, бағалы қағаздар активтердің төмендеуіне байланысты жоғары тәуекел тудырады?». Егер сіз өзіңіздің тамаша бизнеске ие болсаңыз, онда анықтама бойынша, тоннаға ақшалай қаражат жасайды, алайда бұл әдетте ұнамайды. Сіздің акцияларыңыз енді таза кірістің үлкен бөлігін алады және борыштық жүктемені ұлғайтпай дивидендтер алады.
Берешекті инвентаризация пайызы ретінде ұлғайту
Кейбір басқарушы топтар ақшамен айналысатын капиталға байланған активтер деңгейін төмендетуге тырысады - қолма-қол ақшаға және дүкен сөрелерінде түгендеуге арналған заттар. Мұның себебі - қарапайым: әр доллар босатылған - бұл ұзақ мерзімді қарызды төлеуге, акцияларды сатып алуға немесе жаңа дүкендер ашуға пайдаланылатын доллар. Сонымен қатар сұранысты қанағаттандыру үшін сөреде жеткілікті өнімдер болуы керек. Әйтпесе, әлеуетті клиенттер сапарға бармайды!Осы дилеммадағы шешім - төлемді тексеру («POS») ретінде белгілі сатушы қаржыландыру нысаны. Бұл қалай жұмыс істейді: Seattle Enterprises («SE») компаниясының басшыларының бірі сатушыларға - дүкен сөрелерінде дайындалған өнімдерді өндірушілер мен көтерме саудагерлерге жақындайды. Дәстүрлі түрде SE компаниясы тасымалдайтын өнімді таңдайды, оларды сатушылардан тапсырады, шотты төлейді және оларды сөреде ұстайды. Оның орнына, атқарушы орган, Клиент оны сатып алғанша, кассаға кіргенге дейін оны сатып алғанға дейін өнім сатып алмайды деп ұсыныс жасайды; сатушылар, басқаша айтқанда, SE дүкендерінің сөрелерінде сидит өнімдері бар. Айырбастаумен, СЗ өнім берушілердің көлемін азайтуға, дүкендерде арнайы орналастыруға немесе басқа ынталандыруға мүмкіндік береді.
Нәтиже айналым капиталы тәуекелінің түбегейлі төмендеуі және әлдеқайда тезірек кеңейе алу мүмкіндігі.
Неліктен? Бөлшек компания жаңа дүкендер ашқанда, ең үлкен іске қосу құны алғашқы түгендеуді сатып алу болып табылады. Енді түгендеу жүйесі төленетін сканерлеу жүйесінде қамтамасыз етілсе, барлық Сиэтлде жалға беру керек, мүлікті басқа дүкен жобаларына сәйкес келтіру және жаңа қызметкерлерді жалдау.
Алдын ала шығындарды төмендетуге мүмкіндік беретін ПОД жүйесін енгізгенге дейінгі әрбір дүкенге екі немесе үш дүкен ашуға мүмкіндік береді!
Бұл келісімнің бірден-бір кемшілігі - бухгалтерлік баланста қысқа мерзімді міндеттеме ретінде көрінетін шоттар бойынша кредиторлық берешектің күрт ұлғаюы. Бизнес бизнес үшін ешқандай қосымша тәуекел болмаса да, өнім есте қалады, егер ол сатылмаса, сатушыға қайтарылуы мүмкін - кейбір инвесторлар мен талдаушылар осы қарызды өтімділікке қауіп төндіретін міндеттеме ретінде қарастырады! Бұл экономикалық шындықты білдірмейтін бухгалтерлік есеп. Акционерлердің меншікті капиталға қатынасы қарызының өсуіне қарамастан, шексіз жақсы.
Кейс-стади
Бұл құбылыстың тамаша мысалы - AutoZone. (Бұл мақала жарияланған кезде мен өзімнің компанияның акцияларына иелік етуге рұқсат етіңіздер), алайда барлық инвестициялық шешімдердің ішкі құндылықтарыңыздың бағалануы қажет екенін есте сақтаңыз. Соңғы бірнеше жыл ішінде шамамен $ 25-ден $ 100-ден асады, ол бір бағаға керемет инвестиция, біреудің қорқынышты инвестициялары болуы мүмкін, сондықтан акцияларды, облигацияларды, өзара қорды немесе басқа активтерді сатып алуды қарастырғаныңыз жөн емес Сізде біреудің позициясы бар екенін білесіз.)Автомобиль бөлшектері мен аксессуарлардың бөлшек сатушысы 1999 жылы 245 млн. Доллардан 2004 жылы 566 млн.
Сонымен қатар акцияға шаққандағы пайда 1,63-тен $ 6,40-ға дейін өсті. Екінші жағынан, жалпы капитал 1,3 миллиардтан 171 миллион долларға дейін төмендеді, ал капиталға қатынасы бойынша қарыз 40 пайыздан 90 пайызға дейін артты. Екі негізгі себебі бар:
- AZO соңғы бес-он жыл ішінде акциялардың шамамен жартысын сатып алып, жалпы акционерлік капиталды азайтты, сонымен қатар EPS-ға жақсы қолдау жасады.
- Басшылық командасы айналымдағы қаражатқа салынған инвестицияларды азайта отырып, несие бойынша берешектің қалдықтарын елеулі түрде ұлғайта отырып, сұраныстың төлеміне қатысты келісімшартқа сатушылардың 90% -нан сәтті көшті.
Бұл қадамдар акционерлер үшін зор пайда болды, бірақ бухгалтерлік есеп ережелерінің шектеулері салдарынан айқын тәуекел пайда болды. Сюжеттің моральдық мәні. Әрдайым тереңірек қараңыз; экономикалық шындыққа назар аударады, тек есептелген табыстар мен коэффициенттер.