3-сабақ - Балансқа талдау
Қайта сатып алынған акцияларды немен аяқталады?
Компания өзінің меншікті қорын сатып алған кезде ол таңдау жасайды.
Ол 1. немесе қайта сатып алуы мүмкін акцияларды орналастыра алады, оларды ақшаны жинау немесе оларды бәсекелестерді немесе басқа бизнесті сатып алу үшін сатып алу үшін жұртшылыққа сату мүмкіндігін бере алады немесе 2) осы акцияларды шығарып тастауы мүмкін; азайып, қалған үлесті фирманың пайыздық иелену үлесі болып табылады, соның ішінде негізгі және таратылған ЭСЖ-мен есептелген дивидендтер мен пайданың азаюы.
Акцияларды сатып алудың жақсы және жаман
Жоғарыда санамаланған әрекеттердің екеуі бір-біріне қарағанда әлдеқайда жақсы емес, өйткені ол басқарудың капиталды бөлу дағдысына байланысты. Тарихи жолмен, Teledyne сияқты Генри Синглтон қолында Қазынашылық қорын шебер ретінде пайдаланып, кәсіпорынмен ұзақ уақыт жүрген ұзақ мерзімді меншік иелерінің ішкі құндылығын арттырды. Синглтон өзінің акцияларын арзан болған кезде оны сатып алуды сатып алды, ол өте құнды бағаланған кезде оны артық құнды валюта ретінде шығарып, қолын көп өнімді активтерге айналдырды.
Басқа жағдайларда, Қазынашылық акциялары құндылықтарды жойды, себебі компания акцияларды сатып алу үшін өз акциялары үшін өте көп төлейді немесе акцияларды сатып алуға ақы төлейді. Бұл тақырыпта қазыналық қормен толық байланысты болмаса да, соңғы жылдары Корпоративтік Америкадан шығатын ең танымал мысалдардың бірі болып, Филип Морристен шыққан ескі Kraft компаниясы Кадбериді сатып алып, артық бағаланған сатып алу үшін ақы төлеу.
Уоррен Баффетт холдингі, Berkshire Hathaway, Kraft-тегі басты орынға ие болған және Баффет келісім-шартқа қол жеткізгендіктен қатты ренжіген, әдеттегі ақылға сыймайтын тұлғасынан айырылып, оны «бас директор» Ирен Розенфельд империясының ғимаратына қарсы дауыс берген. оны теледидарда және жазбаша түрде айыптайды. (Баффет өзінің соңынан кек қайтарды, Kraft өзі екі компанияға бөлініп, Mondelez International және Kraft Foods Group атауын өзгертті.
Розенфельд бірінші болып жүрді, бірақ ол Максвелл үй кофесі мен Jell-O пудингі сияқты өте тиімді, бірақ баяу дамып келе жатқан азық-түлік брендтерімен қалды. Баффет және HJ Heinz сатып алу бойынша жұмыс істейтін сатып алу тобы Kraft Foods Group компаниясына Kraft Heinz компаниясын құру үшін Heinz компаниясымен біріктірді. Berkshire Hathaway қазір оның шамамен 25% иеленеді және жанама әлемдегі ең ірі тамақ империяларының бірі болып табылады.)
Нағыз әлемдегі қазыналық қордың мысалдары
Оқулықтар мен нақты әлемде, Қазынашылық қорын баланста көретін ең үлкен мысалдардың бірі - ғаламшардағы бірнеше мұнай мамандықтарының бірі және Джон Д. Рокфеллердің Standard Oil компаниясының бастапқы ұрпағынан шыққан Exxon Mobil империя.
Былтырғы жылдың аяғына қарай кітаптар бойынша Қазынашылық қорында 229,734 млн. сатып алынған акциялар бойынша триллион триллион долларға жуық қаражат жойылды.
Өйткені, Exxon Mobil компаниясы иелеріне дивидендтердің қоспасы мен акцияларды қайта сатып алу арқылы ақшалай қаражаттардың қосымша ақшасын қайтару саясатын ұстанады, содан кейін оны қайтадан пайдалану жоспарымен қорға отырады. Шындығында, әр онжылдықта немесе екіде ірі акционерлік компания сатып алуға, акцияларды сатып алуға ақша төлеуге, осы акцияларды қайта басып шығару арқылы меншік иелерін таратуға, содан кейін осы қорды кері сатып алу үшін ақша ағынын пайдаланып, разбавляцияны жоюға бейімділік бар.
Бұл барлық тартылған адамдар үшін жеңіске жету, себебі инвестициялауды қалайтын сатып алушы иелерінің бірігуден капиталға салынатын пайда салығын төлеуге тура келмейді, ал Exxon Mobil иелері иеленушілердің тиімді экономикалық эквивалентімен аяқталады, кассалық мәміле, олардың иелік ету пайызы біраз уақыттан кейін қалпына келтірілді, себебі мұнай мен табиғи газ титан өзінің құрылған және жаңадан алынған пайдадан ақша ағынын Қазынашылық қорын қалпына келтіру үшін пайдаланады.
Қазынашылықтың болашағы
Уақытпен бухгалтерлік индустрияның белгілі бір бұрыштарында Қазынашылық қорының баланста қалай жүзеге асырылатыны туралы ережені өзгерту жақсы ма екендігі туралы әңгімелеседі. Қазіргі уақытта Қазынашылық қоры тарихи құн бойынша есепке алынады. Кейбіреулер компания акцияларының нарықтық құнын теориялық тұрғыдан алғанда, оларды ашық нарықта сатуға немесе оларды басқа фирмаларды сатып алуға, оларды ақшаға немесе өндірістік активтерге айналдыруға қолдануы мүмкін деп санайды. Бұл ой әлі үстемдік етпейді.
Ақыр соңында, кейбір мемлекеттерде Қазынашылық акцияларының мөлшерін шектеу, акционерлік капиталдың кез келген уақытта акционерлік капиталдың азаюы ретінде алатындығын түсіну керек, себебі ол меншік иелерінен / акционерлерден қаражат алудың тәсілі болып табылады, бұл өз кезегінде қауіпті болуы мүмкін кредиторлардың заңды құқықтары. Сонымен қатар, кейбір мемлекеттер компанияларға акцияларды зейнеткерлікке шығаруды талап етпестен, баланста Қазынашылық қорын мүлде өткізуге рұқсат бермейді.