Экономика арқылы экономиканы кеңейту туралы ешқашан естімеген емессіз
Кредиттік дағдарыс басталды.
Дағдарыстың соңғы тарихы жазылғанда, біз ненің дұрыс емес екенін дәлірек түсінеміз.
Бірақ қазір де, әлемдік борыштық нарықтардағы қиындықтар 2007 жылғы CDO нарығындағы сияқты, тұрғын үй нарығындағы жағдайға байланысты емес.
Кепілдік берілген борыштық міндеттеме дегеніміз не?
Мәселен, дәлірек айтқанда, CDO қандай? Және сіздің американдық американдықтарыңыз бүгінгі күні тіпті ешқашан естіген нәрсе экономика үшін соншалықты қиындық тудырады?
Бұл сұрақтарға жауап беруден гөрі, оңай сұрауға болады. Бірақ көрейік.
Кепілдік берілген борыштық міндеттемелер 1987 жылы Drexel Burnham Lambert Inc. корпорациясындағы банкирлер тарапынан жасалды. 10 жыл ішінде CDO туынды құралдар нарығындағы негізгі күшке айналды, мұнда туындының құны басқа активтер. Бірақ опциялар, қоңыраулар және несиелік дефолт своптары сияқты кейбір өте қарапайым туындыларға қарағанда, орташа адамға түсіну үшін CDO-лердің барлығы дерлік мүмкін емес еді (Мен, Bloomberg News редакторы болғанымда, менің бастығым бізді Wall Көшедегі инсайдерлер, негізінен, сәтсіз болғандықтан, бізге деривативтер нарығының көбірек бұрыштарын түсіндіруге мүмкіндік беру үшін.
Бұл жерде мәселе болды.
CDO-лер «нақты» емес еді. Олар құрылыстар болды. Олардың пікірінше, олар басқа конструкцияларда салынды.
CDO-да инвестициялық банк бірқатар активтерді жинады - жиі жоғары кірістілікке ие күрделі облигациялар, ипотекалық бағалы қағаздар , несиелік емес дефолт своптары және басқа да жоғары тәуекелді, кірістілік нарығындағы жоғары өнімді өнімдер.
Содан кейін инвестициялық банк корпоративтік құрылымды құрды - CDO - бұл активтерден ақша қаражаттарының ағымын CDO-ға инвесторларға таратады.
Бұл жеткілікті қарапайым естіледі. Дегенмен, бұл аулау: CDO-лер белгілі бір тәуекел мен сыйақымен инвестиция ретінде сатылды. Басқаша айтқанда, егер сіз біреуді сатып алсаңыз, онда капиталдың тәуекелге ұшырауына қарсы сіз қанша қайтаруды күтуіңіз мүмкін екенін білесіз. CDO-ді құратын инвестициялық банктер оларды негізгі құрал-жабдықтар болып табылмайтын инвестициялар ретінде ұсынды. Керісінше, CDO-лардың кілті ақшалай қаражаттардың ағындарын жасау мен тарату үшін математикалық есептерді қолдану болды. Басқаша айтқанда, CDO-ның негізі ипотека, облигация немесе тіпті туынды болып табылмады - бұл крандар мен трейдерлердің өлшемдері мен алгоритмдері. Атап айтқанда, 2001 жылы CDO нарығы Gaussian Copula деп аталатын формуланы ойлап тапты, бұл CDO-лерді тез бағалайды.
Бірақ, КДО-ның үлкен күші - тәуекелге қарсы күрделі формулалар, жоғары қайтарымдылықты тудырған кезде - кемшіліктерге ұшырады. Өйткені Уолл-стритте жиі кездесетін болсақ, бөлмедегі ең ақылды жігіттер жиі дөрекі екендіктерін білдік.
Төменгі көлбеу
2007 жылдың басында Уолл-стрит CDO әлеміндегі алғашқы сілкіністерді сезінді. Ипотекалық нарықта əділдік өсуі байқалды. Көптеген CDO-ларда ипотека бойынша салынған туынды құралдар - тәуекелді, субпимациялық ипотека.
Хедж қорларының менеджерлері, коммерциялық және инвестициялық банктер, сондай-ақ, КДО-ның үлкен сатып алушылары болған зейнетақы қорлары қиыншылықтарға тап болды. ШҚО-ның негізгі бөлімшелері активтерге ие болды. Ең бастысы, инвесторларды тәуекелден қорғайтын математикалық модельдер жұмыс істемеген.
Мәселелерді күрделендіру - бұл КДО-ны сатуға арналған нарық болған жоқ. CDO-лар биржаларда сатылмайды. CDO-лер мүлдем сатылатын құрылым емес. Егер сіздің портфолыңызда біреу болса, оны босату үшін көп нәрсе жасай алмадыңыз.
CDO менеджерлері бір-біріне ұқсас болды.
Коркыстың таралуына қарай, CDO-дың негізгі активтері нарығы да жойылып кетті. Кенеттен CDO-лерге тиесілі своптарды, субпример-ипотекалық туынды құралдарды және басқа бағалы қағаздарды шығару мүмкін болмады.
Fallout
2008 жылдың басында CDO дағдарысы несие дағдарысы деп атаған нәрсеге айналды.
CDO нарығы құлағаннан кейін, деривативтер нарығының көп бөлігі онымен бірге құлап түсті. Хедж қорлары бүктелген. Уолл-стритке қауіп-қатер туралы ескертіп алмаған кредиттік рейтинг агенттіктері олардың беделін қатты бұзды. Банктер мен брокерлік үй-жайлар өздерінің капиталын ұлғайтуға тырысып кетті.
Содан кейін, 2008 жылдың наурызында, CDO нарығындағы алғашқы қиындықтардан кейін бір жылдан аз уақыт өтті, бұл мүмкін болмады. Wall Street-дің ірі және беделді фирмаларының бірі Bear Stearns құлады.
Ақыр соңында, сақтандыру нарығындағы сақтандыру компанияларының кредиттік рейтингтері төмендегені (облигациялар нарығындағы тағы бір дағдарыс туғызған); мемлекеттік реттеушілер қарыздың қалай бағаланғандығын өзгертуге мәжбүр болды және борыштық нарықтардағы кейбір ірі ойыншылар бизнеске үлестерін қысқартты немесе ойыннан толық шығып кетті.
2008 жылдың ортасында ешкімді қауіпсіз деп айтқан жоқ. Шаң жиналған кезде, аудиторлар залалды бағалауға кірісті. Және бәрі де, тіпті ешқашан ештеңеге ақша салған адамдар да, бұл ақшаны төлеуді тоқтатады.