Жағымсыз сақтандыру келісімшарты ғаламдық экономиканы қалай жояды?
Сақтандыру полисі сияқты жұмыс істейді. Олар сатып алушыларға екіталай, бірақ апатты жағдайға қарсы қорғаныс сатып алуға мүмкіндік береді.
Олар сондай-ақ сатып алушы сатушыға мерзімдік төлемдер жасайтын сақтандыру полисі сияқты. Төлем ай сайын емес, тоқсандық болып табылады.
Мысал
Своптар қалай жұмыс істейтінін көрсететін мысал. Компания облигацияларды шығарады . Бірнеше компаниялар облигацияларды сатып алады, осылайша компанияның ақшасын несиелендіреді. Қарыз алушы әдеттен тыс болса, олар күйіп қалмайтындығына көз жеткізу керек. Олар облигациялардың өтелмеген сомасын төлеуге келісетін үшінші тараптан несиелік дефолт суппортын сатып алады. Көбінесе, үшінші тарап сақтандыру компаниясы, банктер немесе хедж-қор болып табылады . Своп сатушы свопты қамтамасыз ету үшін сыйлықтарды жинайды.
Артықшылық
Кредиттік тәуекелдіктерден кредиторларды сақтайды. Бұл облигацияларды сатып алушыларға тәуекелдіктерді қаржыландыруға мүмкіндік береді, олар басқаша болуы мүмкін. Тәуекелді кәсіпорындардың инвестициялары инновацияны және шығармашылықты ынталандырады, бұл экономикалық өсуді арттырады. Осылайша, Силикон алқабы Американың инновациялық артықшылығы болды .
Своптар сататын компаниялар әртараптандырудан қорғайды.
Егер компания немесе тұтастай алғанда индустрияның әдепкі мәндері болса, онда олар айырмашылығын арттыру үшін басқа сәтті своптардан ақы алады. Егер осылай жасалса, своптар төменгі тәуекелге ұшыраған тұрақты ағын ағынын қамтамасыз етеді.
Аз
Своптар 2009 жылға дейін реттелмеген. Бұл дегеніміз, CDS-тің сатушысы облигацияны өтемесе, ұстаушыға ақшаны төлеуі керек болатынына көз жеткізу үшін реттеуші жоқ.
Шын мәнінде, своптар сатқан көптеген қаржы институттары сақтандыруды төлеуге қажет нәрселердің аз пайызын иеленді. Олар жасырын болды. Бірақ жүйе жұмыс істеді, өйткені қарыздың көп бөлігі дефолт болмады.
Өкінішке орай, своптар сатып алушыларды байланыстыру үшін жалған сенім сезімін тудырды. Олар тәуекелді және қауіпті қарызды сатып алды. Олар CDS оларды кез-келген шығындардан қорғаған деп ойлады.
2008 қаржы дағдарысы
2007 жылдың ортасында своптарға 45 триллион доллардан астам инвестиция салынды. Бұл американдық қор нарығына, ипотекаға және АҚШ-тың Treasurys компаниясына біріктірілген ақшадан көп. АҚШ қор нарығы 22 трлн. АҚШ долларын құрады. Ипотекалық несие 7,1 триллион АҚШ долларына және АҚШ-тың Treasurys-ке 4,4 трлн. Шындығында 2007 жылы бүкіл әлемнің экономикалық өнімі шамамен 65 трлн.
Lehman Brothers қарызы бойынша несиелік дефолт своптары 2008 қаржы дағдарысына себеп болды. Инвестициялық банк 600 миллиард доллар қарызға алынды. Оның ішінде 400 миллиард доллар несиелік дефолт своптары бойынша «жабық» болды. Бұл борыш долларға 8,62 центтен тұрды. Своптарды сатқан компаниялар американдық халықаралық топ , Тынық мұхиты инвестицияларды басқару компаниясы және Citadel хедж-қоры болды. Олар барлық қарыздарын дереу күтіп отырған жоқ.
Lehman банкроттық деп жариялаған кезде, AIG-де своп келісімшарттарын жабу үшін қолма-қол ақша жеткіліксіз. Федералдық резервтік агенттік оларды кепілдікке алуға тура келді.
Тіпті нашар, банктер күрделі қаржылық өнімдерді сақтандыру үшін своптарды пайдаланды. Олар реттелмейтін нарықтарда своптар сатты. Сатып алушылар негізгі активтерге ешқандай қатысы жоқ. Олар осы туындыларға тән тәуекелді түсінбеді. Олар әдеттенгеннен кейін, Municipal Bond Insurance Association, Ambac Financial Group Inc. және Swiss Reinsurance Co. сияқты сатушылар қатты соқты.
Түнде CDS нарығы біртіндеп құлдырады. Ешкім оларды сатып алды, өйткені олар сақтандырудың үлкен немесе кең таралған әдепсіздіктерді жабуға қабілетсіз екенін түсінді. Нәтижесінде, банктер несие алуға ықтималдығы аз болды. Олар капиталды көбірек бастады және өз қарыздарында тәуекелге бейімделді. Бұл шағын кәсіпкерлік пен тұрғын үй заемдары үшін қаражат көзін қысқартты.
Бұл жұмыссыздықты рекордтық деңгейде сақтаған ірі факторлар.
Дод-фрэнк
2009 жылы Dodd-Frank Wall Street Reform Act несие дефолт своптарын үш тәсілмен реттеді. Біріншіден, Volcker ережесі банктерге клиенттердің депозиттерін туынды құралдарға, оның ішінде своптарға инвестициялауға тыйым салады.
Екіншіден, тауарлық фьючерстер сауда комиссиясы своптарды реттеуді талап етті. Ол клирингтік орталықты сауда-саттыққа қоюға және бағаға сатып алуды талап етті.
Үшіншіден, ол ең қауіпті CDS-ны жасатты.
Көптеген банктер американдық реттеуді болдырмау үшін шетелдердегі своптарды ауыстырды. Барлық G-20 елдерінің оларды реттеуге келіскенімен, көпшілігі осы ережелерді аяқтаған кезде Америка Құрама Штаттарының артында болды. Бірақ бұл 2011 жылдың қазанында өзгерді. Еуропалық экономикалық аймақ MiFID II-мен алмастырылды.
JP Morgan Chase алмастыру жоғалуы
2012 жылдың 10 мамырында JP Morgan Chase бас директоры Джеми Димон банктің несиелік дефолт своптарының күшіне $ 2 млрд. 2014 жылға қарай сауда 6 млрд долларға бағаланған болатын.
Банктің Лондондағы кеңсесі корпоративтік облигациялардың индекстерінің көтерілуіне әкелетін күрделі сауда-саттықты жүзеге асырды. Біреуі, 2017 жылы өтетін Markit CDX NA IG Series 9, несиелік дефолт своптарының портфелі болды. Бұл көрсеткіш 121 жоғары сапалы облигациялар эмитенттерінің, соның ішінде Kraft Foods және Wal-Mart несие сапасын бақылаған. Сауданың жоғалуы басталғанда, көптеген басқа трейдерлер қарама-қарсылықты бастады. Олар JPMorgan жоғалтуынан пайда табуға үміттенді, осылайша оны күшейтеді.
Бұл шығын қорқынышты болды. JP Morgan Chase 1994 жылы алғаш рет несиелік дефолт своптарын енгізді. Ол өз кітаптарындағы қарыздар бойынша дефолт тәуекелінен сақтандыруды қалады.
Грецияның Борыштық дағдарыс және CDS
Своптардың қате қауіпсіздік сезімі Грецияның борыштық дағдарысына әсер етті . Инвесторлар Еуро Одақтың 3 пайыздық шегінен асып кетсе де, елдің ішкі борышының ішкі жалпы өнімінің коэффициенті жоғары болса да, грек егеменді қарызын сатып алды. Өйткені, инвесторлар CDS-ты дефолттың әлеуетінен қорғау үшін сатып алды.
2012 жылы бұл инвесторлар айырбастаудың қаншалықты аз болатындығын анықтады. Греция облигацияларды ұстаушылардан өздерінің холдингтерінде 75 пайыздық залал алуды талап етті. CDS оларды жоғалтудан қорғамады. Бұл CDS нарығын жойған болуы керек. Ол Греция сияқты қарыз алушылар CDS төлемін әдейі айналып өтуге болатындығына мысал келтірді. Халықаралық своптар және деривативтер қауымдастығы, CDS-ге қарамастан, төленуге тиісті деп шешті.