Анықтама, олар қалай жұмыс істейді және тәуекелдер қайтарылады
HFR Inc. компаниясының деректері бойынша, 2014 жылы 8000-нан астам хедж-қорлар 2,8 трлн. Долларға жетті. Хедж-қорлар соңғы 15 жыл ішінде қор нарығына шығып кетсе де, оның ішінде қаржы дағдарысы кезінде олар 2009 жылдан бері істемей қалды .
Содан бері S & P 500 хедж-қорлар үшін 50 пайыздық өсіммен салыстырғанда 137 пайызға (соның ішінде дивидендтерді) өсті. Wall Street Journal, 27 наурыз 2015 ж. «Хедж Қоры сияқты инвестициялаудың үш жолы», Роб Коплэнд және Грегори Цукерман, The Wall Street Journal, 4 тамыз 2014 жыл. )
Бұл өсімнің басым бөлігі супер-ірі қорларға жатады. 2014 жылы 75 миллиардтан астам қаражат қаражатқа қосылды, бірақ 90 пайызы 1 миллиард доллар немесе одан көп қаражатты басқаратын қорларға жұмсалды. Мұның бір себебі - институционалдық инвесторлар мен хедж-қорларға инвестициялайтын басқа адамдар сенімді және шынайы атаулармен бірге сенімді бола алады. Старт фирмасымен инвестициялау өте қауіпті. Нәтижесінде, 2014 жылы 864 фирма жабылып, активтердің әрқайсысында шамамен 70 миллион АҚШ долларын құрады. (Дерек көзі: «Хедж қорлары: бар болуы және болмауы», Barron's, 30 наурыз 2015 жыл.)
«Хедж-қор» термині алғаш рет 1940 жылдары Альфред Уинслоу Джонстың балама инвесторына қолданылды.
Ол өзінің стратегиясының бір бөлігі ретінде қорларды қысқа сатқан қор құрды. Ол қорлардың ұзақ мерзімді позицияларының жоғалуы қаупінен қорғану үшін жасады.
Хедж-қорлар қалай жұмыс істейді
Хедж-қорлар, егер қор банкрот болған жағдайда, кредиторлардан менеджер мен инвесторларды қорғайтын шектеулі серіктестік немесе жауапкершілігі шектеулі корпорациялар ретінде белгіленеді.
Келісімде менеджердің қалай төленетіні сипатталады. Кейде басқарушы оны не істей алатындығын көрсете алады, бірақ шектеулер жоқ.
Кейбір хеджирлеу қорларының менеджерлері төленбестен бұрын қиындықтарға кезікті. Инвесторлар барлық пайдасын тосқауылға қол жеткізгенге дейін алады, содан кейін менеджер пайданың пайызын алады. Хедж-қорлардың басым бөлігі «екі және 20 ереже» негізінде жұмыс істейді. Бұл активтердің екі пайызын жақсы уақыттарда және нашар табыстайды, оларда ешқандай кедергі жоқ, олар пайдадың 20 пайызын алады. Жақында зейнетақы қорлары және басқа да институционалдық инвесторлар кемінде жаңа «1,4 және 17» хедж қорларын төледі. (Дерек көзі: «Хедж қорлары неге сонша жасайды?» New Yorker, 12 мамыр 2014 жыл.)
Хедж қорының марапаттары
Хедж-қорлар қаржы менеджерлеріне ақы төлеуге, қаржы салуға болатын қаржы құралдарының түрлеріне және қаржылық реттеудің жоқтығына байланысты көп қаржылық сыйақы ұсынады.
Хедж-қорлардың басқарушылары өздерінің табыстарының пайызы ретінде өтеледі. Бұл қордың өнімділігіне қарамастан, өзара қорларға ақы төленіп жатқандығынан көптеген инвесторларды тартады. Осы өтемақы құрылымы арқасында, хедж-қорлардың менеджерлері жоғары нарықтық табысқа қол жеткізуге ұмтылады.
Хедж-қордың менеджерлері фьючерстік келісімшарттар , опциондар және кепілді қамтамасыз етілген борыштық міндеттемелер сияқты күрделі туынды құралдарды пайдалануда маманданған.
Мерзімдік қорлар қор нарығының төмендеуі жағдайында тіпті хедж-қорлардың менеджерлеріне де пайда табуға мүмкіндік береді. Хедж-қордың менеджерлері опциондарды қолдана алады немесе акцияларды қысқа мерзімде сата алады. Негізінен, бұл өнімдер екі нәрсені жасайды: аз мөлшерде ақшаны немесе левереджді көптеген қорлар мен тауарларды бақылау үшін пайдаланады . Екіншіден, белгілі бір уақыт бойынша төлейді. Левередж мен уақытты біріктіру менеджерлер нарықтың өсуі немесе құлдырауы дұрыс болжанған кезде қайтарылатындығын білдіреді.
Хедж-қорлар қор нарығы ретінде реттелмегендіктен, олар жоғары қайтарымды, бірақ алып-сатарлық қаржы құралдарын инвестициялауға мүмкіндік береді. Қосымша ақпарат алу үшін Хедж қорларындағы SEC бюллетені қараңыз .
Хедж-Қордың тәуекелдері
Хедж қорлары өте қауіпті. Бұл тәуекел жоғары тәуекелдіктердің жоғары қайтарылуына әкелетініне сенетін көптеген инвесторларды тартады .
Сонымен қатар, хедж-қорларды үлкен сыйақыларға уәде етуге мүмкіндік беретін бірдей үш сипаттамалар оларды өте қауіпті етеді. Біріншіден, хедж-қорлардың менеджерлеріне олардың қорларының кірістілігінің пайызы төленеді. Қор ақша жоғалса не болады? Қорға осы шығынның пайызын төлеп жатыр ма? Жоқ, менеджерлер қанша ақша жоғалтпасын, нөлге ие болады. Бұл құрылым хедж-қорлардың менеджерлері өте қауіпті болып табылады. Бұл қаражат қорға жұмсаған барлық қаражатын жоғалтатын инвестор үшін өте қауіпті етеді.
Екіншіден, хедж-қорлар левередж салдарынан өте қауіпті туынды құралдарға инвестициялайды. Опциялар белгілі бір уақыт ішінде жіберілуі керек. Егер менеджер ұзақ мерзімді тренд туралы дұрыс болса да, ол «қара аққу» немесе толық күтпеген экономикалық оқиға осы уақыт кезеңінде болады, ол инвестициядан айырылып қалуы мүмкін. Бұл мағынада хедж-қорлардың менеджерлері нарыққа уақыт жұмсап жатыр, ал кейбіреулер бұл мүмкін болмаса, өте қиын деп айтуға болады.
Инвестициялық қорларға қарағанда, олардың иелері мемлекеттік корпорациялар болып табылады, хедж-қорлар дәстүрлі түрде Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиямен реттелмеген. Регламенттің болмауы хеджирлеу қорының пайдасы ӘКК немесе кез келген басқа реттеуші орган туралы хабарланбайды. Хедж-қорлар алаяқтықтан бұрынғыдай тыйым салынғанымен, қадағалаудың бұл жетіспеушілігі қосымша қауіп тудырады. Бұдан басқа, хедж-қордың инвесторлары да ЖШС-ның бір бөлігі болып табылады. Демек, хеджирлеу қорлары бизнес ретінде банкротқа ұшыраса, инвестициялар тіпті жоғалуы мүмкін дегенді білдіреді.
Хедж қорларында кім бар?
Институционалдық инвесторлар хедж-қорларға салынған капиталдың 65 пайызын қамтамасыз етеді. Олар зейнетақы қорларын және егеменді байлық қорларын басқарады. Олар сондай-ақ сақтандыру компанияларының, корпорациялар мен траст қорларының ақшалай қаражаттарын басқарады. Олар хедж-қорларға активтерінің 10-дан 20-пайызын артық орналастырмайды.
Олар түсінікті жұмыс істеу әдістерін түсінеді. Олар жақсы сипатта болуы тиіс судьясы. Көптеген хедж-қорлар олардың қайтып оралу үшін не істейтіндерін көрсетпейді. Ашықтықтың жоқтығы, олар, шынымен де, Перичи схемалары болуы мүмкін дегенді білдіреді, мысалы, Берни Мадофф басқарады.
Хедж қорлары оларды кем дегенде 1 млн. Олардың портфолдарында айтарлықтай құлдырау үшін бұл жастығы қажет. Кейбіреулер әлі де 2008 жылғы апатқа байланысты шығындарды қалпына келтіруге тырысуда .Хедж-қорлар талап ететін үш немесе одан да көп айларға ақшасын байлады. Шын мәнінде, жартысынан көбі үш жылдық мерзімге ие. Олар көбінесе инвестиция салған активтерінің 2 пайызын және кез-келген табыстың 20 пайызын төлеуі керек.
Олар ортадан жоғары көрсеткіштерді іздемейді. Тек 6% -ы жыл сайын 10% немесе одан да көп табыс алады деп ойлады. Олар тәуекелге төтеп беруге дайын емес. Оның орнына, 67 пайызы 4 пайыздан 6 пайызға дейін жыл сайынғы табыстарды іздейді. Мүмкін, олар шығындарын жоғалтқан жағдайда, оларды өртеп жіберуі мүмкін тақталарға хабарлауы керек.
Керісінше, олар инвестициялардың қалған бөлігімен байланысты емес инвестицияларды іздейді. Бұл, қор нарығы құнды жоғалтса, хедж-қордың инвестициялары өседі. Басқаша айтқанда, олар әртараптандыруды арттыру үшін хедж қорларын пайдаланады. Олар әртүрлі портфельдің жалпы құбылмалылықты төмендету арқылы уақыт бойынша жалпы кірістілікті арттыратынын біледі. Осы себепті, бұл инвесторлар хедж-қордың инвестицияларының көрсеткіштерін S & P 500 , NASDAQ немесе Dow Jones сияқты стандартты индекстерге салыстырмайды.
Отбасылық траст қорлары хедж-қорларды пайдаланады, олар инвестициялардың ең жақсы ақыл-кеңестеріне қол жеткізеді. Хедж-қорлар неге ақылды инвесторларды тартады? Өйткені олар көп төлейді. Бірақ инвесторлардың 22 пайызы хедж-қорларды шектеу немесе одан қашқақтау неге жоғары тарифтер екенін айтады.
Хедж қорлары қаржылық дағдарысқа қалай көмектесті
Хедж қорлары 2008 қаржы дағдарысына үш жолмен ықпал етті. Біріншіден, олар экономикаға әсерін тигізбейді және көбінесе жасырын. Олар қорлар, облигациялар немесе тауар нарығы ретінде реттелмегендіктен, олар шын мәнінде сатып алатын не сататын нәрселерді білу қиын. Олардың кейбір биржаларының 10-50 пайызы мен күнделікті сауда көлемінің жартысын құрайды деп бағаланады. Олардың өсуі 2000 жылдан бері жылдамдатылып, көптеген инвестициялық класстарда құбылмалылыққа ие.
Екіншіден, олардың реттелмеген туындылары қолданылды. Олар көптеген ипотекалық бағалы қағаздарды сатып алды. 2006 жылы тұрғын үй бағасы құлдырай бастаған кезде негізгі ипотекалық несие берілмеді. Хедж-қорлар менеджерлері бұл тәуекелден қорғалған деп ойлады, өйткені олар несиелік дефолт своптарына , туынды сақтандыру түріне ие болды. Бірақ, ипотекалық несиелердің айтарлықтай саны әдеттегідей AIG сияқты своптардың эмитенттері болды. Бұл сақтандырушылар федералды үкімет тарапынан құтқару ісін қажет етіп, своптарда жұмыс істеуге мәжбүр етті. Нəтижесінде сақтандырудың осы түрі үшін нарық құлады. Онда банктер жаңа несие алуға қиындық тудырып, онсыз қарыз беруге дайын болған жоқ.
Үшіншіден, көптеген банктерде хедж-қорлардың бөлімшелері болды. Олар хедж-қорлар арқылы деривативтерге инвестициялау арқылы жиі өздерінің кірістерін арттыруға тырысты. Бұл қауіпті инвестициялар оңтүстікке қарай жүрсе , Bear Stearns сияқты банктер федералды үкіметге қаржылай көмек көрсетті. 2008 жылдың қыркүйегінде үкімет Lehman Brothers-ты шығармаған кезде оның банкроттығы ғаламдық акция бағасының төмендеуіне жол берді. Бұл оқиға 2008 жылғы қаржы дағдарысын бастады.
Хедж-қордың жаңа ережелері
2010 жылы Додд-Фрэнк Уол Стрит Реформасы туралы Заң хедж-қорлардың кейбір аспектілерін реттеуге кірісті. 150 миллион доллардан асатындар енді ӘКК-да тіркелуі керек. Заң сондай-ақ хедж-қорларды және тым үлкен өсіп жатқан басқа қаржылық компанияларды іздейтін Қаржылық тұрақтылықты қадағалау кеңесін құрды. Егер олар сәтсіздікке ұшыраса, Кеңес бұл қорларды Федералдық резервтің реттелуін ұсынуы мүмкін. (Дерек көзі: «Ходящие қорлар кейін Dodd-Frank», New York University Stern School of Business, 19 шілде 2010 ж.)
Dodd-Frank хедж-қоры инвестицияларының банктер жасай алатын көлемін шектейді. Банктер хедж-қорларды өз клиенттерінің атынан ғана пайдалана алады, өздерінің корпоративтік пайдасын арттырмайды.
Додд-Фрэнктің айтуы бойынша, ӘКК аясында туынды құралдарды реттеуді талап етеді. Хедж-қордың менеджерлері енді тіркелуі керек. Олар сондай-ақ тәуекелдік көрсеткіштерін, стратегияларын және өнімдерін және өнімділігін де ашып көрсетуі керек. Сондай-ақ, ӘКК хедж-қордың өзі ұстаған позицияларын, олардың жалпы кредиттік тәуекелдіктерін, компьютерлік алгоритмдер көмегімен қанша активтер саудаланады және олардың борыштық капиталға қатынасын талап етеді. (Дерек көзі: «Уолл Стрит Додд-Френдтен қорықпайды», Сент-Томас университеті, 13 ақпан 2013 жыл)
Олар сізге қалай әсер етеді
Егер сізде жарияланған сауда-саттық бағалы қағаздары бар болса , тікелей немесе 401 (k), IRA немесе зейнетақы жоспары арқылы сізге хедж-қорлар әсер етпейді. Хедж қорының трейдері мұнай құнын күрт төмендетіп жіберді. Бұл экономикаға үлкен әсер етті. Мұнай бағасы инфляцияның құрамдас бөлігі болып табылады, ол тұтынушылардың сатып алуға қабілетіне әсер етеді. Тұтыну тауарлары американдық экономиканың 70 пайызын құрайтындықтан, тұтынудың сатып алу қабілетінің кеңеюі отандық өсуді күшейтеді. Екінші жағынан, американдық өндірушілерге күшті долларлар әсер етеді. Бұл экспорттың өсуін төмендетті.
Хедж-қорлар банк секторына да әсер етті. Ірі банктер хедж-қордың ірі клиенттеріне көбірек көңіл бөледі. Мысалы, Citi «Focus Five» -тен ең үлкен сауда комиссиясын алады. Бұл ең ірі хедж-қор компанияларының: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management және Carlson Capital. Кішігірім бизнесте қаржыландыру қиынға соғуда. (Дерек көзі: «Біз сізді 1 миллион доллардан төледіңіз», «Bloomberg», 2016 жылғы 23 наурыз.)
Тереңдігі: 2008 қаржы дағдарысының себептері Туынды құралдардың рөлі Субпетті ипотекалық дағдарыс себептері