4 Негізгі себептер
2004 жылы федералды резервтік қор қорлар бағасын көтерді, себебі бұл жаңа ипотекалық несиелер бойынша пайыздық мөлшерлемелер қайта қалпына келтірілді.
Тұрғын үйдің бағасы сұраныстың артуына байланысты басталды. Бұл төлемдерді төлей алмайтын үй иелері, бірақ үйін сата алмады. Туынды құралдардың құнсыздануы кезінде банктер бір-біріне несие беруді тоқтатты. Бұл үлкен рецессияға алып келген қаржы дағдарысын тудырды.
Дегелеу
1999 жылы Gramm-Leach-Bliley заңы 1933 жылғы Glass-Steagall Act күшін жойды. Банктердің депозиттерін деривативтерге инвестициялау үшін қолдануға рұқсат берілді. Банк лоббистері бұл өзгерісті шетелдік фирмалармен бәсекелесу үшін қажет деп мәлімдеді. Олар өз тұтынушыларын қорғау үшін тәуекел дәрежесі төмен бағалы қағаздарды инвестициялауға уәде берді.
Келесі жылы тауарлық фьючерстерді жаңғырту туралы заң несиелік дефолт своптарын және басқа да туындыларды ережелерден босатты. Бұл федералдық заң бұрын бұған тыйым салған мемлекеттік заңдарды бұзды. Энергия туындыларының сауда-саттығын арнайы алып тастады.
Вексельдердің екеуін де жазған кім?
Техас сенаторы Фил Грэм, Сенаттың банк, тұрғын үй және қала құрылысы жөніндегі комитетінің төрағасы. Энрон энергетикалық компаниясының лоббистері тыңдады. Бұрын «Тауар болашақ сауда» комиссиясының төрайымы болып қызмет еткен әйелі «Энрон» басқармасының мүшесі болды. Энрон Сенатор Грамм акцияларының негізгі қатысушысы болды.
Федералдық резервтік басқарма төрағасы Алан Гринспен және бұрынғы қазынашылық хатшысы Ларри Саммерс заң жобасын қабылдау үшін лобби жасады.
Энрон деривативтер саудасын онлайн-фьючерстермен алмастырғысы келді. Энрон шетелдік туындылар биржалары шетел фирмаларына әділетсіз бәсекелік артықшылықтар беріп отырғанын айтты. (Дерек көзі: Eric Lipton, «Gramm және Enron Loophole», New York Times, 14 қараша, 2008 ж.)
Үлкен банктер осы күрделі туынды құралдарды пайдалану кезінде күрделі болу үшін ресурстарға ие болды. Ең күрделі қаржылық өнімдері бар банктер көп ақша жұмсады. Бұл оларға кішігірім, қауіпсіз банктерді сатып алуға мүмкіндік берді. 2008 жылға қарай осы ірі банктердің көпшілігі сәтсіздікке қол жеткізді .
Секьюритилендіру
Секьюритизация қалай жұмыс істеді? Біріншіден, хедж-қорлар және басқалар ипотекалық бағалы қағаздарды , кепілді қамтамасыз етілген борыштық міндеттемелерді және басқа да туындыларды сатты. Ипотекалық қамтамасыз ету - бұл баға кепілге салынған ипотекалық несие құнына негізделген қаржылық өнім. Сіз банктен ипотекалық несие алғаннан кейін оны қайталама нарықтағы хедж-қорға сатасыз.
Хеджирлеу қоры содан кейін ипотеканы басқа ұқсас ипотекалық несиелермен байланыстырады. Олар бірнеше факторларға негізделген байланысы қандай екенін анықтау үшін компьютерлік үлгілерді пайдаланды.
Оларға ай сайынғы төлемдер, қарыздың жалпы сомасы, төлеуге болатын ықтималдығы және үйдің болашақ бағасы кірді. Хедж-қоры кейін инвесторларға кепілдікке кепілдік беруді сатады.
Банк ипотеканы сатқаннан бері, ол алған ақшасымен жаңа несиелер бере алады. Ол сіздің төлемдеріңізді әлі де ала алады, бірақ ол оларды инвесторларға жіберетін хедж-қорға жібереді. Әрине, бәрі жол бойында кесіп тастайды, бұл олардың танымал болғанының бір себебі. Ол негізінен банк пен хедж-қор үшін тәуекелсіз болатын.
Инвесторлар әдепкі бойынша барлық тәуекелдерді алып тастады. Бірақ олар тәуекелге қатысты алаңдаушылық танытты, себебі олар сақтандырудың кредиттік дефолт своптары деп аталды. Оларды AIG- ті ұнататын қатты сақтандыру компаниялары сатты. Бұл сақтандырудың арқасында инвесторлар деривативтерді соқтырды. Уақыт өте келе олардың бәріне, оның ішінде зейнетақы қорларына , ірі банктерге, хедж-қорларға және тіпті жеке инвесторларға тиесілі болды .
Кейбір ірі иелері Bear Stearns , Citibank және Lehman Brothers болды.
Жылжымайтын мүлік пен сақтандырудың тіркесімі негізделген туынды құрал өте пайдалы болды. Осы туынды құралдарға сұраныс өскен сайын, банктердің бағалы қағаздарды қайтаруға ипотекалық несиелерге деген сұраныстары да арта түсті. Бұл сұранысты қанағаттандыру үшін, банктер мен ипотекалық брокерлер үйге несие ұсынды. Банктер қарыздар емес, деривативтерден соншама көп ақша жасағандықтан, суб-ипотекалық несиелер ұсынды.
Subprime ипотекасының өсуі
1989 жылы Қаржы институттарын реформалауды және заңдарды күшейту туралы Заң Қоғамды қайта инвестициялау актісін енгізуді күшейтті. Бұл заң кедей маңайдағы тұрғындардың «қызылдауын» жоюға бағытталған. Бұл тәжірибе 1970 жылдары геттолардың өсуіне ықпал етті. Реттеуіштер енді банктерді қоғамдық орындарда қаншалықты жақсы бағалайтыны туралы банктердің қатарына жатқызды. Fannie Mae және Freddie Mac банктерге бұл субпред-несиелерді секьюритизациялауды ұсынды. Бұл CRA-дің «басу» факторын толықтыратын «тартатын» фактор болды.
ФРЖ Субпеджим Қарызгерлеріне арналған тарифтерді көтерді
2001 жылы рецессияға ұшыраған банктер жаңа туынды өнімдерді құптады. 2001 жылғы желтоқсанда Федералдық резервтік төрағасы Алан Гринспэн қордың қорлар мөлшерлемесін 1,75 пайызға төмендетті. ФРЖ 2002 жылғы қарашада оны тағы 1,24 пайызға төмендетті.
Сондай-ақ, реттелетін мөлшерлеме ипотека бойынша пайыздық мөлшерлемелерді төмендетті. Төлемдер арзанырақ болды, өйткені олардың пайыздық ставкалары қысқа мерзімді қазынашылық вексельдердің кірістілігіне негізделген, олар қордың қорына негізделген. Бірақ бұл несиелік пайыздық мөлшерлемелерге негізделген банктердің кірістерін төмендетті.
Кәдімгі ипотекалық несие алуға мүмкіндіктері болмаған көптеген үй иелері осы несие бойынша ғана мақұлданған болатын. Нәтижесінде, 2001 жылдан бастап 2006 жылға дейінгі аралықтағы ипотекалық несиелердің пайызы 10 пайыздан 20 пайызға дейін өсті. 2007 жылы ол 1,3 трлн. 2001 жылы ипотекалық бағалы қағаздар мен қайталама рынокты құру құлдырауды аяқтады. (Дерекнама: Мара Дер Ованесян және Мэтью Голдштейн, «Ипотекалық ноталар таралуы», BusinessWeek, 2007 ж. 7 наурыз.)
Ол сондай-ақ 2005 жылы жылжымайтын мүліктің көпіршігін жасады. Ипотекалық несиелерге деген сұраныс тұрғын үй құрылысшылары жиналатын тұрғын үйге сұранысты арттырды. Осындай арзан қарыздар арқылы көптеген адамдар сатуға инвестиция ретінде үй сатып алды, себебі бағалардың өсуі байқалды.
Реттелетін пайыздық несиелері бар адамдардың көбісі мөлшерлемелер 3-5 жылда өзгеретінін түсінбеді. 2004 жылы ФРЖ тарифтерді көтере бастады. Жылдың аяғында қордың қорларының бағамы 2,25 пайызды құрады. 2005 жылдың аяғында бұл көрсеткіш 4,25 пайызды құрады. 2006 жылғы маусымда бұл көрсеткіш 5,25 пайызды құрады. Үйдің иелері оларға қолайсыз төлемдер соқты. Толық ақпарат алу үшін Фордалық қорлар форматы қараңыз.
Тұрғын үй бағасы 2005 жылдың қазанында шыңына жеткеннен кейін құлдырай бастады. 2007 жылғы шілдеде олар 4 пайызға төмендеді. Бұл ипотека ұстаушылардың үйлерді сатуға жол бермеуі үшін жеткілікті болды, олар төлемдерді бұдан әрі жасай алмады. ФРЖ ставкасының ұлғаюы осы жаңа тұрғын үй иелері үшін нашар болған жоқ. Тұрғын үй нарығының көпіршігі бюстке айналды . Бұл 2007 жылы банк дағдарысын туды , ол 2008 жылы Wall Street-ке таралды.