Орталық банктің ақша-кредит саясаты және оның нарықтардағы ықпалы
Мұндай жағдайларда инвесторларға орталық банктердің сұрыптау опциондары берілді, себебі олардың бағасы бар. Мысалы, нарықтың кеңейтілген индексінің акцияларын иеленетін инвестор орталық банк тарапынан 20% төмен түсетіндіктен, кепілдікке ие бола алады, өйткені егер ол жасалса, орталық банк төмен пайыздық мөлшерлемелерге араласады меншікті капиталдың құнын бағалау. Орталық банк ешқандай нақты кепілдіктер болған жоқ, бірақ көптеген инвесторлар үшін прецедент жеткілікті болды.
Орталық банк қалай жұмыс істейді
Орталық банктерде пайыздық мөлшерлемелерге ықпал ету үшін және активтердің бағасына әсер ететін бірқатар құралдар бар. 2008 жылғы экономикалық дағдарыс кезеңінен бастап, бұл құрал активтердің бағасына тікелей әсер ететін опцияларды енгізу үшін кеңейтілген. Мысалы, АҚШ Федералдық резерві қиындықтар кезінде осы активтердің бағалары мен өтімділігін арттыру үшін экономикалық құлдырау кезінде ипотека мен қазынашылықты тікелей сатып алуды бастады.
Ақша-кредит саясатында қолданылатын ең жиі қолданылатын құралдар:
- Ақшаны жеткізу. Орталық банктер ақша массасын ұлғайту үшін мемлекеттік облигацияларды сатып алады немесе оларды ашық нарықтық операциялар деп аталатын ақша массасын азайту үшін сата алады. Ақша массасының өзгеруі, өз кезегінде, банкаралық пайыздық мөлшерлемелерге әсер етеді.
- Пайыздық мөлшерлемелер. Орталық банктер ақшаға деген сұранысты бақылау үшін АҚШ-тың «овернайт» банктік несие ставкасы сияқты пайыздық мөлшерлемелерді тікелей белгілей алады. Жоғары пайыздық ставкалар, әдетте, төменгі пайыздық мөлшерлемелер үшін төмен сұранысқа және керісінше тең болады.
- Банктік резервтер. Орталық банктер коммерциялық банктердің резервтер ретінде ұстап қалуы тиіс ақша сомасын мандатына алады, осылайша ақша ұсынысын жанама түрде əсер етеді. Жоғары резервтік коэффициенттер ақша массасын төмендетеді және керісінше төмен резервтік коэффициенттер үшін.
- Сандық қаттылық. Орталық банктер ақшалай базаны ұлғайту үшін және 2008 және 2009 жылдары АҚШ-тағы ипотекалық несиелер нарығы сияқты өтімді нарықтарға өтімділікті қалпына келтіру үшін белгілі бір активтерді тікелей сатып алуды жиі пайдаланады.
Моральдық қауіптер және басқа да мәселелер
Орталық банктер тарихи кезеңде инфляцияны бақылауды ашық нарықтық операциялар арқылы пайыздық мөлшерлемелерге әсер етіп қойды. Бірақ соңғы уақытта көптеген орталық банктер экономикалық өсуге, жұмысқа орналасуға және қаржылық тұрақтылыққа емес, өздерінің мандаттарын кеңейтті. 2008 жылғы экономикалық дағдарыстың нәтижесі экономикалық өсуді ынталандыру және әлемнің көптеген елдерінде жұмыспен қамту деңгейін көтеруге бағытталған төменгі пайыздық ставкалар болды.
Мәселе мына мандаттар бір-бірімен қақтығысуы мүмкін. Мысалы, төмен пайыздық мөлшерлемелер көптеген елдерде борыш көпіршігін тудырды, себебі компаниялар мен тұтынушыларға қарыздар алуға тура келеді. Нарықты арзан ақшамен толтыру, экономикалық өсімнің қайтарылуы кезінде проблема болуы мүмкін, себебі асып кететін капитал тез арада пайыздық мөлшерлемелерді көтеру арқылы дұрыс жұмыс жасамайынша, инфляцияға жылдам әсер етуі мүмкін.
Орталық банк, сондай-ақ моральдық қауіп-қатерге айналуы мүмкін, себебі нарық қатысушылары байланысты шығындарға ұшырайтындығын біле отырып, үлкен тәуекелге ұшырайды. Мысалы, егер орталық банк монетарлық саясатты жүзеге асыратын болса, онда нарық 15% төмендейді, нарықтағы инвесторлар ақша-кредит саясатымен құтқарылатындығын біле отырып, үлкен тәуекелге баруға дайын болуы мүмкін. Ақыр соңында, бұл проблемалар нарықтағы тұрақсыздықты тудыруы мүмкін.
Ақша-кредит саясатына шектеулер
2008 жылғы жаһандық экономикалық дағдарыстың салдары да ақша-кредит саясатының экономикаға тигізетін әсері туралы алаңдаушылық туғызды. Ұзақ мерзімді төмен пайыздық мөлшерлемелермен және облигацияларды сатып алу бағдарламаларын қолдану арқылы орталық банктерге экономиканы ынталандыру және акция бағасын көтеру үшін аздаған шаралар қолданылуы мүмкін.
Атап айтқанда, 2008 жылғы қаржы дағдарысынан кейінгі басты проблема инфляцияны АҚШ-тағы екі пайыздық мақсатты мөлшерден жоғары немесе одан жоғары деңгейде көтермеу мүмкін болмады.
Инфляцияның жетіспеушілігі көптеген экономистер экономикалық қалпына келтіру біркелкі емес және барлық үшін пайдалы деп алаңдайды. Инвесторлар үшін бұл ұзақ мерзімді тиімді әсерлер инфляцияның салауатты дозасын қамтитын ұзақ мерзімді қалпына келтіруге қарағанда әлдеқайда сенімді дегенді білдіреді.