Алдын ала төлем бойынша тәуекел - бұл не және ол MBS-ге қалай әсер етеді?
Ипотекалық бағалы қағаздардың ең бірегей аспектісі - алдын-ала төлем тәуекелінің элементі. Бұл инвесторлар кепіл берушіге қарыздарын мерзімінен бұрын өтеуді шешеді. МБС-дағы инвесторлар үшін нәтиже - басты тұлғаның мерзімінен бұрын қайтарылуы. Бұл дегеніміз, негізгі қауіпсіздік құнының негізгі мәні уақыт бойынша қысқарады, бұл өз кезегінде пайыздық кірісті біртіндеп төмендетеді. Пайыздық ставкалар төмендеген кезде, алдын-ала төлеу бойынша тәуекел көбінесе жоғары болады, өйткені бұл иелеріне ипотекалық несиелерді қайта қаржыландыруға әкеледі. Бұл сценарийде МБС-дің иесі қайтарылған негізгі қарызды төмен ставкалар бойынша қайта инвестициялауға мәжбүр болады - « қайта инвестициялау тәуекелдігі » деп аталатын мәселе.
Алдын-ала төлемдер ипотекалық қамтамасыз етудің негізгі принципін уақыттың төмендеуіне әкеліп соқтырғандықтан, ол әдетте өтеу мерзіміне жеткенде МБС-дан көп емес. Нəтижесінде, жеке облигациялар олардың өтелу мерзімі бойынша емес, «орташа өмір» - немесе МБС-дағы негізгі соманың жартысына дейін есептелген уақытты өлшейді.
Орташа өмір сүру қарқыны төмендеген кезде жылдамырақ төмендейді (ставкаларды төмендету кезінде үй иелері қайта қаржыландырады) және ставкалар өсуде (өйткені, ешкім жоғары пайыздық мөлшерлемемен ипотеканы қайта қаржыландырмайды). Бұл жекелеген МБҚ-дан ақшалай қаражаттар ағымының белгісіздігіне әкеледі.
Осы құбылыс нәтижесінде, ипотекалық бағалы қағаздар облигациялардың бағалары көтерілсе, кішігірім пайда әкеледі, алайда облигациялардың бағалары төмендей бастайды.
(Бұл термин: «теріс дөңес» деп аталады). Бұл үрдіс АҚШ-тың қаржы министрлеріне қарағанда МБС-нің жоғары кірістілігінің бір себебі болып табылады. Қысқа айтқанда, инвесторлар осы қосымша белгісіздікті алу үшін төленуі керек. Айта кету керек, ипотекалық облигациялар бағалы қағаздар бағамының тұрақты болған кезде олардың ең жақсы салыстырмалы көрсеткіштерін қалыптастырады.
Агенттік Versus агенттігі МБС емес
Ипотекалық бассейндерді жеке тұлғалар немесе (көбінесе) МБС шығаратын үш квазимемлекеттік органдар жасай алады: Үкіметтік Ұлттық Ипотекалық Қауымдастық (GNMA немесе Ginnie Mae), Федералды Ұлттық Ипотека (FNMA немесе Fannie Mae) және Федералдық Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac).
Үшінші арасындағы айырмашылықтардың неғұрлым нақты түсіндірмесі Бағалы қағаздар және биржалар Комиссиясының веб-сайтынан келеді:
«Гинни Мэй, АҚШ үкіметінің толық сенімі мен несиесі арқасында, инвесторларға уақытында төлемдер алуға кепілдік береді. Fannie Mae және Freddie Mac-ақ кейбір кепілдіктерді қамтамасыз етеді және АҚШ үкіметінің толық сенімі мен несиесі болмаса да, АҚШ қазынасынан қарыз алудың ерекше құқығы бар. Кейбір жекеменшік мекемелер, брокерлік фирмалар, банктер және үй құрылысшылары сияқты, ипотекалық несиелерді секьюритирлеуге болады, олар «жеке зат» деп аталады.
Бұл цитатадегі басты шешім: GNMA-ның қолдауымен MBS әдепкі бойынша тәуекелге ұшырамайды, бірақ Fannie Mae және Freddie Mac шығарған облигациялар бойынша дефолт тәуекелінің аз дәрежесі бар. Дегенмен, Freddie және Fannie байланыстары беткейге қарағанда, қолдаудың күшті элементіне ие, себебі 2008 қаржы дағдарысынан кейін федералды үкімет тарапынан алынған.
MBS-тің тарихи қайтарылуы
Ипотекалық бағалы қағаздар ұзақ мерзімді табыстылықты қамтамасыз етті. 2013 жылдың 30 маусымына дейін Barclays GNMA индексі Barclays US Aggregate Bond Index индексі бойынша өлшенген ішкі нарықтың кеңейтілген облигациялар нарығының 4.52% қайтаруына сәйкес, жылдық жалпы орташа жылдық 4,78% мөлшерінде қайтарылды. Кірістер бірдей болса да, ипотекалық бағалы қағаздарға салынған көптеген қорлар типтік кең ауқымды қорға қарағанда орта мерзімді ұзағырақ екенін есте ұстаған жөн.
Инвестициялау әдісі
Инвесторлар брокер арқылы жеке ипотекалық бағалы қағаздарды сатып ала алады, бірақ бұл опция орташа жасы, географиялық орналасуы және негізгі ипотекалық несие бейініне қатысты өз іргелі зерттеулерін жүргізу уақытымен және талғамымен шектеледі. Кең негізделген облигациялардың өзара қорына немесе қор биржасына иелік ететін инвесторлардың көпшілігі осы секторға кейбір әсерін тигізеді, өйткені ол нарықтың үлкен бөлігі болып табылады, сондықтан ол әртараптандырылған қорларға қатты әсер етеді. Инвесторлар сондай-ақ тек МБС-ға арналған қаражаттарды таңдауға құқылы. Бұл кеңістікке инвестиция салатын ЕТФ - бұл:
- Barclays агенттігінің облигациялық қоры (сауда коды: AGZ)
- iShares Barclays MBS Fixed-Rate облигациялық қоры (MBB)
- Ипотекалық бағалы қағаздар ETF (ВВМС)
- iShares Barclays GNMA облигациялық қоры (GNMA)
- SPDR Barclays Капитал ипотекалық облигация ETF (MBG)
MBS-ге ұқсас бағалы қағаздардың екі түрі туралы біліңіз:
Активтерге негізделген бағалы қағаздар дегеніміз не?
Коммерциялық ипотекалық несие бойынша қандай бағалы қағаздар бар?