Муни қазынашылық коэффициентін қалай есептеу керек
Біріншіден, ара қатынасының математиктерін қарастырайық. Бақытымызға орай, бұл ААА-ның номиналды муниципалды облигациялары бойынша АҚШ-тың ұқсас қазынашылық табыстылығына қатысты кірістілік.
Егер AAA munis бойынша кірістілік 1,5% болса және 10 жылдық қазынашылық бойынша кірістілік 2,0% болса, ара қатынасы 0,75 құрайды.
Мұнай-қазыналық қатынастар неғұрлым жоғары болса, онда неғұрлым тартымды муницейлер қазынаға қатысты. Тарих бойы бұл ара қатынасы шамамен 0,8 болды. Муниципалдық облигациялар бойынша кірістілік, әдетте, қазынашылыққа қарағанда төмен, өйткені муниципалитеттерге деген қызығушылық салықтан босатылады , ал қазынашылыққа деген қызығушылық салық салынатын болады. Инвесторлар, осылайша, қазынашылықты инвестициялау үшін жоғары кірістілікті талап етеді.
Қандай факторлар уақыт бойынша қатынасқа әсер етеді?
Мұнай-қазынашылық коэффициентін кез-келген уақытта анықтау үшін бірқатар факторлар бар.
Біріншісі - базалық деңгей, яғни муниципалды инвесторлар үшін салық ставкасының орташа мәні. Міне, сондықтан: мини-қазынашылық коэффициенті .75. Бұл деңгейде инвестор 25% кронштейнге муниципалитеттер мен қазынашылықтар бойынша салықтан кейінгі кірістілікті алады. Мысал ретінде, мунис 3%, ал қазынашылық 4% кіреді.
Инвестордың салықтан кейінгі кірістілігі 3% (4% х 0,75), сондықтан екі облигация бойынша кірістілік тең. Уақыт өте келе, екі базарлар инвесторлар базасының орташа салық ставкасына сүйене отырып, тепе-теңдікке жетуі керек, өйткені адамдар салықтан кейінгі кірістілікке негізделген сатып алу-сату шешімдерін жасайды.
Өкінішке орай, бұл нақты өмірде таза емес.
Нақты коэффициентті анықтауға бірқатар басқа факторлар кіреді, оның ішінде:
- Мунистердің баға төмен болуына әсер ететін қазынашылықтардан гөрі аз сұйықтық (яғни оңай сатылмайды).
- Екі нарықта да сұраныс пен ұсыныс динамикасы бар. 2012 жылы, мысалы, муниципалды облигациялар жоғары сұранысқа қарағанда жоғары және қалыпты жаңа жеткізілімнің арқасында қолдады, бұл қазыналарға қатысты бағаларын көтеруге көмектесті.
- Екі базарлардағы инвесторлық база да әртүрлі. Қазынашылық нарығы қысқа мерзімді трейдерлердің жоғары деңгейіне ие, ал muni нарығында ұзақ мерзімді инвесторлар басым. Нәтижесінде, муниципалдық облигациялар Treasuries қарағанда, баяу қозғалады, бұл өз кезегінде осы коэффициентке әсер етеді.
- Мұнай-қазынашылық коэффициенті болашақ салық ставкалары бойынша күтулерге де жауап береді, және қазір тарифтердің қандай екендігі міндетті емес.
Муни қазынашылық коэффициенті
2007-2008 жылдардағы қаржы дағдарысынан бастап, муниципалды қазынашылық коэффициенті оның тарихи ортасынан жоғары болды. Мұның басты себебі АҚШ-тың Федералды резервтік жүйесіндегі агрессивті саясат, соның ішінде өте төмен пайыздық мөлшерлемелер мен сандық жұмсарту сияқты қалпына келтіруді көздейді. «Бұл саясат бірігіп, қазыналық кірістілікке әкелді, Fed-тың нарыққа әсерінсіз.
Өз кезегінде, төмен шығындар мини-қазынаны әдеттегі деңгейден жоғары көтеруге және 100% -дан 120% -ға дейінгі диапазонға дейін көтерді - бұл дағдарысқа дейін және одан кейінгі ФРЖ-дің әрекеттеріне құлақ аспаған деңгей.
Оны бәріне бірге қою
Муниципалдық қазынашылық коэффициент муниципалдық облигациялардың құнын бағалау үшін инвесторлардың біреуі пайдалана алады. Дегенмен, көп факторлар оның кеңірек инвестициялық суреттермен бірге әрқашан қаралуы тиіс коэффициентке әсер етеді. Әрі қарай, муниципалитеттердің бұл көрсеткіш жоғары болған кезде теріс пайда әкелуі мүмкін екенін есте сақтау маңызды, себебі қазынашылық бағалардың төмендеуі муниципалитеттердегі ұқсас құлдыраумен бірге жүруі мүмкін. (Есіңізде болсын, бағалар мен кірістер кері бағытта қозғалады ). Бұрынғыдай, нарық жағдайында шешім қабылдауға емес, өз мақсаттарыңыз бен мақсаттарыңызға негізделген инвестицияларды таңдаған дұрыс.