Пассивті басқарылатын қаражаттар
Пассивті басқарылатын қорлар - индекстік қорлар деп аталады - Barclays US Aggregate Bond Index сияқты нақты көрсеткіштің орындалуына сәйкес келетін облигациялар портфелін инвестициялау. Индекстік қорлар индекстегі бағалы қағаздарды немесе көп жағдайда индекстік холдингтердің өкілдік үлгісін ұстайды.
Индекстің құрамы өзгергенде, қордың холдингтері де өзгереді. Бұл жағдайда қорлардың менеджерлері қайтарымдылық көрсеткіштен асып кетуге тырыспайды - мақсат оның қызметіне сәйкес келеді.
Белсенді басқарылатын қорлар
Активтермен басқарылатын қорлар портфельдік менеджерлері бар, олар облигацияларды таңдауға тырысады, олар уақыт бойынша индексті асып түседі және олар төмендейді деп санайтындардан аулақ болады. Жалпы алғанда, олардың мақсаты - облигацияларды жоғалту немесе портфельді пайыздық ставкалардағы күтілетін өзгерістерге орналастыру. Белсенді менеджерлер өз қаражаттарының орташа мерзімділігін, ұзақтығын , орташа несие сапасын немесе нарықтың түрлі сегменттері арасында орналасуын реттей алады.
Екі басқару стилі арасындағы негізгі айырмашылықтар
- Тарифтер : Белсенді басқарылатын қорлар саудаға жұмсалатын шығындарға байланысты және пассивті басқарылатын қорларға қарағанда, зерттеулер мен портфельді басқару үшін көп ресурстарды жұмсауды қажет ететіндіктен, олар жоғары шығын коэффициентін төлеуге бейім. Кейде бұл оған тұрарлық, бірақ өте белсенді басқарылатын қорлар ұзақ уақыт бойы индекстерге қатысты көрсеткіштердің жоғары деңгейін сақтай алады. Уақыт өте келе, белсенді менеджерлердің жалақылары қайтару үшін, әсіресе, өте төмен пайыздық мөлшерлемелердің қазіргі жағдайында жеуге бейім.
- Айналымы және салықтары : Белсенді басқарылатын қорлар нарық жағдайына жауап ретінде өздерінің портфолиін тұрақты түрде өзгерткендіктен индекстік қорларға қарағанда әлдеқайда жоғары айналымға ие, бұл тек негізгі индекс өзгерген кезде ғана өзгереді. Бұл жыл соңында салықтық есептің ұлғаюына әкелуі мүмкін, бұл инвесторлардың салықтан кейінгі табыстарын азайтады.
- Өнімділіктің өзгермелілігі : Инвесторлардың белсенді басқарылатын қорды таңдайтын ең маңызды себептерінің бірі - қор нарыққа уақыт өте келе ұрып соғуы мүмкін деген ұғым. Бұл іс жүзінде орын алуы мүмкін, бірақ, тіпті ең үздік қорлар тіпті жылдар бойы кетуі мүмкін. Пассивті басқарылатын қорлар нарыққа сәйкес келетін табыстарды өндіреді, алайда белсенді түрде басқарылатын индекстік табыстың айналасында жылдық жылжу байқалады. Қор қаражаты жеткіліксіз болған кезде инвесторлар өздерінің бастапқы таңдауында (мысалы, жоғары кірістілік облигацияларына инвестиция салу үшін) дұрыс болатындай қауіп төндіреді, бірақ олар өз шешімінің толық пайдасын көрмейді.
- Жұмыс нәтижесі : Бұл белсенді және пассивті басқару арасындағы ең маңызды айырмашылық. Дегенмен әрқашан белсенді басқарылатын қорлардың саны жақсы болады, олар кез-келген жылда жақсы көрінеді, уақыт өте келе индекстік қорлар жоғарыдан шығады. Мұның бір себебі - бұл ақшаның екі түрінің арасындағы айырмашылық жеткілікті мөлшерде, айырмашылық уақыттың ішінде біріктіріледі. Сондай-ақ, нарық соншалықты тиімді - яғни көптеген инвесторлар талдады - менеджер ұзақ мерзімді перспективада жоғары сапалы жұмыс атқару өте қиын.
Бұл сандар саналды.
Инвестициялық менеджер Robert W. Baird & Co. 2012 жылдың маусымында мақаласын жариялады, онда соңғы 15 жылда белсенді менеджерлердің нәтижелерін талдады. Жоғары кірістілік қорларының тек 16% -ы толық уақыт кезеңінде жұмыс істеді, ал салық салынатын облигациялардың 18% және 37% -ы және салықтан босатылған менеджерлер өз көрсеткіштерін соқты.
Барлық жағдайларда инвесторлар индекстік қорлардан жақсы шығатын еді. Сонымен қатар, DiMeo Schneider & Associates инвестициялық консалтингтік компаниясы 2011 жылдың аяғындағы орташа аралық облигациялық қордың өз көрсеткішін 0,3 пайыздық тармаққа төмендетіп, орташа табыс деңгейі орташа 3,3 пайыздық тармаққа төмендеп, орташа халықаралық облигацияны артта қалдырды 1,6 пайыздық тармаққа.
Ұшақ: теорияда белсенді басқару басшыларға қауіпсіздік таңдауын, жоғалудан бас тартуды немесе портфолиодағы облигацияларға рейтингті өзгертуді болжауды ұсына отырып, құндылықты арттыруға мүмкіндік беруі тиіс.
Шындығында, шын мәнінде, сандар шындықты көрсетпейді.
Төменгі сызық
Пассивті басқарылатын қорлар жоғарыда көрсетілген индекстік қорлар сілтемесінде көрсетілгендей кемшіліктерге ие, ал PIMCO компаниясының Билл Гросс, DoubleLine-тің Джеффри Гундлач және Дэниел Фьюстің Ломис Сейлес сияқты кейбір менеджерлері - үшеуі - өз инвесторлары үшін құндылықты арттыруда жоғары баға алды . Дегенмен, келесі бес жылдан он жылға дейін қандай менеджерді таңдап алу әлдеқайда күрделі. Портфолио үшін қаражат таңдаған кезде оны есте ұстаңыз.