Бұл Маңызды Федералдық Құралдың өз адвокаттары бар; Басқалардан бұл тиімсіз
АҚШ федералдық резервінің саясаты («ФРЖ») экономика мен қаржы нарықтарының жұмысында белсенді рөл атқарады. Олардың ішіндегі ең танымалдары, қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелерді белгілеу қабілеттілігі болып табылады, бұл, өз кезегінде, барлық тенденциялардың облигациялары бойынша экономикалық үрдістер мен кірістілік деңгейіне әсер етеді. Орталық банк, өсуді ынталандырғысы келгенде төмен бағытта саясат жүргізеді және ол инфляцияны сақтағысы келгенде жоғары қарқынмен сақтайды.
Алайда, соңғы жылдары мұндай көзқарас проблемаға ұшырады: ФРЖ ставкаларды нөлге дейін тиімді түрде қысқартты, бұл оның пайыздық мөлшерлеме саясаты арқылы өсуді ынталандыру мүмкіндігіне ие болмады. Бұл мәселе Fed-ке өзінің арсеналындағы келесі қаруды айналдыруға септігін тигізді: сандық жұмсарту.
Сандық қаттылық дегеніміз не?
ФРЖ немесе кез-келген орталық банк осы мәселе бойынша ақша құрып, банктерден облигацияларды немесе басқа да қаржы активтерін сатып алу арқылы сандық жұмсартуды жүзеге асырады. Одан кейін банктер несие беру үшін қолма-қол ақшаға ие болады. Несиені ұлғайту, өз кезегінде, жобаларды қаржыландыруды жеңілдетуі керек - мысалы, жаңа кеңсе ғимаратын салу. Бұл жобалар адамдарға жұмысқа орналасып, экономиканың өсуіне көмектеседі. Бұдан басқа, ФРЖ-ның сатып алулары олардың жеткізілімдерін төмендету арқылы облигациялардың бағасын көтеруге көмектеседі, бұл олардың кірістілігін төмендетеді. Төмен түсім, өз кезегінде, қарыз алушылардың шығындарын төмендету арқылы экономиканың кеңеюі үшін одан әрі отынды қамтамасыз етеді.
Мәселен идея қағазда жұмыс істейді, кем дегенде. Іс жүзінде, банктерден артық ақша алуға тура келмейді. Егер банктер 2008 жылы болған қаржы дағдарысынан кейінгі жылдардағы жағдай сияқты, болжамды және сенімсіз болса, онда жоғары ақшалай қаражат ФРЖ-нің өсуінің қозғалтқышы болмауы мүмкін.
«QE1» және «QE2»
2008 жылғы 25 қарашадан бастап 2010 жылғы наурызға дейінгі аралықта 2007-2008 жылдардағы қаржы дағдарысының салдарынан орын алған баяу өсу мен жұмыссыздықтың жоғары деңгейі ФРЖ-ны сандық жұмсарту саясаты арқылы экономиканы ынталандыруға септігін тигізді. ФРЖ 2009 жылдың 18 наурызында бағдарламаны 600 миллиардтан 1,25 трлн долларға дейін ұлғайтты.
Алғашқы сандық жұмсарту бағдарламасы аяқталғаннан кейін бірден баяу өсу, еуропалық борыштық дағдарыстың өсуі және қаржы нарықтарындағы тұрақсыздық түрінде пайда болды. ФРЖ «QE2» деп аталатын екінші сатыдағы суспензиямен айналысты, ал ФРЖ қысқа мерзімді облигацияларды тағы да 600 млрд. Долларға сатып алды. 2010 жылдың 27 тамызынан бастап 2011 жылдың маусымына дейін бірінші рет Бен Бенджанкeдің айтқан бұл бағдарлама - 2010 жылдың қараша айынан 2011 жылдың маусымына дейін болды. QE2 қаржы нарықтарында митинг өткізді, бірақ тұрақты экономикалық өсуді ынталандырмады.
QE3 2012 жылдың қыркүйек айында басталды
2012 жылғы 13 қыркүйекте АҚШ Федералдық резервтік жүйесі сандық жұмсартудың үшінші раунды бастады. Бұдан басқа, ФРЖ ресми түрде алғаш рет 2015 жылға дейін қысқа мерзімді тарифтерді төмендетуге мүмкіндік беретінін айтты.
Бұл қадамдар ФРЖ-ның экономикасы өзін-өзі қамтамасыз ететін өсу нүктесіне жете алмаған көзқарасын көрсетеді (басқаша айтқанда, ынталандырусыз өсіп келе жатқан қабілет). Тиісінше, ФРЖ кейбіреулер «QE Infinity» деп аталатын нәрселерді қабылдады, айына 85 млрд. Долларға тіркелген табысты бағалы қағаздарды, $ 40 млрд. Ипотекалық бағалы қағаздарды және АҚШ-тың 45 млрд.
QE1 және QE2-ге қарағанда, бұл үшінші бағдарламада аяқталу мерзімі белгіленбеген. Дегенмен, ФРЖ 2015 жылға дейін бағдарламаны аяқтау мақсатымен 2013 жылға дейін сатып алу көлемін төмендетуге кірісетін еді. Сонда ФРЖ төрағасы Бен Бернанке 2013 жылдың 22 мамырында ФРЖ-ның мүмкін болатындығын ескертті. жыл соңына дейін « конустік » QE. Экономистер мен инвесторлардың басым көпшілігі 2013 жылдың 18 қыркүйегінде болған алғашқы шарықтауды күткенімен, ФРЖ нарықтарды экономикалық жағдайға негізделе отырып айына 85 миллиард доллар үнемдеуі туралы хабардар етті.
2013 жылғы 18 желтоқсанда ФРЖ алғашқы конвертті жариялады. Қаңтар айында ол сатып алуды айына 75 миллиард долларға дейін қысқартты - 35 миллиард доллар ипотекалық бағалы қағаздар және 40 миллиард долларлық қазынашылық. Кейіннен ФРЖ сатып алудың біртіндеп азаюын және 2014 жылдың қазан айында бағдарламаны аяқтауды бірнеше қосымша қысқарту туралы жариялады.
АҚШ экономикасын 2016 жылдың маусым айына қарай орналастыруды ұсынған осы әрекеттерге қарамастан, экономикалық белгісіздік, экономикалық өсудің баяу өсуі, әсіресе, жалақының төмендеуі сақталады. Қаржылық теңсіздікті жоғарылату АҚШ халқының елдің экономикалық болашағы туралы пессимизмін тереңдете түсті. Ең маңыздысы, бұл сандық жұмсарту туралы айтылуы мүмкін, бұл маңызды артықшылық болып табылады - бұл, мүмкін, экономикалық ауырсынуды азайтады. Ол кем дегенде қысқа мерзімде елге қайтадан келмеді.
Сандық қаттылыққа қарсы іс
ФЕҚ-ның түрлі QE бағдарламалары саяси спектр бойынша күрт сынға ұшырады, бірақ әсіресе оң жақта. Сандық жеңілдетуге қарсы дәлелдер арасында:
- Бұл банктерге қарағанда экономикаға қарағанда көбірек көмектеседі, өйткені олар өздерінің несие қызметін ұлғайтуға емес, ақшаны «ұстап», баланстарын нығайтуға шешім қабылдай алады.
- Ақша жасау арқылы ФРЖ АҚШ долларын шетел валюталарына қарсы бәсекелестікке қабілеттілігін төмендетеді. (Сұраныс пен ұсыныстың талдауы: долларға үлкен сұраныс, бірдей сұраныспен бірге, бағаның төмендеуіне алып келеді, бұл жағдайда доллардың «сомасы» долларға сатып алынады).
- Ақша массасының өсуі инфляцияны тудыруы мүмкін. ФРЖ саясаты мен экономикалық әсер етудің арасындағы кешігу болғандықтан, инфляция тез арада мүмкін емес деңгейге көтерілуі мүмкін.
- Сандық жұмсарту активтердің бағасындағы « көпіршіктерді » жасай алады.
Айта кету керек, бұл қарсылықтардың кейбірі деректермен расталады, ал басқалары жоқ. Сандық жұмсартудың артықшылықтары даулы болып қалуда.