Облигациялар нарығының кірістілігі: 2013 жылы қандай жұмыс істемегені және не істемегені
Дегенмен инвесторлар әлі облигацияларды ақша табу мүмкіндігіне ие болды. Нарықтың ұзақ мерзімді , жоғары сапалы және ең қызықтыратын сезімтал сегменттері жоғалтса да, оң аумақта бір жыл ішінде бірқатар жоғары салалар, соның ішінде жоғары кірістілік, аға қарыздар және қысқа мерзімді облигацияларды шығару аяқталды. Нәтижесінде: тиісті түрде әртараптандырылған немесе облигациялық қорларға емес, жеке облигациялармен нарыққа шығуды таңдаған инвестор ұзақ мерзімді Қазыналық кірістіліктің жоғары деңгейіне қарамастан, ең төменгі шығынмен жыл бойы шығуы мүмкін еді.
2013 облигациялар нарығының кірістілігі туралы деректер
2013 жылы облигациялар нарығындағы түрлі актив класстарының табыстары келесідей:
АҚШ-тың облигациялары (Barclays АҚШ-тың облигациялар индексі ): -2,02%
АҚШ-тың қысқа мерзімді қазынашылықтары ( АҚШ-тың 1-3 жылындағы Barclays индексі): 0,37% АҚШ-тың аралық мерзімді қазыналары (Barclays US Government Intermediate Index): -1,25%
АҚШ- тың Ұзақмерзімді қазыналары (Barclays US Government Long Index): -12,48%
TIPS (US Treasury Inflation-Linked Bond Index): -9,26%
Ипотекалық бағалы қағаздар (Barclays GNMA индексі): -2.12%
Муниципалдық облигациялар (Barclays Muni Bond индексі): -2,55%
Корпоративтік облигациялар (Barclays Corporate Investment Grade Index): -1,53%
Ұзақ мерзімді корпоративтік облигациялар (Barclays Corporate Long Investment Grade Index): -5,68%
Жоғары несиелік облигациялар (Credit Suisse High Income Index): 7,53%
Негізгі қарыздар (S & P / LSTA несие қарызы индексі): 5.29%
Халықаралық облигациялар (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3,59% Дамып келе жатқан облигациялар (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5.25%
Мұнда барлық американдық облигациялардың ETF-ларының кірістілігін қараңыз.
2013 ж. Кестесі
2013 жыл облигациялар нарығы үшін күрделі жыл ретінде еске алынса да, жылдың алғашқы төрт айы салыстырмалы түрде жақсы болды. Тіпті облигациялардың күрт төмендеуі туралы ескертулер қаржы баспасөзін ендіруді жалғастырғанымен, облигациялар АҚШ-тың федералды резервтік саясатына қолдау көрсетіп, күшті инвесторлар сұранысы мен инфляцияның төмендеуі мен баяу өсудің тіркесімі болды.
30 сәуірдегі жағдай бойынша инвестициялық эмиссиялық облигациялар оң аймақта болды, ол 1% -дан төмен болды.
ФРЖ төрағасы Бен Бернанке ФРЖ жақында оның сандық жұмсарту саясатына «қолдана» келуін ұсынған кезде , бұл қолайлы арқаулық күрт өзгерді. Отынға отын қосу экономикалық өсімді нығайтудың белгілері болды, бұл АҚШ-тың тұрғын үй нарығындағы қалпына келтірудің арқасында болды. Инвесторлар ФРЖ-ні қолдауға кірісе бастағанға дейін инвесторлардың пайда табуына мәжбүр болғандықтан, облигациялар нарығы қатал әрекет етті: 2-ші маусымнан бастап 25-ші маусымға дейін 10 жылдық нотада кірістілік 1,63% -дан 2,59% -ға дейін өсті - қысқа мерзімде уақыт кезеңі. (Есіңізде болсын, бағалар мен кірістер кері бағытта қозғалады ). Бұл кірістіліктің өсуі барлық облигациялар нарығындағы күрт құлдырауға алып келді, әдетте төмен пайыздық мөлшерлеме сезімталдығын көрсететін сегменттері айтарлықтай шығындарға ұшырайды.
Облигациялар нарығы жаздың соңына дейін төмендеп, 10-жылдық кірістілік нәтижесінде 5 қыркүйекте 2,98% -ға дейін өсті. Осы сәттен бастап, облигациялар екі айлық акция өткізді, бұл ФРЖ 18 қыркүйектегі таңғажайып мәлімдемесінде бұл шын мәнінде уақытты жоғалтпайды.
Алайда, биылғы қараша мен желтоқсан айларында кірістілік қайтадан көтерілді, себебі өсімнің жақсаруы белгілері жақын арада пайда болуы мүмкін.
ФРЖ 18 желтоқсанда өзінің алғашқы соққысын жариялады, ол сандық жұмсарту бағдарламасының көлемін 85 миллиард доллардан ай сайынғы облигацияларды сатып алудан 75 миллиард долларға дейін қысқартты. Бағалы қағаздар нарығындағы алғашқы реакцияны өшіргенде, ширыққан жаңалықтардың біріктірілуі - үнемі экономикалық есептермен бірге, 10 жылдық нотаға жылдың қорытындысы бойынша 3% -дан асты.
Төменде келтірілген кестеде жылдың ішінде өтеу мерзімдері бойынша қазынашылық облигациялар бойынша кірістілік ауқымы көрсетілген.
| 31.12.12 | 5/2/13 Төмен | 31.12.13 | |
| 2-жылдық | 0,25% | 0,20% | 0,35% |
| 5 жыл | 0,73% | 0.65% | 1.75% |
| 10 жыл | 1.76% | 1.63% | 3.03% |
| 30 жыл | 2.95% | 2.83% | 3.96% |
Жеке тұлғалар Облигацияларды акцияларға айналдыру
Облигациялардың нашар көрсетілуінің маңызды факторы инвестордың ақша қаражатын облигациялардан және ЕФО-ны облигациялардан шығаруының үлкен ағымы болды. 2010 және 2012 жылдар аралығында жаңа ақша ағыны активтер класына кірді, және көптеген инвесторлар тәуекелдерді анық сезінбеді.
Нарық оңтүстікке қарай бет алғаннан кейін, инвесторлар облигациялық қорларды жаппай таратумен айналысты.
Инвестициялық компания институтының хабарлауынша, маусымда $ 59,8 млрд жоғалтып, шілде-тамыз айларында 46,2 млрд. Долларға жоғалтқаннан кейін, облигациялар қор нарығы тұрақтанды: тіпті қыркүйекте 11,6 млрд. қараша. Бұл инвесторлар нарықтың қыркүйек пен қазан айларында тұрақтандырылғаннан кейін тіпті облигациялар нарығынан өте абай болуын көрсетеді. Бір жыл ішінде, TrimTabs Investment Research деп мәлімдейді, облигациялық қорлар $ 86 миллиардтан астам қаржыны алып тастады. Бұл ағымдар қордың қорларына 352 млрд. Долларға жуық ақша құйды, бұл 2012 жылғы облигациялардан қорға дейінгі « Ұлы ротация » деп болжанған болуы мүмкін.
Ұзақ мерзімді облигациялар ауыр; Бірақ қысқа мерзімді облигациялар кірістермен аяқталады
Жоғарыда келтірілген кестеде көрсетілгендей, ұзақ мерзімді облигациялар 2013 жылы қысқа және орта мерзімді контрагенттерге қарағанда әлдеқайда күштірек болды. Бұл ажыратудың басты себебі инвесторларға таусылғыны кірістіліктің қисық сызығының ұзақ мерзіміне ғана қауіп төндіретіндігі болды қысқа мерзімді облигациялар ФРЖ-ның пайыздық ставка саясатына неғұрлым тығыз байланысты. ФРЖ 2015 жылға дейін ставкаларды көтеру күтілмейтіндіктен , қысқа мерзімді облигациялар өткен жылғы облигациялар нарығындағы жағдайға байланысты болды. Бұл әртүрлі өтеу мерзімдері бойынша облигацияларды инвестициялайтын үш Vanguard ETF-тің орындалуында көрініс табады:
| Қор | Тикер | 2013 жыл |
| Vanguard қысқа мерзімді облигация ETF | BSV | 0,15% |
| Vanguard аралық мерзімдік облигация ETF | BIV | -3.59% |
| Авангард ұзақ мерзімді облигациялар ETF | BLV | -8,95% |
Ұзақ мерзімді облигациялардың жетілмегендігінің маңызды нәтижесі - жыл ішінде кірістілік қисығы күрт өсті. Басқаша айтқанда, ұзақ мерзімді облигациялар бойынша кірістілік қысқа мерзімді облигациялар бойынша кірістілікке қарағанда жылдам өсіп, екі сегменттің арасындағы кірістілік арақатынасын арттырды. 2- және 10-шы қазандағы қазынашылық кірістілік арасындағы айырмашылық 2012 жылғы 31 желтоқсандағы 1,51 пайыздық тармаққа тең болғанымен, 2013 жылдың аяғында бұл айырмашылық 2,68 пайыздық тармаққа дейін өсті.
Жоғары кірістілік және негізгі қарыздар басым
2013 жылы пайыздық мөлшерлемелерге қатысты ең жоғары сезімталдыққа ие облигациялар нашар орындағанымен, негізгі драйвері кредиттік тәуекелге ұшырағандар үшін де солай айтылмайды. Жоғары қарқынмен қамтамасыз етілген облигациялар күшті экономикалық өсімді үйлестіру , жоғары кірістілік компанияларының баланстарының денсаулығын жақсарту, төмен дефолт ставкасы және акциялардың бағасын көтеру арқасында жыл ішінде салыстырмалы жоғары көрсеткіштерге қол жеткізді.
Инвесторлардың тәуекелге деген тәбетінің көрінісі кезінде, жоғары кірістілігі төмен рентабельділігі жыл ішінде жоғары рейтингілік бағалы қағаздардан асып түсті. Сондай-ақ, жоғары кірістілік облигацияларының пайыздық тәуекелге деген төмен сезімталдығы Қазынашылық нарығындағы турбуленттілік кезінде оларды тартымды ету мүмкіндігін берді.
Жоғары кірістіліктегі беріктік оның құлдырауының нəтижесінде пайда болды - немесе кірістіліктің артықшылығы - жыл бойы қазынашылықтар бойынша. BofA Merrill Lynch US High Return Master II индексінің спрэдтері 2012 жылғы 31 желтоқсандағы 5,34 салыстырғанда 2012 жылғы 31 желтоқсандағы жағдай бойынша қазынашылық міндеттемелер бойынша 4,00 пайыздық тармаққа (базистік тармақтар) тұрды. Жылдың төменгі деңгейі 3,96, 26 және 27 желтоқсанда тіркелген.
Аға қарыздар немесе банктердің корпорацияларға берген несиелері, содан кейін инвесторларға пакеттер мен сатулар жасалды, сондай-ақ өте жақсы орындады. Инвесторлар оның тиімді кірістілігінің және өзгермелі ставкаларының арқасында өсіп келе жатқан актив классына тартылған (кірістілік өсіп жатқан уақытта плюс көрген). Сондай-ақ, аға қарыздар, сондай-ақ, ғарышқа инвестициялайтын қорларға және ЕТФ-ларға айтарлықтай ағындардың пайда болуына ықпал етті, бұл нарықтың көптеген сегменттерінен ерекшеленеді.
Treasuries, Investment Grade Corporates және TIPS laquo
Спектрдің екінші жағында басым бағамдардың қозғалысына аса сезімтал байланыстары оны 2013 жылғы иығына айналдырды. АҚШ-тың қазынашылық кірістері ең төменгі өтеу мерзімі бар облигациялардың ең төменгі шығындарымен салыстырғанда бағаның төмендеуіне байланысты жоғары болды. Бұл құлдырау тарифтерді көтерумен ғана емес, сонымен қатар инфляциялық қорғауға инвесторлардың сұранысының төмендеуіне де ұшыраған Қазынашылық инфляциясының қорғалған бағалы қағаздарына немесе ТШИ-ға дейін жеткізілді.
Керісінше, ипотекалық бағалы қағаздар (MBS) - көптеген ішкі облигациялардың индекстік қорларының үлкен құрамдас бөлігі - жыл ішінде жоғалтылған, бірақ мемлекеттік облигациялардан бұрын аяқталды. МБС-ке ФБҚ активтерін сатып алудың арқасында көмектесті, өйткені $ 85 миллиардқа жуық $ 45 миллиардтық облигацияларды сатып алу бағдарламасы ипотекалық бағалы қағаздарға бағытталған.
Корпоративтік облигациялар 2013 жылы да жоғалып кетті. Қазынашылық кірістілігінің ұлғаюы есебінен құлдыраудың нәтижесінде қазынашылықтың корпоративтік кірістілігіне байланысты 2013 жылы іс жүзінде төмендеді. BofA Merrill Lynch US Корпоративтік Мастер Индексі жыл кірістілік артықшылығымен басталды 1,54 пайыздық пунктке көтерілді және 31 желтоқсандағы 1,28 болды. Спрэд жыл бойы салыстырмалы түрде тұрақты болды, бұл 1.72-ден жоғары, 24 маусымда соқтығысып, 1.28 деңгей төмен болды. Өнімділік спредінің төмендеуі, сондай-ақ оның құбылмалылығы болмауы инвесторлардың Корпоративтік Америка денсаулығына деген сенімін көрсетеді, бұл тұрақты табыстың өсуі мен сенімді баланстарда көрінеді.
Нарықтағы негізгі күш-жігер төмен деңгейлі ортаны пайдалану үшін ұмтылған корпорациялардың жаңа облигацияларын шығарудың үлкен көлемімен де көрсетілді. Сұраныстың деңгейі Verizon-дің үшінші тоқсанда 49 млрд. Долларға жаңа қарыз беру мүмкіндігімен сипатталды және әлі күнге дейін қол қойылған мәміле бойынша (мәміле көлеміне қарамастан жеткізілімге қарағанда сұраныс көп болғандығын білдіреді). Wall St. Journal мәліметтері бойынша АҚШ-тың инвестициялық компаниялары 2013 жылы 1,111 триллион доллар облигация сатты, бұл жаңа рекорд.
Дегенмен, бұл оң факторлар мемлекеттік облигациялармен корпорациялардың жоғары корреляциясы болған жағдайда Қазыналық кірістіліктің өсуіне ықпал ету үшін жеткіліксіз болды.
Treasuries, TIPS, MBS және корпорациялардағы құлдырау маңызды мәселені түсіндіреді: « жоғары сапалы » кірістілік өсіп бастағаннан кейін міндетті түрде «қауіпсіз» дегенді білдірмейді.
Муниципалитеттердің бас жағы және қордың ағыны
Жыл муниципалдық облигацияларға салынғандар үшін қиын болды. Инвестициялық муниципалдық облигациялар 2013 жылы олардың салық салынатын үлескерлерін орындады , ал жоғары кірістілік муниципалдары жоғары кірістілік корпоративтік облигациялардың кірістілігінің жақсы төмендегенін байқады . Облигациялардың қалған нарығында болғандай, ұзақ мерзімді облигациялар нашар жұмыс істеді.
Муниципалдық облигацияларды өлшеудің негізгі факторы, әрине, көктем мен жазда болған мемлекеттік облигациялардың кірістілігінің күрт өсуі болды. Бұдан басқа, мунис Детройттің банкроттығы, Пуэрто-Рикодағы фискальдық проблемалар және федералды шығындардың болжамына қатысты белгісіздік туындаған қосымша түйіндерге тап болды. Бірлесе отырып, бұл көзқарастар муниципалдық облигациялардың қаражатынан айрықша ағып кетуіне әкелді. Инвестициялық компания институты, муниципалдық облигациялардың қаражаты маусым айынан қазан айына дейін 82 миллиард долларға жуық қаражат бөліп, 2012 жылы осындай қорларға құйылған шамамен 50 миллиард доллардан керемет кері қайтаруды есептеп отырды. Бұл мәжбүрлеп қор басқарушылары өздерінің холдингтерін құтқару құралдарын сатуға, төмендеуі.
Осы үрдістерге қарамастан, актив кластың негізін қалайтын негіздері салықтық облигацияларға қатысты тарихи және жоғары деңгейдегі мемлекеттік және жергілікті басқару органдары үшін салық түсімдерінің артуы, төмен деңгейдегі дефолттар мен кірістіліктің артуымен шын мәнінде қалады.
Халықаралық нарықтар жалпақ, бірақ валютаның салмағы
Инвесторлар шетелде облигациялық портфельдерді әртараптандырудан аз болды. 2013 жылы топ ретінде халықаралық облигациялар нарықтарының Испания мен Италия секілді ірі нарықтардағы әлсіздіктің төмендеуі сияқты шағын еуропалық елдерде күшті табыстарға қол жеткізді. Патшалық.
Американдық инвесторлар жыл бойы АҚШ долларымен салыстырғанда шетел валютасындағы әлсіздіктің салдарынан қызыл түспен аяқтады. JP Morgan Global мемлекеттік облигациялар индексінің АҚШ-тан тыс бөлігі 2013 жылы жергілікті валютада 1,39% -ды құрады, ал АҚШ доллары бойынша (27 желтоқсанға дейін) 5,20% төмендеді. Жергілікті валютаның және долларлық номиналды кірістің арасындағы ең үлкен қайтарымдылықтар Жапонияда, Австралияда және Канадада болды, олардың бәрі өз валюталарын долларға қарағанда төмендеді. Нəтижесінде шетелдік үкіметтің облигацияларының шегерілмеген портфолиосы жыл бойы теріс аумақта аяқталды.
Дамып келе жатқан нарықтарда бірнеше мылтыққа тап болады
Дамып келе жатқан нарықтық облигациялар сондай-ақ қызыл түсті 2013 жылы жабылды, алайда іс жүзінде барлық мамыр-маусым айларында төмендеу болды.
Осы уақыт ішінде инвесторлар активтерді сыныптан шығарды, себебі қазынашылық кірістілік инвесторларға тәуекелге деген тәбетті жоғалтты. Жаңадан пайда болған борыштық нарықтар Үндістан, Бразилия және Ресей сияқты негізгі нарықтарда күтілгеннен әлдеқайда төмен, сондай-ақ Қытай экономикасында мүмкін болатын «қатты қону» туралы мерзімді алаңдаушылықпен ауырады. Сонымен қатар, инфляциялық қысымның өсуі бірқатар дамып келе жатқан нарықтық орталық банктерге тарифтерді көтеруді бастады - 2008-2012 жылдар аралығында орын алған ставкаларды қысқартудың ұзақ мерзімді циклынан қалпына келтіру. Осы факторлар біртіндеп дамып келе жатқан нарықтық облигацияларды 2008 қаржы дағдарысынан бастап ең нашар жылдың соңына дейін аяқтады.
Активтердің ең қиын сатылатын сегменті жергілікті валютадағы берешек болды (АҚШ долларымен көрсетілген). Капитал рейсі көптеген дамушы валюталардың құнсыздануына ықпал етті, өйткені шетелдердегі облигацияларды сататын инвесторлар да валютаны сатуға тиіс. Нәтижесінде, жергілікті валютадағы облигациялар екі жолмен қысымға ұшырады: біріншіден, облигациялардың құнын төмендетіп, екіншіден, валюталардың құлдырауы. 2013 жылдың ішінде дамушы нарықтардағы ағартушылық нарықтар Жергілікті борыштық қор (ЕДЛ) -10,76% -ды құрады, бұл EMB-ның 7,79% -нан төмен.
Теңгерімнің екінші жағында дамушы нарықтық корпоративтік облигациялар WisdomTree Emerging Markets корпоративтік облигациялық қорының (EMCB) -3,24% -дық көрінісінде салыстырмалы негізде жақсартылған. Emerging корпорациясының ерекшелігі облигациялар нарығының көптеген аймақтарына қарағанда жоғары кірістілік пен төмен пайыздық сезімталдықты ұсынады және олар сондай-ақ инфляцияның өсуі және сауда тапшылығын жоғарылату секілді дамушы нарықтың мемлекеттік борышына тәуелді болған көптеген мәселелерден салыстырмалы түрде оқшауланған. Бұл нарық сегменті инвесторлардың тәуекелдік аппетитіне ауыспайды, бірақ 2013 жылы ол Қазынашылық кірістілігінің көтерілуіне орташадан жоғары деңгейін көрсетті.
Облигациялар нарығы үшін не бар?
Алдыңғы көзқарассыз артқа қарауға болмайды. 2014 жылғы облигациялар нарығының болжамына арналған мұнда басыңыз және төмендегі сілтемелерде нақты актив класстарының болжамын қараңыз:
Корпоративтік облигациялар
Жоғары кірістілік облигациялары
Дамушы нарық облигациялары
2014 жылдың үздік облигацияларының ETFs
Жауапкершіліктен бас тарту : Бұл сайт туралы ақпарат тек қана талқылау үшін беріледі және инвестициялық кеңес ретінде түсіндірілмеуі керек. Бұл ақпарат ешқандай жағдайда бағалы қағаздарды сатып алу немесе сату туралы ұсыныс болып табылмайды. Инвестиция жасамас бұрын әрқашан инвестициялық кеңесші және салық маманымен кеңесіңіз.