Бұл инвесторларға көпіршіктің қандай екенін, бұл талаптың негізі қандай екенін және олардың портфолиосы үшін жарылыс көпіршігі болуы мүмкін деген сұрақ тудыруы мүмкін.
Төменде біз осы сұрақтардың әрқайсысына жауап беруге тырысамыз.
Asset Bubble дегеніміз не?
Көпіршік - жай ғана ұзақ уақыт бойы шынайы құннан жоғары сатылатын активтің жағдайы. Әдетте қымбат инвестордың қызығушылығын тудырған жағдайда бағаның қымбаттауы, сондай-ақ кең қаншалықты жоғары баға болса да, жақын арада тағы да біреудің жоғары бағасын төлеуге мүмкіндігі бар деген пікір жоқ. Ақыр соңында, көпіршіктер активтің бағасымен шынайы құнға дейін төмендейді, бұл кешке кешікпей инвесторлар үшін ауыр шығындарға әкеледі.
Тарих бойы көптеген голландтық қызғалдақты манипуляция (1630), Ұлыбританиядағы Оңтүстік Теңіз компаниясының акциялары (1720), Құрама Штаттардағы теміржол қорлары (1840), АҚШ қор нарығы пайда болды. 1980-шы жылдардың басталуымен және жапондық қорлар мен жылжымайтын мүлікпен 1980-шы жылдары. Таяуда Құрама Штаттар технологиялық қорлардың (2000-2001) және жылжымайтын мүліктің (2000-шы жылдардың ортасында) көпіршіктері болды.
Әрине, әрқайсысы әр мәселе бойынша бағаның құлдырауымен аяқталды, және - Жапонияда 80-жылдары және АҚШ-та өткен онжылдықта үлкен экономикалық көбейткіштерге - экономикалық әлсіздіктің созылмалы кезеңіне арналған.
Облигациялар нарығы неге көпіршікте болады?
Қаржылық ақпарат құралдарында оқығандарыңызға сенсеңіз, американдық облигациялар нарығы - келесі ұлы көпіршігі.
Бұл мәселе бойынша пікірталас өте қарапайым: АҚШ қазынашылық кірістері төмендейді, әрі қарай төмендеу үшін аз ендік бар. (Есіңізде болсын, бағалар мен кірістер кері бағытта қозғалады .)
Сонымен қатар, кірістілік өте төмен болғандықтан, федералды резервтің өсімді ынталандыру үшін қолданыстағы қысқа мерзімді пайыздық ставкалардың саясаты өте төмен . Экономиканың толық қалпына келтірілуімен және жұмыспен қамтылу деңгейі қалыпты деңгейге көтерілгеннен кейін, ойлау жүріп жатыр, ФРЖ тарифтерді көтере бастайды . Және бұл ақыр соңында пайда болған кезде Қазыналық кірістілікке жасанды төмен қысым жасалып, шығымдылық күрт өседі (бағаның құлдырауы).
Бұл мағынада, қазынашылықтардың шынымен көпіршігі бар екендігі туралы айтуға болады - бұған бұрынғы көпіршіктердегідей маньяның болуына байланысты емес, бірақ нарықта кірістілік ФРЖ-ның агрессивті іс-әрекеттерінсіз жоғары болады.
Бұл мағына көпірдің жарылуы мүмкін бе?
Кәдімгі даналық мынада, қазыналық табыстың қазіргі үш-бес жылдағылардан асып түсуі әбден мүмкін. Бұл шын мәнінде ең ықтимал сценарий, бірақ инвесторлар екі факторға мұқият қарау керек.
Біріншіден, кірістіліктің ұлғаюы - егер ол орын алса, dot.com көпіршігінің жарылуы сияқты қысқа, жарылғыш қозғалыстағы емес, ұзақ уақыт кезеңінде болуы мүмкін.
Екіншіден, Жапонияның облигациялар нарығының тарихы АҚШ-тың қазынашылықтарына жағымсыз көзқарастары бар көпшіліктерге біраз уақыт үзіліс беруі мүмкін. Жапонияға көзқарас АҚШ-та болған жағдайға ұқсас: жылжымайтын мүлік нарығындағы апаттың салдарынан туындаған қаржылық дағдарыс, одан кейінгі кезеңде баяу өсім және орталық банктің саясаты жақын нөлдік пайыздық мөлшерлемелерге ие кейінгі сандық жұмсарту . АҚШ-та бүгінгідей 10 жылдық облигациялардың кірістілігі 2% төмендеді. Алайда Құрама Штаттардан айырмашылығы - бұның бәрі соңғы төрт жылда болған - Жапония бұл оқиғаларды 1990-шы жылдары бастан кешті. Жапонияның 10% -дан төмен 2% төмендеуі 1997 жылдың соңында орын алды және сол уақыттан бері бұл деңгейді қысқаша интервалдан артық қайтара алмады. 2014 жылдың көктеміне қарай ол 15 жыл бұрынғыдай 1% -дан төмен шығымдылықты ұсынады.
Сондай-ақ, АльянсБернштейннің кіріс жөніндегі бас директоры Дуглас Дж. Пейблс «SejingAlpha.com» түсіндірме веб-сайтындағы «Облигациялар: жұмсақ болу үшін» атты мақалада: «Сақтандыру компанияларының облигацияларын сатып алуды көбейтіп, облигациялардың өсу қарқынының өсу қарқыны. Басқаша айтқанда, жоғары кірістілік облигацияларға сұраныстың жаңартылуына әкеп соқтырады, бұл кез-келген сатылымның ықпалын оңтайландырады.
Көптеген адамдар болжап отырғандай, американдық облигациялар нарығы құлдырай ма? Мүмкін. Дегенмен, Жапониядағы дағдарыстан кейінгі тәжірибе - қазіргі уақытта бізді өте ұқсас - инвесторлар күткенге қарағанда тарифтердің төмендеуі мүмкін.
Ұзақ мерзімді деректер облигациялардағы негізгі сатылымдардың сирек кездесетіндігін көрсетеді
Артқы көрініс бұрынғыдан да көрініп тұрғандай, қазынашылықтың төмендеуі салыстырмалы түрде шектелген. Нью-Йорк университетінің Штерн бизнес мектебінде болған Aswath Damodaran мәліметтері бойынша, 30-жылдық облигация 1928 жылдан бері 84 күнтізбелік жылдың 15 күнінде ғана теріс нәтиже алды. Жалпы алғанда, шығындар салыстырмалы түрде шектелген, кестеде көрсетілгендей Төменде. Есіңізде болсын, бұрынғыдан бұрынғы кірістілік жоғары болды, сондықтан бүгінгі күннің алдындағы кірістілікті өтеу үшін бағаның төмендеуі әлдеқайда көп болды. Барлық кірістер кірістілік пен бағаны қайтаруды қамтиды:
- 1931 ж .: -2,56%
- 1941: -2.02%
- 1951: -0.30%
- 1955: -1,34%
- 1956: -2.26%
- 1958: -2,10%
- 1959: -2.65%
- 1967: -1.58%
- 1969: -5.01%
- 1978: -0.78%
- 1980: -2,99%
- 1987: -4,96%
- 1994: -8.04%
- 1999: -8.25%
- 2009 жыл: -11.12%
Өткен нәтиже болашақ нәтижелердің көрсеткіші емес, бұл облигациялар нарығындағы негізгі құлдыраудың сиректігін көрсетеді. Егер облигациялар нарығы шынымен қиын кезеңдерге түссе, онда біз одан кейінгі бірнеше жыл қатарынан, мысалы, 1950 жылдардағы оқиғаларды көретін боламыз.
Нарықтың қазыналық емес сегменттері туралы не айтасыз?
Қазынашылар көпіршікте болған жалғыз нарық сегменті емес. Корпоративтік және жоғары кірістіліктегі облигацияларға қатысты осындай талап-арыздар қазынашылыққа қатысты кірістілік спредіне негізделген. Бұл спрэдтердің инвесторлардың өсіп келе жатқан тәбетіне жауап ретінде тарихи тұрақсыздық деңгейіне төмендеуі ғана емес, сонымен бірге қазынашылықтар бойынша өте төмен кірістілік бұл секторлардағы абсолютті кірістілік барлық уақыт деңгейіне жақындады дегенді білдіреді. Барлық жағдайларда «көпіршігі» мәселесі бірдей: бұл инвесторлардың кірістіліктің ұзаққа созылған шулы жағдайында ақшалай қаражаттардың түсуі, бағаны негізсіз жоғары деңгейге жеткізу.
Бұл көпіршікті жағдайды көрсете ме? Міндетті емес. Дегенмен, бұл актив класстарының болашақ табыстары алдағы жылдарда әлдеқайда сенімді болмайтындығын көрсетеді, алайда кез келген күнтізбелік жылдағы негізгі сатылымдардың мүмкіншіліктері тарихтың кез келген көрсеткіші болса, салыстырмалы түрде төмен болады. Сандарға шолу:
Жоғары кірістілік облигациялары JP Morgan High Yield Index индексі бойынша 1980 жылдан бері тек төрт жылда теріс кірістер әкелді. Бұл дағдарыстың біреуі 2008 жылы болған - -27% -ы болғанымен, басқалары салыстырмалы түрде қарапайым: -6% (1990), -2% (1994) және -6% (2000).
Барклидтер АҚШ облигациялар индексі - Treasuries, корпорациялар және басқа да американдық инвестициялық облигацияларды қамтитын соңғы 33 жылда 32-ні құрды. Бір жыл 1994 жылы 2,92 пайызды құраған.
Бұл дағдарыс ұзақ уақыт бойы инвесторлар үшін бақыланатын болса, бұл уақытта қорқыныш туындады, ал нарықтар нарыққа шығып, инвесторлар шығындарын қалпына келтіре алды.
Егер бұл шын мәнінде облигациялар нарығы көпіршігі болса, бұл туралы не істеу керек?
Әрбір жағдайда инвестициялаудың ең дұрыстығы - сіздің инвестицияларыңыздың тәуекелдерге төзімділік пен ұзақ мерзімді мақсаттарға қол жеткізуді жалғастыра беретін курсқа шығу. Әртараптандыруға, тұрақтылыққа немесе портфолио табыстарын арттыруға арналған облигацияларды инвестициялаған болсаңыз, олар нарықта алдағы жылдардағы кейбір турбуленттілікпен кездессе де, осы рөлге қызмет етуді жалғастыра алады.
Оның орнына, соңғы жылдардағы күшті кезеңнен кейін, күткендегідей, ақылға қонымды таңдау болуы мүмкін. Жұлдызды жалғастыруды күтудің орнына осы интервалда орын алған нарық, инвесторлар алға қарай әлдеқайда қарапайым нәтижелерді жоспарлау ақылды болады.
Ең бастысы, зейнеткерлікке шыққанда немесе оған жақындаған немесе бір-екі жылға дейін ақшаны пайдаланатын адам болуы мүмкін. Инвестор ақшаны тез арада пайдалануы керек болған кезде, неғұрлым кең нарықта қандай жағдай болмасын, тәуекелге жол бермейді.
Бір қорытынды ескертпе ...
Pundits өздерінің мансаптарын көпшілікке нарықтық шыңдарды шақыра отырып жасады, сондықтан «Bubble!» Деп қорқу үшін көптеген ынталандыру бар және бұқаралық ақпарат құралдарының келесі жариялануынан рақаттана аласыз. Инвестициялау жағдайында әрдайым болғандай, естігеніңізге сенбейді. Егер күмән туындаса, Лондон Telegraph-тің «Байланыстың көпіршігі - күтпеген оқиға» деген мақалада. Бөлімнің күні? 2009 жылғы 12 қаңтар.
Жауапкершіліктен бас тарту : Бұл сайт туралы ақпарат тек қана талқылау үшін беріледі және инвестициялық кеңес ретінде түсіндірілмеуі керек. Бұл ақпарат ешқандай жағдайда бағалы қағаздарды сатып алу немесе сату туралы ұсыныс болып табылмайды. Инвестициядан бұрын салықтық және салықтық мамандармен кеңесіңіз.