Бұл қалай болуы мүмкін?
КЕҢЕСТЕРДІҢ ҚАНДАЙ ТАЛАПТАРДЫҢ ҚАНДАЙ ТӘСІЛДЕРІ БОЛАДЫ
Жауап мынада, бұл TIPS облигациясының кірістілігі Қазыналық облигациялардың кірістілігі күтілетін инфляция деңгейінен шегеріледі. Бұл Кеңестердің маңызды сипаттамасы болып табылады - олар солай ойластырылған. Нәтижесінде, стандартты қазынашылық облигациялар кірістілікте инфляцияның күтілетін инфляция деңгейінен төмен болған кезде сауда-саттық жүргізіледі, бұл 2010 жылдың соңынан бастап болғандықтан - TIPS кірістілігі теріс аумаққа түседі.
2012 жылдың 17 шілдесіне тағы бір мысал келтірейік. Сол күні 10 жылдық қазынашылық ноталар 1,49% құрады. Алайда, ТШО-ның қарапайым-ванильдік қазынадан салыстырмалы кірістілігі негізінде инвесторлар алдағы он жылда инфляцияның шамамен 2,13% күтеді. Егер сіз осы 2.13% 10 жылдық кірістен 1,49% алып тастасаңыз, онда нәтиже 10 жылдық КЕҢЕС үшін теріс сан: -0,64%. Қазынашылық күтілетін инфляция деңгейінен төмен шығымдылықты ұсынуды жалғастырғанша, TIPS теріс аумақта қалады.
Бірақ неге инвесторлар теріс кірісті қабылдайды?
Қазынашылықта теріс нақты қайтару
Оның үстіне, инвестордың қызығушылықты төлей алмай қана қоймай, ақшаны ұстап қалатыны үшін инвесторға ақшалай қаражат салғаны үшін ұтымды түсінік жоқ сияқты көрінеді.
Іс жүзінде, бұл қарапайым «қарапайым ванильді» қазынадан да орын алуы мүмкін. Егер, мысалы, өтеу мерзіміне 2% мөлшерінде сыйақы төлейтін Қазынашылық нотаны сатып алсаңыз және кезең ішінде орташа инфляция 2,5% болса, сіздің нақты табысыңыз 0,5% теріс. Кәдімгі қазынашылықтардағы және ТШИ-дағы теріс кірістің айырмашылығы мынада, кеңестер құрылымдалғандықтан, теріс кірістілік айтарлықтай айқын болады.
Теріс кірістілік және «қауіпсіздікке ұшу»
«Қауіпсіздікке ұшу» деп аталатын құбылыс, немесе, балама ретінде, «сапаға ұшу» деп түсіндіреді, инвесторлар кейде ТШИ-да немесе кез-келген басқа қазынадан теріс кірістерді қабылдайтынын түсіндіреді. Белгілі экономикалық белгісіздік кезеңінде инвесторлардың инвестицияларын жоғалтудан қорқуы жиі қолайлы табыстылыққа деген ұмтылысынан асып түседі. Мүдделі төмен пайыздық мөлшерлеме орталарында, мысалы, жоғары кірістілік облигациялары оң нәтиже беретін жалғыз облигациялар болып табылса да, инвесторлар (дәл) үлкен тәуекелге ұшырағандықтан, олар көбінесе олардан алыстап кетеді. Шын мәнінде, бұл күрделі облигациялардың қиындықтар туындаған кезде басқа облигацияларға қарағанда неғұрлым жоғары кірістілік ұсынатындығын түсіндіреді: инвесторлар, әдеттегіден әлдеқайда қауіпті болып көрінген кезде, өз ақшаларын тәуекелге түсіру үшін әсіресе күшті ынталандыруға мұқтаж.
Сол себепті, инвестициялық деңгейдегі облигациялар мен қазынашылықтар, әсіресе қиын кезеңдерде төмен пайыздық мөлшерлемелерді ұсынады. Себебі, ең қауіпті өнімдерге деген сұраныс кедергісіз елдерде өсіп келе жатқандықтан, ұсынушылар өздерінің пайыздық мөлшерлемелерін ынталандыруды әдеттегіден әлдеқайда төмендете алады. Бұдан басқа, сұраныс құбылысымен салыстырғанда жеткізудің нәтижесі болып табылады.
Мысалы, 2009 жылы жеделдетілген Еуропадағы борыштық дағдарыс туралы инвесторлардың қауіпсіз инвестицияларға ұмтылуы инфляция қарқынынан төмен қарапайым-ванильдік қазынадағы кірістілікті арттырды. Басқаша айтқанда, қауіпсіздіктің басты басымдығы болды инвесторлар кепілді қайтару кепілдігі айырбастауға ғана емес, бүкіл Трассадағы инфляциядан кейін барлық тәуекелдерді қайтаруға дайын болды.
Неліктен Инвесторлар ТШИ-нің теріс табыстарымен келіседі?
Инвесторлар осы себептер бойынша теріс кірістілікпен кеңес сатып алуды жалғастыруда:
- Кепілдің қауіпсіздігі: әрқашан бағалы қағаздарға инвесторлар үшін алаңдаушылық, бірақ, атап өткендей, нашар экономикалық уақыттарда әсіресе күшті ынталандыру;
- Инфляция қаупі бар: Көптеген инвесторлар күткендей, Федералдық резервтік жүйенің осы экономикалық жағдайдағы ынталандырушы ақша-несие саясаты ақырында инфляцияны тездетеді. Егер инфляция инвесторларды жеделдетсе, TIPS бойынша оң нәтиже пайда болады, себебі TIPS бастысы инфляциямен жоғары түзетіледі. Ақыр соңында, инфляцияға қарсы жоғарыда аталған түзетулер бұрынғыдай ТИПС-ді сипаттайтын күшті бағалық өнімділікті қамтамасыз етеді.