Муниципальдық облигациялар, әдетте, АҚШ-тың жоғары қазынашылық капиталы бойынша инвесторларға тиімді кірістілік ұсынады, бірақ сіз қосымша кірістілікті алу үшін тәуекел тұрғысынан қанша төлейсіз? Қысқа жауап: сіз ойлағандай емес.
Әдепкі тәуекел төмен
«Moody's» табыстылық туралы тұрақты агенттігі жүргізген зерттеу негізінде, муниципалды облигациялар бойынша кірістілік инвесторларды қосымша тәуекелдер үшін жеткілікті мөлшерде өтейді.
2011 жылмен аяқталған 42 жылдық кезеңде Aaa-ның номиналды муниципалды облигацияларының 100% -ы инвесторларға күтілетін барлық пайыздар мен негізгі төлемдерді, ал АА-дан жасалған облигациялардың 99,9% -ын жасады. (Ааа - ең жоғары мүмкін рейтинг, Аа - екінші орында). Жалпы, облигациялардың тек 0,8% -ы шығарылғаннан кейінгі 10 жыл ішінде дефолтқа ұшырады.
Жоғары сапалы облигациялар экономикалық қиындықтар кезінде тіпті төменгі рейтингтік бағалы қағаздардан жақсы жұмыс істейді, өйткені базалық эмитенттердің қолайсыз жағдайда да төлемдерін жүзеге асыру үшін жеткілікті қаржылық күші бар. Дегенмен, тіпті төменгі рейтингі бар муниципалды эмитенттер дефолтқа қатысты төмен деңгейге ие. 1970-2011 жылдар аралығында 7,23% -ы төменгі деңгейдегі инвестициялық облигациялар бойынша міндеттемелерді орындамады. (Aaa, Aaa және A инвестициялық деңгей деп саналады, ал қалған бөліктер инвестициялық деңгейден төмен немесе жоғары кірістілік болып табылады). Ең төменгі облигациялардың (B және одан төмен) облигациялары 20% -дан жоғары болғанымен, бұл төменгі бағаланған облигациялар тек бүкіл muni нарығының шағын бөлігін құрайды.
Жалпы муниципалдық облигациялар нарығы үшін - инвестициялық және жоғары кірістілік үшін - 1970 жылдан 2011 жылға дейінгі аралықта 10 жыл ішінде дефолтқа салынған барлық номиналдардың 0,13% -ы ғана. Осы кезеңде 9,700 Moody's рейтингінде. 2010-2011 жылдардағы үнемі экономикада, осы кезеңде жылына 5,5 дефляциямен салыстырғанда, ставка 1970 жылдан 2009 жылға дейін 2,7-ке дейін өсті.
Муниципалдық облигациялар, әрине, тәуекелдердің үлесін өз мойнына алады, алайда 2012 және 2013 жылдары орын алған түрлі жоғары деңгейдегі әдепкі параметрлерге қарамастан, muni нарығындағы әдепсіздіктің ықтималдығы өте төмен екендігінің жеткілікті дәлелі. Бастапқы пакет: жеке облигациялардағы инвесторлар жоғары сапалы бағалы қағаздарға назар аудару арқылы оның дефолтқа ұшырауын азайтады.
Төмен норма мөлшерінің себептері
Есіңізде болсын, дефолтқа салынған облигацияның бағасы міндетті түрде нөлге жетпейді - инвесторлар, әдетте, кейбір дәрежеде қалпына келтіру күтеді. 2009 жылғы зерттеуде, Asset Dedication инвестициялық фирмасы муниципалдық нарықта дефолт ықтималдығы туралы келесі қысқаша баяндайды: «... муниципалды облигациялар нарығында бірқатар жоғары деңгейлі ставкалардың ықтималдығын азайтатын бірнеше кепілдіктер бар ... Жақсартылған реттеу, ашықтық және қадағалау нарыққа көп құрылымды әкелді. Облигацияларды сақтандыру инвесторларды қосымша қорғау қабатымен қамтамасыз етеді ... Инвесторлардың муниципалды облигацияларды бағалау мүмкіндігін жақсартуға мүмкіндік беретін кепілдіктердің санына қосымша практикалық тұрғыдан, облигациялар бойынша дефолт эмитентті нарықтан шығарып тастайды. Облигациялар нарығы муниципалитеттер үшін қаржыландырудың үздік көзі болғандықтан, әдетті тоқтату жай ғана мағынасы жоқ. «
Пайыздық тәуекел дәрежесі
Әдепкі дефолт төмен болғанымен, муниципалдық облигациялар пайыздық мөлшерлеме тәуекеліне ұшырайды немесе бағаны көтеретін тәуекел бағаның төмендеуіне әкеледі. Бұл әсіресе облигациялық қорлар мен инвесторларға қатысты. Қазынашылықтың кірістілігі көтерілсе (демек, бағаның төмендеуін ескере отырып) , муниципалды облигациялардың талаптарын қанағаттандырады. Осылайша, инвесторлар өздерінің негізгі құнының төмендеуін көреді, тіпті дефолттар төмен болып қалады.
Нәтижесінде, сіз таңдаған инвестиция уақыттың көкжиегіне, мақсаттарына және тәуекелдерге төзімділігіне сай келетінін тексеру керек. Қорды бағалау кезінде, менеджердің төменгі нарықта қалай жұмыс істегенін, оның қандай түрі бар екенін және қор салған құнды қағаздардың сапасын көру үшін мұқият қарап шығады.
Тақырыптық тәуекел
Муниципалдық облигациялар сонымен қатар жоғары профильді әдепкі тақырыптар жасайтын кездегідей қолайсыз тақырыптарға қауіп төндіреді. Бастапқы тәуекелдіктің басты мысалы 2010 жылдың соңында талдаушы Мередит Уитни 60 минутқа шықты және экономикалық жағдайдың әлсіреуі муниципалды эмитенттердің дефолттарына «соққы» әкелуі мүмкін екенін болжады. «Сіз 50-ден аса әдепсіздіктерді, 50-ден 100-ге дейін әдепкі параметрлерді көре аласыз, көп», - деді Уитни. «Бұл жүздеген миллиард долларға тең деп есептеледі». Бұл болжау инвесторларды қорқытты және кейінгі аптада муниципалды нарыққа шамамен 6% төмендеді. Нарық екі айдан кейін түпкілікті болғанда, әңгімелесу уақытынан бері «Мун» нарығы оның құнынан шамамен 10% жоғалтты.
Осындай оқиғалар туындаған кездерде болуы мүмкін болғанымен, муниципалды-облигациялардың нарықтық бағалардың төмендеуі тақырыптармен байланысты, уақыт өте келе тартымды сатып алу мүмкіндіктері болды.
Төменгі сызық
Жоғары кредиттік рейтингі бар кез-келген муниципалдық облигациялардың дефолтқа ұшырау қаупі өте аз, дегенмен, әрине, жеке мәселе бойынша ақшалай қаражат салатын адамдар ауқымды зерттеулер жүргізу керек. Әдептілік сирек кездесетінін білу пайдалы болса да, басқа қауіп факторлары пайда болғанын есте ұстау керек.