Бизнестің тұрлаулы табысы бар ішкі құндылықтарды белгілеу
Циклдық бизнесті анықтау
Циклдік бизнесті анықтау өте оңай. Олар көбінесе индустрия желілерінде болады. Автомобиль өндірушілері, мұнай компаниялары, болат немесе алюминий өндірушілері классикалық мысалдар.
Форд немесе General Motors деп қарастырыңыз. Өз өнімдеріне деген сұраныс толығымен бүкіл халықтың жеке кірісінің деңгейіне байланысты, бұл кең ауқымды экономиканың денсаулық шарасы болып табылады. Горизонттағы рецессия немесе тіпті аздаған экономикалық құлдырау пайда болған кезде, бұл кәсіпорындар дереу нарықтық құнды жоғалтады - және жақсы себеп. Отбасы мүшелері жұмыстан босатылған кезде немесе бір реттік шығынға ие болған кезде адамдар жаңа автокөлік сатып алады.
General Motors-тің қарауы инвесторларға циклдік тұжырымдаманы жақсы түсінуге мүмкіндік береді. 1993 жылдан бастап 2001 жылға дейін автокөлік өндірушінің табысының тарихын қарастырайық:
- 2001 = $ 1.77
- 2000 = $ 6.68
- 1999 = $ 8.53
- 1998 = $ 4.18
- 1997 = $ 8,62
- 1996 = $ 6.07
- 1995 = 7,28 АҚШ доллары
- 1994 = $ 6.20
- 1993 = $ 2.13
- 1993 = ($ 4.85)
90-шы жылдардың басында ойлаған инвесторлар Америка Құрама Штаттары рецессия мен Парсы шығанағы соғысының ортасында болғанын есіне алады. Жалпы экономика тұтастай алғанда керемет емес еді.
Кейінгі жылдарда экономика бұл ел көрген ең үлкен бычьего нарығына көтерілді. Табыстың дәйекті өсуі бүкіл онжылдықта көрінеді (1998 жылы Уолл-Стриттің акцияларға қатысты бағалары жоғарылап, экономика бір сәтке тұрақсыз болған).
Бұл оқиғалар тікелей GM-ге төменгі жолды алып келді, жыл ішінде пайда 50% төмендеді.)
Компанияның соңғы жылдық есебінде табыстың 73,5% -дан астамы төмендегенін көрсетті. Бұл экономиканың өзі түзете бастағаннан кейінгі алғашқы жыл болды, және барлық циклдар сияқты General Motors әсерін сезінетін алғашқы кәсіпорындардың бірі болды.
Циклдық қорларды қалай бағалайды?
Бұл бағалаудың анық проблемасын ұсынады. Инвестор циклдік бизнес үшін қанша ақша төлеуге дайын болуы керек?
«Уолл-стрит деканы» және құнды инвестициялаудың әкесі Бен Грэм , жетпіс жыл бұрын шешім қабылдады. Ол соңғы он жыл ішінде циклдік бизнестің орташа табысының негізінде инвесторға төлеуге тиіс екенін айтты. Тарихи жолмен, бұл мерзім бүкіл бизнес циклін қамтыды.
Инвестор Г.М. 1999 жылы бір акцияға шаққанда 8,53 долларды құраған кезде оны бағалаған болса, ол компанияның құндылығын бірнеше рет төлейтін еді. Оның орнына ол болашақ табыстарды бағалауға негізделуі керек: 1. General Motors компаниясының тарихи өсу қарқыны, және 2. соңғы онжылдықта орташа акция 4,66 долларды құрады.
Циклдық қор үшін орташа алынған кірістер өте жоғары немесе төмен болғанда
General Motors-дің ісінде тіпті «орташа» пайда болашақ пайданы бағалаудың тым жоғары болуы мүмкін.
1990-шы жылдардағы бұрын-соңды болмаған бычьего нарығын ескере отырып, осындай жоғары деңгейдегі табыстар шексіз жалғаса беретініне сену қиын. Егер Құрама Штаттардың бәсеңдемейтін немесе толыққанды рецессияға жол беретініне сенсеңіз, орташа табысты бизнестің басқа төмен циклдарда ұсынған тарихи қайтаруына негіздеуіңіз керек. Бұрын GM бұл кезеңдерде ақшаны жоғалтты немесе $ 1-2 EPS жасады. Егер сіз осы шарттар бірнеше жыл бойы басым болады деп күтсеңіз, акцияға шаққандағы орташа табысы $ 4,66 болса да, тым бай болуы мүмкін.