Бөлінбеген пайда мен ақшалай дивидендтердің құны
Berkshire Hathaway Төрағасы және Бас атқарушы директоры Уоррен Баффет инвесторларға төленген ақшаны және бизнесте сақталатын ақшаны есепке алу үшін қарапайым пайда табу деп аталатын орташа инвестор үшін метрик құрды. Оның көзқарастары бойынша пайда тұжырымдамасының теориясы, барлық корпоративтік пайданың акционерлерге ақшалай дивидендтер төленетіні немесе компанияға қайтарылғандығына пайдасы тиеді. Баффет пайымдауынша, табысты инвестициялар ең арзан шығындармен сатып алынады және портфолио уақытты бағалайды.
Пайда табыстарын қалай есептеуге болады
Әдетте, компания акцияға базалық және таратылған пайданы хабарлайды (мысалы, егер біз өз уақытында бас тартсақ, Вашингтон Пост 2010 жылдың қаржылық жылы үшін 25.12 АҚШ долларына акцияға шаққандағы таратылған пайда туралы хабарлады.) Кейде пайданың бір бөлігі төленеді ақшалай дивиденд түрінде акционерлерге (мысалы, «Вашингтон Пост» акционерлерге 2003 жылы ақшалай қаражаттың дивидендін $ 7,00 төледі). Әрі қарай акцияға шаққандағы 25.12 АҚШ доллары мөлшеріндегі таратылған пайданың 7.00 АҚШ доллары әрбір акционер өздерінің банкіне алатын дивидендтерді тексеру түрінде, ал қалған 18.12 АҚШ доллары «Вашингтон Пост» компаниясының негізгі газеттеріне, білім беру қызметтеріне және кабельдік станцияларға енгізілді.
Акциялар құнының ауытқуларын елемеу, Washington Post-тың 100 акциясына тиесілі инвестордың бір жылдың соңында 700 акцияға (100 акцияға х $ 7 акцияға шаққандағы дивиденд) 100-ге жуық ақшалай дивиденд алған еді. Дегенмен, акцияға «тиесілі» және «Вашингтон Пост» компаниясының бизнесіне қайтадан инвестиция салынған 1812 АҚШ доллары, шын мәнінде, шын мәнінде экономикалық құндылыққа ие болды және ол ешқашан тікелей ақшаны алған жоқ.
Теориялық тұрғыдан алғанда, қайта инвестицияланған табыс уақыттың жоғарылауына әкелді.
Бұрын айтылғандай, Боффет көзге көрінетін табыстар инвесторға тиесілі барлық пайданы толықтай есепке алуға тырысады - сақталғандар да, дивидендтер төленді. Пайда табысы компанияның пайдасындағы артықшылықты үлесті алу және барлық кіріс ақшалай дивидендтер ретінде алынатын салықтарды шегеру арқылы есептелуі мүмкін . Бұл тармақты көрсету үшін: Орташа инвестор Джон Смит екі бағалы қағаздан тұратын портфолы бар - Wal-Mart бөлшек сауда дүкенінің және Coca-Cola сусынының жұмсақ сусындарының қарапайым қоры. Осы екі компания да табыстың бір бөлігін дивидендтер ретінде төлейді, бірақ егер Джон тек кіріс ретінде алынған ақшалай дивидендтерді ғана қарастырса, ол өз пайдасына есептелген ақшаның көпшілігін елемейді. Инвестициялардың қалай жүзеге асатынын шынымен көру үшін, Джон өзінің көзқарастарын анықтап алу керек. Іс жүзінде ол, егер мен өзім сатқан компаниялар есептелген пайдадың 100 пайызын төлеген болса, салықтың кейінгі ақшасы қанша еді? »Деген сұраққа жауап береді.
Қор 1-орын: Wal-Mart
2004 жылы Wal-Mart акцияға шаққандағы 2,03 доллар көлемінде таратылған пайда туралы хабарлады.
Джонның дивидендтері 15% мөлшерінде салық салынған және Wal-Mart-дың 5000 акциясына иелік етеді. Оның табыс көзі пайдасы келесідей: $ 2.03 теңгелік кіріс x 5000 акциялар = $ 10 150 алдын ала салық * [1 - .15 салық ставкасы] = $ 8,627.50.
Қор 2-орын: Coca-Cola
2004 жылы Coca-Cola акцияға шаққандағы таратылған пайда 1,00 АҚШ долларын құрады. Джон компанияның қарапайым акцияларының 12 000 акциясына ие. Оның табыстары арқылы келесідей есептелуі мүмкін: $ 1.00-де сұйылтылған табыс x 12,000 акциялар = $ 12,000 алдын-ала салық [1-.15 салық ставкасы] = $ 10,200.
Барлық портфолио бойынша жалпы пайда
Оның акцияларын өндіріп алған жалпы табысты табыстарға табыстау арқылы Джонның 18,827,50 $ салықтан кейінгі пайдасы ($ 8,627.50 + $ 10,200) бар екенін анықтай аламыз. Ол салықтан кейінгі ақшалай дивидендтер ретінде алынған 6 630 АҚШ доллары * сомасына ғана назар аудару қате еді.
Кәдімгі мағынасы, екі компанияға қайтарылған 12,197,50 АҚШ доллары оның пайдасына есептелетін басқа да құндылықтарға ие екендігін айтады.
Кірістердің қалай пайда болғаны туралы шешім қабылдау және сатып алу
Джон өзінің Coca-Cola немесе Wal-Mart позицияларын қай кезде сатуы керек? Егер ол басқа инвестициялық мүмкіндіктің айтарлықтай көп пайда табуға мүмкіндік беретініне көз жеткізсе және ол компанияның реттеу немесе бәсекелестік жағдайға байланысты табысқа ұқсас тұрақтылыққа ие болса, ол өзінің акцияларын сатуда және басқа біріне көшуінде ақталуы мүмкін. (Wal-Mart және Coca-Cola жағдайда, салыстырмалы бәсекелестік артықшылықтары мен экономикасы бар корпорацияны табу екіталай). Бенджамин Грехем, құнды инвестициялаудың әкесі және Security Analysis және The Интеллектуалды инвестор инвесторға бір позицияны сатуға негізделген және басқа біріне көшуді ақтау үшін кем дегенде 20% -дан 30% -ға дейін қосымша табысты талап етеді.
Сонымен қатар, Джон өзінің инвестициялық көрсеткіштерін акциялардың бағасын емес, бизнестің операциялық нəтижелерімен бағалауы керек. Егер оның табысты пайдасы тұрақты түрде өсіп келе жатса және басшылық акционерге бағдарланған бағдар берсе, қордың бағасы оған қосымша акцияларды тартымды бағамен сатып алуға мүмкіндік беретін мәселе болып табылады; бұл ауытқулар тек Г - н нарықты шағымданады. Джон есептегендей, 18,827,50 доллар шамасында, ол автокөлік, пәтер немесе дәріхана секілді өзінің байлығына шын мәнінде барынша азайтылады. Іскерлік тұрғыдан инвестиция салу арқылы Джон эмоционалдық емес, шешім қабылдауға қабілетті. Компанияның бәсекелестік позициясы өзгермегенше, John Wal-Mart және Coca-Cola-ның әдеттегі акцияларының құнына елеулі төмендеуді көруі керек, өйткені ол қосымша баға бойынша табысқа қол жеткізуге мүмкіндік береді.
Корпоративтік талдауға кіретін пайданың маңыздылығы
Көптеген корпорациялар басқа бизнестер салады. Жалпы қабылданған бухгалтерлік есеп қағидаттарына (GAAP) сәйкес, осы инвестициялық холдингтердің табысы үш әдіс бойынша көрсетіледі: шығын әдісі, үлестік қатысу әдісі немесе біріктірілген әдіс. Шығыстар әдісі дауыс беруді бақылаудың жиырма пайызына сәйкес келетін холдингтерге қолданылады; бұл тек инвестициялық корпорация алған дивидендтерге ғана тиесілі. Бұл кемшілікті Боффет өз акционерлік хаттарында бөлінбеген пайда туралы түсіндіруге әкелді; Berkshire, Coca-Cola, Washington Post, Gillette және American Express секілді компанияларға айтарлықтай инвестиция салған. Бұл компаниялар дивидендтер түрінде жалпы табыстың аз ғана бөлігін төлейді және нәтижесінде, Беркшир иелеріне әлдеқайда байлық жинады, бұл қаржы есептілігінде айқын болды. Қосымша ақпарат алу үшін Пайдалар мен шығындар туралы есеп-қисаптағы азшылықтың қатысу үлестері - құн әдісі, үлестік қатысу әдісі және біріктірілген әдістерді қараңыз .
** Салық салғаннан кейінгі кассалық дивидендтерді есептеу:
Wal-Mart: $ 36 акцияға ақшалай дивидендтер * 5,000 акциялар = $ 1,800 * [1 - .15 салық ставкасы] = $ 1,530 салықтардан кейін
Кокс: $ .50 акцияға ақшалай дивидендтер * 12,000 акциялар = $ 6,000 * [1 - .15 салық ставкасы] = $ 5,100 салықтардан кейін
-----------------------------------------------
Алынған жалпы сомасы 6 630 АҚШ доллары