Облигациялардың қорларға қарағанда қауіпсіз екенін ескі мифке қарау
Мысал сізге тұжырымдаманы түсінуге көмектесуі мүмкін. Өзіңіздің портфолиіңіз үшін екі инвестиция арасында таңдауыңыз бар екенін елестетіңіз.
Біріншісі - жылдық 8,5% пайызды төлейтін облигация. Егер компания банкротқа ұшыраған болса, онда осы облигация басқа несие берушілердің активтері жойылғаннан кейін қалған барлық нәрселерге, сатылған жылжымайтын мүлікке және т.б. үшін үшінші болып табылады (бұл «таратудың артықшылықтары» деп аталады. алдымен, одан кейін артықшылығы бар акцияларды ұстаушылар, қарапайым акцияларды ұстаушылар, бірақ әр компания әр түрлі, әрине, әдетте банкроттық жағдайға инвестиция салғыңыз келмейді, олар күрделі және көптеген жаңа инвесторлар білімі, тәжірибесі және ресурстары осы ерекше жағдайлардың артықшылығы.)
Екінші инвестиция 10 пайыздық ставка бойынша сауда-саттық жүргізетін борышсыз компанияның қарапайым акциялары болып табылады, бұл кірістілік кірістілігі 10%. Пайданың шамамен 50% -ы дивидендтер ретінде жыл сайын акционерлерге жіберіледі, нәтижесінде дивидендтік кірістілік 5% құрайды. Менеджмент жақсы, сатылымдар тұрақты және инфляцияға қарағанда біршама жылдам өседі, егер бірдеңе дұрыс болмаса, акционерлер бұрын таратылатын артықшылықтарға ие бірінші болып табылады, өйткені олардан бұрын облигацияларды ұстаушылар немесе артықшылықты акцияларды ұстаушылар жоқ.
Бұл сценарийде мен қорға салынған инвестицияларды облигацияны инвестициялаудан гөрі қауіпсіз етуді қарастыратын болар еді. Таң қалды ма? Менің сенімім үшін бірнеше себептер бар.
Қордың қордан неғұрлым қауіпсіздігін қарастыратын себептер
Біздің виньеткадағы қорды облигациядан гөрі қауіпсіз деп санайтын бірнеше себептер бар.
- Қордың алдында ештеңе жоқ. Бұл бірінші кезекте жоюдың артықшылықтары тұрғысынан. Benjamin Graham 1934 жылы атақты кітабының «Қауіпсіздік талдауы» («Инвестициялар туралы Киелі кітап» деп аталатын) атты басылымында айтқандай, алда ештеңе жоқ қарапайым қор, анықтамамен, ештеңе жоқ байланыста болуға тиіс себебі, егер бірдеңе дұрыс болмаса, олар қызметкерлерден, үй иелерінен, сатушылардан және басқа да алдыңғы кредиторлардан кейін қалған кез келген нәрсені алу үшін бірінші болып табылады.
- Облигациялар жыл сайын 8,5% мөлшерінде сыйақы төлейді, бірақ қазіргі салық ережелері бойынша, бұл пайыздық кіріс әдеттегі кіріс ретінде салық салынатындықтан, таза кірістілік 5,53% құрайды. Бұл дегеніміз, табыс салығының жоғарғы кірістегі біреуі облигациялардың 35 пайызын салықтарды, сонымен қатар кез келген мемлекеттік салықты жоғалтады. Акциялар, керісінше, 5% дивидендтік кірістілікке ие, бірақ дивидендтер ең жоғарғы мөлшерде 15% мөлшерінде салық салынатын болады. Бұл дивидендтер бойынша салықтың таза кірісі 4.25% құрайды. Осылайша, екі өнімнің арасындағы айырмашылық 3,5% емес, бұл бетінде пайда болады, бірақ тек 1,28%
- Мүмкін, егер жақсы нәрсе болса, акцияларды дивидент мөлшерлемесін арттыру үшін инвесторлар инфляцияға қарама-қайшы келіп, компания өнімдері мен қызметтерінің бағасын арттырады. Облигация арқылы сіз облигациялық купон мөлшерлемесін аласыз және бұл дегеніміз. Егер инфляция президенттер Картер мен Рейганның жылдарына қайта оралса, онда сіз облигацияға кірген болсаңыз, жыл сайын сіз сатып алу қабілетіңізді жоғалтасыз (бұл туралы Инфляциядан пайда табу туралы жаздым), кем дегенде, акцияның қиындықтарды еңсеру мүмкіндігі бар егер металлургиялық диірмен немесе ауыр құрылыс фирмасы сияқты көп ақша талап ететін активті қарқынды бизнес болмаса, жоғары инфляция.
Егер облигациялар қорлардан әрқашан қауіпсіз болмаса, онда миф неге тұр?
Неліктен облигацияларды инвестициялайтын миф, қорларды инвестициялауға қарағанда, барлық жағдайда нақты анық емес болғанда, жалғастыра беруден гөрі қауіпсіз болады ма? Көптеген жаңа және тәжірибесіз инвесторлар тәуекелге тұрақсыздықты қателескендіктен. (Волатильділік - активтердің бағалары жиі, тез және кейде күштірек жоғары немесе төмен жүретін қозғалыстың сипаттамасын білдіреді.Бұл қор жыл сайын 50% немесе одан да көбеюі мүмкін.) Олар әрдайым бірдей емес. Бұл сіз үшін мағынасы болмауы мүмкін, бірақ әлемдегі көптеген инвесторлар бар, олар жыл сайын өздерінің ақшасына 8,5% пайыздық кіріс алғандығына қуанышты болар еді, тіпті егер олар тек салықтан кейінгі 5,53% 11% инфляцияға қарағанда, олар инфляцияға қарама-қайшы келіп, ұзақ мерзімді перспективада нағыз құндылықтар мен сатып алу қабілетіне ие болады, бірақ акциялар құнының өзгеруіне байланысты үлкен тамшылар мен өсімге ұшырау керек.
Олар Ирвинг Фишердің «Ақшаға еліктеу» деп атағанына байланысты бұрмаланған.
Инвестициялық студенттерге Грэмнің шындықтары шындықты көрсетеді: қандай мерзімде және қандай бағамен? Облигациялар, инвестициялардың нысаны ретінде, міндетті түрде қауіпті болып табылмайды. Ол қауіпсіздіктің артында тұрған нәрсеге түседі және оған қанша төлейсің. Мүмкіндік мүмкіндігінің ерекшелігі. Үй тапсырмасын орындау керек.
Облигацияларды инвестициялау туралы қосымша ақпарат
Егер сіз инвестициялық портфельге корпоративтік облигациялар сияқты құнды қағаздарды қосу туралы ойлануды қаласаңыз, тәуекелді төмендетуге және сіздің позицияларыңыздан көп ақша табуға көмектесетін облигациялардың инвестициялау стратегиялары туралы осы мақаланы қараңыз .