Ішкі құнды түсіну және себептері Әртүрлі кәсіпорындар әр түрлі құндылықтарға лайық
Өз кезегінде, әлемдегі әрбір активтің ішкі құнының негізгі анықтамасы қарапайым: бұл активпен жасалатын ақшалай қаражаттардың барлық ағындары қазіргі кездегі мүмкіндіктің өзіндік құнын ескере отырып, әдетте АҚШ-тың тәуекелсіз қорына қатысты өлшенген) және инфляция . Жеке қорларға қалай қолдануға болатынын көрсете отырып, нақты бизнестің табиғаты мен экономикасына байланысты өте қиын болуы мүмкін. Қауіпсіздік талдау индустриясының әкесі Бенжамин Грехем шәкірттеріне жалбарынған сияқты, алайда ол ер адамның салмағы туралы білу керек, ол оның май екенін немесе әйелдің қартайғанын біледі. Сіз өзіңіздің біліктілік шеңберіңізде анық және айқын болатын мүмкіндіктерге назар аударып, ортадан жақсы болатыныңызды білесіз, Грэм сенің қанағаттанарлық, қанағаттанарлықсыз болса, ұзақ уақыт бойы қанағаттанарлықсыз нәтижелерге қол жеткізгеніне әлдеқайда көп мүмкіндік бар деп санайды уақыт.
Барлық кәсіпорындар тең емес. Қарындаштар мен үстелдерден басқа ештеңе талап етпейтін жарнамалық фирма шын мәнінде жақсы жұмыс істейтін болат диірменге қарағанда, жұмыс істей бастау үшін онша миллион доллар қажет. Бәрі бірдей бола тұра, жарнамалық фирма ақшалай қаражаттардың көп пайдасына лайық, өйткені инфляциялық ортада меншік иелері (акционерлері) мүлікті, өсімдіктер мен өсімдіктерді ұстап тұру үшін күрделі шығындарға ақша қаражатын тартып алуға мәжбүр болмайды. жабдықтар .
Сонымен қатар, зияткерлік инвесторлар есептелген таза табыстың көрсеткішін және шынайы, «экономикалық» пайда немесе «иеленуші» Уоррен Баффетт оны деп атағаннан айырмашылығы керек. Бұл сандар иесінің кәсіпкерліктен кететін және басқа жерлерде қайта инвестициялауы мүмкін қаражаттың көлемін білдіреді, қажеттіктерге немесе салтанатқа жұмсайды немесе қайырымдылық көмек көрсетеді.
Басқаша айтқанда, есептелген таза табыстың нəтижесі таза таза табыстың болуы мүмкін дегенді білдірмейді. Керісінше, меншік иесіне өз бизнесіне инвестиция салуға қатысты қанша гамбургер сатып алатыны маңызды. Бұл капиталдың қарқынды кәсіпорындары, әдетте, ұзақ мерзімді инвесторларға қарсы болып келеді, себебі олар өздерінің табыстары туралы ақпараттың маңызды емес, сұйық байлығына айналатыны өте маңызды екенін түсінеді: ұзақ мерзімді перспективада, инвестордың нетто-құндылығы негізгі компаниядан алынған меншікті капиталдың кірістілігімен шектеледі. Бык нарығына сүйену немесе басқа адамға сәйкес, сіз үшін (сәйкесінше «үлкен ақымақ» теориясы деп аталатын) қарағанда, компания үшін көп ақша төлейтін сияқты басқа нәрсе, негізінен алып-сатарлық.
Бұл іргелі ұстанымның нәтижесі мынада, бұл екі компания 10 миллион АҚШ доллары көлемінде бірдей табысқа ие болуы мүмкін, ал ABC компаниясы 5 миллион доллар, ал екіншісі - «XYZ» компаниясы, 20 миллион доллар «меншік иесі» болуы мүмкін. Сондықтан XYZ компаниясы баға- ал ABC бәсекелесінен 4 есе жоғары табысқа жетеді, бірақ әлі күнге дейін сол бағамен сатылады.
Үлкен үлестірім мөлшерін ескере отырып, қорларды ескергенде қауіпсіздік маржасының маңыздылығы
Мұндай тәсілмен қауіп төндіреді, егер тым алыс болса, адам психологиясы жасалса, ұтымды бағалаудың кез-келген негізі терезеден тез шығарылады. Әдетте, егер сіз әдеттегі пайыздық мөлшерлеме ортасында компания үшін 15х-нан асатын ақшаны төлеп отырсаңыз (үнемді рекордтық төмен пайыздық мөлшерлеме ортасында жалақыға 20х), сіз өзіңіздің ол үшін қолданылатын негізгі жорамалдарды мұқият зерделеуіңіз керек болашақтағы пайдасы мен ішкі құндылығы . Осыған байланысты, акциялардың көтерілуін осы бағамен көтеру ақылды емес. Бір жыл бұрын, 90-шы жылдары, ең арзан акция Dell Computers 50x табысы болғанын еске салып өткен оқиғаны оқып есімде. Ол ақылға сыймайды, бірақ ол пайда болған кезде, Dell-тің пайдасы, сіз оны тек 2% кірістің кірістілігіне тең бағамен сатып алған болсаңыз, сіз басқа инвестицияларға мүлдем ұшырамас едік.
Алайда компьютерлік индустрияның экономикасы, сұраныстың болашақ драйверлері, ДК-ның тауарлық сипаты және арзан құрылымы туралы білмеген болсаңыз, осындай тәуекелге ұшыраған бизнеске сіздің бүкіл нетто-қаражатыңызды инвестициялай аласыз ба? Dell бәсекелестеріне жоғары артықшылық береді және бір қатал қате өзіңіздің таза құныңыздың үлкен бөлігін сүртіп тастайтындығының мүмкін мүмкіндігі бар ма? Мүмкін емес.
P / E коэффициенттеріне қарап, идеалды компромисс
Инвестор үшін мінсіз жағдай сізде керемет бизнес пайда болған кезде туындайды, бұл өте көп мөлшерде қолма-қол ақшаны көбейтеді, мысалы, американдық «Salad Oil» жанжалы кезінде, Wells Fargo жылжымайтын мүлік апатынан 5 есе кірісте болған кезде 1980-жылдардың аяғы мен 90-шы жылдардың басында немесе Starbucks-тың 2009 жылғы Ұлы рецессияның құлдырауы кезінде.
Сіз қолдана алатын жақсы сынақ - көзіңізді жабу және бизнесіңіздің 10 жылда қандай болатынына көз жеткізуге тырысыңыз. Үлестік талдаушы ретінде де, тұтынушы ретінде де, ол сіздер үшін үлкен және пайдалы болады деп ойлайсыз ба? Пайдаға келетін болсақ, олар қалай пайда болады? Бәсекеге қабілетті ландшафтқа қандай қауіп бар? Онжылдық бұрын осы мақаланы бірінші рет жазғанымда, «Мен сізге қалай көмектесе аламын?» Деген параграфты енгіздім: Блокбастер бейнежазбаны жалға алудың үстемдігіне айналады деп ойлайсыз ба? Мен, менің ойымша, пластикалық дискілер толығымен антикварлық болып табылады және кеңжолақты байланыс тезірек және тезірек болады, контент түпнұсқада студиядан тікелей ортақ адамға қажеттіліксіз тікелей ағынға түседі, жалға беріледі немесе сатып алынады, мазмұнды жасаушылар бүкіл капиталды сақтауға мүмкіндік береді. мені осындай өте нақты технологиялық проблемаға тап болған кәсіпорынға сатып алудан бұрын қауіпсіздіктің әлдеқайда көп мөлшерін талап етуге міндетті. Блокбастер шын мәнінде банкротқа ұшырады. Қалай сіз бизнеске сенесіз бе, бұл қазір Блокбастер болды?