Кепілдік берілген облигациялар
Кепілдік берілген облигациялар активпен қамтамасыз етілгендер болып табылады - мысалы, жылжымайтын мүлік, жабдық (әдетте авиакомпаниялар, теміржолдар мен көлік компанияларымен шығарылған облигацияларға қатысты) немесе басқа кіріс ағыны.
Ипотекалық бағалы қағаздар (MBS) қарыз алушылардың жеке қаражаттары ретінде - заемшылардың резиденттеріне арналған атаудармен және қарыз алушылардың ипотекалық төлемдерінен түсетін кірістермен қамтамасыз етілген бірыңғай облигациялар үлгісі болып табылады.
Бұл дегеніміз, егер эмитент « дефолт » - немесе пайыздар мен негізгі төлемдерді жүзеге асырмаса - инвесторлардың эмитенттің активтері бойынша олардың ақшасын қайтаруға мүмкіндік беретін талаптары бар. Кем дегенде, бұл облигацияны қамтамасыз етудің жалпы мақсаты. Алайда, қарыз алушының активтеріне қатысты бұл талап кейде дау тудыруы мүмкін немесе активтерді сату облигация инвесторларын толықтай қамтамасыз етпеуі мүмкін. Екі жағдайда да біршама кешіктірулерден кейін - апта сайынғы жылдарға дейін өзгеруі мүмкін - облигацияларды ұстаушылар өздерінің қайтарылған инвестицияларының бір бөлігіне ғана ие болады, мүмкін, айтарлықтай болуы мүмкін заңды төлемдерді алып тастағаннан кейін ғана.
Әдетте, кепілдендірілген облигацияларды корпорациялар мен муниципалитеттер шығарады .
Алайда корпоративтік облигациялардың көпшілігі қамтамасыз етілмеген. Муниципалитеттердің жағдайында қамтамасыз етілмеген облигациялар жалпы міндеттеме облигациялары деп аталады, өйткені олар муниципалитеттің кең салықтық қуатын қолдайды. Керісінше, «кіріс» облигациялары, олар белгілі бір жоба бойынша пайда болатын күтілетін кірістің арқасында және облигацияларды қамтамасыз ету ретінде қарастырылады.
Кепілсіз облигациялар
Кепілсіз облигациялар белгілі бір активпен қамтамасыз етілмейді, алайда эмитенттің «толық сенімі мен несиесі» арқылы. Басқаша айтқанда, инвестордың эмитенттің өтеу туралы уәдесі бар, бірақ нақты кепілдіктегі талаптар жоқ.
Бұл міндетті түрде жаман нәрсе болуы міндетті емес: АҚШ-тың қазынашылық міндеттемелері, әдетте, дефолт мүмкіндігіне қатысты әлемдегі ең төменгі тәуекелдік инвестициялар деп қарастырылады - бұл барлық қамтамасыз етілмеген облигациялар.
Тіпті қорғалмаған иелердің иелеріне дефолт эмитенттің активтері бойынша талап қойылады, бірақ біріншіден «капитал құрылымында» құнды қағаздары жоғары инвесторлар төленеді. Мысалы, Виджет Корпорациясы қамтамасыз етілмеген облигациялар мен қамтамасыз етілген облигациялар шығарып, кейінірек банкротқа ұшырады, кепілденген облигациялардың иелері алдымен төленеді.
Кепілсіз облигациялар бойынша берешек сияқты берешек кепілдік берілетін борыш үшін «бағынышты» немесе кіші деп саналады.
Қауіпсіздіктің қауіптілігі мен қайтару сипаттамалары. Кепілсіз облигациялар
Облигациялар бойынша берешектің тәуекелдері мен қайтарымды сипаттамаларына қатысты жалпылама сипаттама көптеген ерекшелікке ұшырайды. Мысалға, кепілдік берешек қамтамасыз етілмеген борышқа қарағанда облигацияларды ұстаушылар үшін тəуекелдіктің төмен болуын болжаса да, іс жүзінде керісінше жиі шындық. Инвесторлар эмитенттің беделіне және экономикалық тұрақтылығына байланысты борышсыз қарызды сатып алады.
Басқаша айтқанда, бұл әдетті инвесторлар облигацияларды кепілдіктерсіз қабылдауға дайын болғандықтан дефолт қаупі жеткілікті қашық болады. Мысалы, қазынашылық облигациялардың бірде-біреуі АҚШ үкіметі беделінен басқа ештеңемен қамтамасыз етілмеген жағдайда, эмитент ешқашан жоспарлы сыйақы төлемін жүзеге асыра алмады немесе 200 жылдан астам мерзімде толық қарызды қайтара алмады жылдар.
Қауіпсіз облигациялар - барлығы, бірақ көп емес - облигацияларды қамтамасыз етудің себебі эмитент инвесторлардан қамтамасыз етілмеген облигацияларды сатып алуға қызығушылығын білмейтіндіктен, яғни эмитенттің беделін және экономикалық тұрақтылығын сезінеді. кепілді қамтамасыз етусіз инвестордың облигацияларын сатып алуы.
Екі жағдайда, экономикалық тұрғыдан күшті эмитенттердің қамтамасыз етілмеген облигациялары жəне қамтамасыз етілген облигациялар нашар эмитенттермен қамтамасыз етілмеген облигация қамтамасыз етілген облигацияға қарағанда эмиссия кезінде төмен пайыздық мөлшерлемеге ие болуы мүмкін.
Төмен облигациялық корпоративтік облигациялар, яғни, мерзімді облигациялар, әрқашан шығару кезінде жоғары пайыздық мөлшерлеме кестесі бар.
Бірақ, тағы да, бұл қорытындыны тек қана нүктеге ғана қолдануға болады. Кейбір өте күшті институттар кепілдік берілетін борышты ұсынып отыр - олардың арасында квазимемлекеттік энергетикалық өндірушілер - және осындай жағдайда ұсынылмаған пайыздық мөлшерлемені қамтамасыз етілмеген берешек төмен пайыздық мөлшерлеме ұсына алады.
Қорытындыда, қамтамасыз етілген және қамтамасыз етілмеген облигациялардың тәуекелдік және қайтарымдылық сипаттамаларына қатысты ең жақсы қорытылуы болады
- Тәуекелге ұшыраған борыш - дефолттың шынайы тәуекелін көрсету - әрқашан жоғары пайыздық мөлшерлемелер мен қамтамасыз етілген немесе жоқ болатын облигацияларды ұсынады.
- Экономикалық күшке деген беделіне ие үкіметтер мен корпорациялар берген борыш салыстырмалы түрде төмен пайыздық мөлшерлемелер ұсынады.
Екі жағдайда да шындық қолданылады: тәуекелдер мен қайтарымдар өзара байланысты. Нақтырақ айтқанда: Бағалы қағаздар рыногында тәуекел мен кірістілік қол жетерлік .