1998 жылғы дағдарыстың 2008 жылғы қаржылық дағдарысқа қалай ұшырағаны туралы
LTCM-ның табысы оның иелерінің беделді беделіне байланысты болды. Оның негізін салоншы Brothers саудагері Джон Мериувер болды. Негізгі акционерлер - Нобель сыйлығының лауреаттары экономистер Мирон Сколес және Роберт Мертон. Бұлардың бәрі орташадан жоғары табыс табу үшін және нарықтан асып кету үшін туынды құралдарды инвестициялау бойынша мамандар болды.
Инвесторлар қорға кіру үшін 10 миллион доллар төледі. Олар үш жылға ақшаны алуға рұқсат бермеді, тіпті LTCM инвестицияларының LTCM түрлері туралы сұрады. Осы шектеулерге қарамастан, инвесторлар инвестицияны жұмсады. LTCM 1995 жылы 42,8 пайызға және 1996 жылы 40,8 пайызға ие болды.
Одан кейін менеджмент бойынша жеңілдіктің 27 пайызын алған болатын. LTCM 1997 жылғы азиялық валюталық дағдарыстың көптеген қауіп-қатерлерін хеджирледі . Бұл жылы өз инвесторларына 17,1 пайыздық табыс әкелді.
Бірақ 1998 жылдың қыркүйек айына дейін компания тәуекелді сауда-саттық оны банкротқа жақындатты. Оның өлшемі сәтсіздікке тым үлкен болды дегенді білдіреді. Нәтижесінде, Федералды резервтік жүйе оны жүзеге асыруға бағытталған қадамдар жасады.
Себептер
Көптеген хедж-қорлар сияқты LTCM-дің инвестициялық стратегиясы шетелдік валюталар мен облигациялардың болжамды ауқымына қарсы хеджирлеуге негізделген. Ресей өзінің валютаның құнсыздануын жариялаған кезде, ол облигациялар бойынша дефолт болды.
Бұл оқиға LTCM бағалаған қалыпты ауқымнан тыс еді. АҚШ қор нарығы 20 пайызға төмендеді, ал еуропалық нарық 35 пайызға төмендеді. Инвесторлар Қазынашылық облигацияларына баспана іздеп, ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелерді толығымен азайтуға себеп болды.
Нәтижесінде, LTCM-тың жоғары қарыздық инвестициялары құлдырай бастады.
1998 жылдың тамыз айының соңында ол күрделі салымдардың 50 пайызын жоғалтты. Көптеген банктер мен зейнетақы қорлары LTCM-ге инвестиция салғандықтан, олардың проблемалары олардың көбін банкроттыққа жақындатты. Қыркүйек айында Bear Stearns өлім жазасына кесілді. Инвестициялық банк барлық LTCM облигацияларын және туынды құралдарын есепке алды. Ол 500 миллион долларға ақы төлеуге шақырды. Bear Stearns барлық маңызды инвестициялардан айырылып қалады деп қорқады. LTCM үш ай бойы банктік келісімдерге сәйкес келмеді.
Федералдық резервтік араласу
АҚШ-тың банк жүйесін сақтау үшін Нью-Йорк Федералдық резервтік банкінің президенті Уильям МакДоноу 15 банкке LTCM-ны шығаруды көздеді. Олар Қордың 90 пайыздық меншік құқығына 3,5 миллиард доллар жұмсады.
Федералды қор фондты төмендете бастады. Ол АҚШ-тың экономикасын қолдауға қажетті барлық нәрселерді ФРЖ жасайтынын инвесторларға сендірді. Мұндай тікелей араласусыз бүкіл қаржы жүйесі құлдырау қаупіне ұшырады.
Артықшылықтар мен кемшіліктер
CATO институтының зерттеуі бойынша, Федералдық резервтік жүйе LTCM-ны құтқарудың қажеті жоқ, себебі бұл сәтсіздік болмайды. Уоррен Баффетт бастаған инвестициялық топ қорды сақтау үшін акционерлерді 250 миллион долларға сатып алуды ұсынды.
Акционерлер бағадан қуанбады. Ол басшылықты алмастыратын еді.
Бірақ ФРЖ араласып, LTCM акционерлері мен менеджерлеріне жақсы келісім жасады. Бұл 2008 жылғы қаржы дағдарысы кезінде ФРЖ-ны қамтамасыз етудегі рөлі болды. Қаржылық фирмалар ФРЖ оларды құтқаратындығын түсінгеннен кейін тәуекелге баруға дайын болды.
Кливленд федерациясы Баффет келісім-шарты портфоли емес, LTCM активтері үшін ғана жауап берді. Бұл туынды құралдардан тұрады. Олардың сәтсіздігі жаһандық экономикаға зиян тигізуі мүмкін еді. Техникалық жағынан, ФРЖ LTCM-ны шығармады. Ол федералды қорларды пайдаланбаған. Бұл жай ғана Беффетт ұсынғаннан гөрі жақсы келісім жасады.
The Independent-ке сілтеме жасай отырып, 100 миллиард долларға жуық деривативті позициялардың ашылуы мүмкін еді. Әлемдегі ірі банктер миллиардтаған шығындарды жоғалтып алып, оларды жоғалтуды жазу үшін ақша үнемдеу үшін несиелерді қысқартуға мәжбүр болды.
Шағын банктер банкротқа ұшырады. ФРЖ соққы жұмсартуға кірісті.
Өкінішке орай, үкімет басшылары осы қателіктен үйренбеді. LTCM дағдарысы 2008 жылғы жаһандық қаржы дағдарысы кезінде орын алған бірдей аурудың ерте ескерту симптомы болды.
Тереңдігі: Хедж-Фондтың Инвесторлары Хедж-қорлардың қор нарығына қалай әсер етуі Хедж-қорлар экономикаға қалай әсер етеді? Хедж-қорлардың қаржы дағдарысындағы рөлі