Валюта айырбастау бағамдары елдердің бақылауы
Өзінің шеткі жағдайында, қалқымалы ЭҚК-лар үкіметтер мен орталық банктердің араласусыз валюталарға сауда-саттық жасауға мүмкіндік береді, ал белгіленген РВМ белгілі бір құн бойынша белгіленген мөлшерлемелерді сақтау үшін қажетті барлық шараларды қамтиды. Басқарылатын ERM-лар осы екі санат арасында бір-біріне түседі, Еуропаның валюта одағына қосылуға ұмтылатын елдер үшін бүгінгі таңда қолданылатын еуропалық валюта бағамының механизмі («ERM II»).
ERM тарихы
Көптеген валюталар тарихи айырбас бағамы механизмдерінде басталды, олардың бағалары алтынға ұқсас тауарлармен белгіленді. Шын мәнінде, АҚШ долларының алтын ресми бағасына ресми түрде 1976 жылдың қазан айына дейін бекітілді. Кейбір басқа елдер валютаның құбылмалылығын шектеу үшін, оның ішінде АҚШ-тың ең ірі сауда серіктесі - Қытайға да бақылау жасай бастады.
1990-шы жылдарда көптеген елдер өтімділікті қолдау және экономикалық тәуекелдерді төмендету үшін ең танымал опциондар болып қалатын өзгермелі ЕСМ-ді қабылдады. Ережеге тек қана Венесуэла мен Аргентина сияқты елдер, сондай-ақ валюталық бағалауларда уақытша көтерілген елдер жатады. Мысалы, Жапония мен Швейцария еуропалық қаржы дағдарысына жауап ретінде жартылай негізделген ERM қабылдады, бұл олардың құнының күрт өсуіне алып келді.
Тіркелген ERM ауытқуларға байланысты және инфляциялық қысымның ықтимал шектелуіне байланысты белгісіздікті азайтуға көмектесті, бірақ икемді ERM көрсеткіштері ішкі экономикаға назар аудару үшін өсу қарқынын және бос ақша-кредит саясатын жақсартуға көмектесті. Осы себептерге байланысты, қазіргі заманғы үкімет көптеген тіркелген ERM-ді сақтамай, икемді ERM-ді пайдаланады.
ERM қалай жұмыс істейді
Валюта айырбастау бағамы бойынша ақылға қонымды сауда белгілерін белгілеп, ауқымды интервенциялар арқылы орындау арқылы айырбас бағамы механизмдерін жұмысын белсенді түрде басқарды. Мысалы, Жапония жапон иенінде жоғарғы және төменгі шектерді АҚШ долларымен салыстыра алады. Жапондық иен осы деңгейден жоғары болса, Жапония банкі көп мөлшерде АҚШ долларын сатып алып, бағаны төмендету үшін жапондық иенді нарыққа сата алады.
Валюта бағамдарын қорғау үшін пайдаланылуы мүмкін басқа құралдарға тарифтер мен квоталар, ішкі пайыздық мөлшерлемелер, ақша-несие және фискалдық саясат немесе өзгермелі ERM-ге ауысу кіреді. Бұл стратегиялар жағдайға байланысты аралас әсерлер мен сенімділікке ие. Мысалы, пайыздық ставкаларды көтеру валютаның құндылығын арттырудың тиімді әдісі бола алады, бірақ экономика жақсы жұмыс жасайтын болса, оны жасау қиын.
Орталық банктер өздерінің отандық валюталарын теориялық шексіз мөлшерде басып шығара алатынын ескере отырып, көптеген трейдерлер тіркелген немесе жартылай тіркелген ERM шектеулеріне бағынады. Осыған қарамастан, тіркелген немесе жартылай тіркелген ERM-лердің кейбіреулері, соның ішінде Джордж Соро Англия Банкінде атақты жұмыс жасайды. Бұл жағдайда трейдерлер орталық банктердің айтарлықтай инфляцияға жол бермей, араласуын тым қымбат ететін валютаға қарсы үлкен ставкалар жасау үшін левереджді қолдануы мүмкін.
Практикадағы ERM
Валюталық бағамның ең танымал мысалы - 1999 жылғы 1 қаңтарда еуро енгізілгенге дейін Еуропада валюта бағамының өзгеруін төмендетуге және ақша тұрақтылығына қол жеткізуге бағытталған Еуропалық айырбас бағамының механизмі. ERM осы елдер арасындағы валюта айырбастау бағалары рыноктың мойынтіректерін тапқан кез-келген маңызды проблемаларды болдырмау үшін интеграцияланған.
Еуропалық ERM түпнұсқасы таратылғанымен, Еуропалық ERM II 2004 жылдың 1 мамырында еуроаймақтың жаңа мүшелеріне жақсы интеграциялануына көмектесу үшін қабылданды. Қатысушы елдер: Эстония, Литва, Словения, Кипр, Латвия және Словакия. Швеция ERM-тен кетуге рұқсат берілді, ал Швейцария Еуроаймақтың қарыздық дағдарысы еуроға дейін кем дегенде 1,20 шегіне жеткенге дейін өздігінен толығымен жүзетілді.
Қытай сондай-ақ АҚШ долларымен икемді ERM-ді қолдайды, бірақ Қытай Халық банкі оны қорғаған кезде әйгілі емес. Мысалы, ел валютаның АҚШ долларымен және еуроымен қатар әлемнің ресми резервтік валюталарының бірі болу үшін қарсыласқан өтініммен айналысуға шешім қабылдады. Бірақ, күмәншілдер үкіметтің экономикалық өсу қарқынын арттыруға тырысқан кезде девальвацияның экспорттауды арзандатуын талап етті.