ABCP американдық экономиканы қалай жояды?
Фирмалар $ 100,000 немесе одан көп мөлшерде коммерциялық қағаз шығарады. Коммерциялық қағаз және ABCP - ақша нарығының құралдарының түрлері.
Сіз ақша нарығының қорларын сатып алған кезде ABCP-ке инвестиция жасайсыз.
Коммерциялық қағаздан айырмашылығы, ABCP-лар кепілмен қамтамасыз етіледі. Кепілдік - бұл автонесие, кредиттік карталар және шот-фактуралар бойынша жасалған болашақ төлемдер. Компаниялар бұл күтілетін болашақ төлемдер үшін ақша қаражатын қарызға алу үшін ABCP-ді пайдаланады. Ипотекалар ABCP-ді қайтару үшін пайдаланылмайды, өйткені олар қысқа мерзімді емес, ұзақ мерзімді қарыз болып табылады.
2017 жылдың қаңтарында АҚШ-та көрнекті АҚШ-та 236 миллиард АҚШ доллары болды. Автокредиттердің 30 пайызы қолдады. Бұдан кейін де сауда дебиторлық берешектегі 25 пайыз және несие картасының дебиторлық берешегі 7 пайыздан асады. Барлық қалғандардың жалпы саны 5 пайыздан аз. Оларға коммерциялық несиелер, тұтынушылық несиелер мен жабдықты қаржыландыру кіреді. (Дерек көзі: « Активтерге негізделген коммерциялық қағаздарға негіздеме », Wells Fargo. «Активтерге негізделген коммерциялық қағаз», Сент-Луистің Федералды резерві.)
ABCP қалай жұмыс істейді?
ABCP - қайталама нарықта сатылатын кепілді қамтамасыз етілген борыштық міндеттемелердің түрі.
Банктер сияқты қаржы институттары ABCP сатады. Банк активтерге ие арнайы мақсатты автокөлікті құруы керек. SPV қаржы мекемесі банкрот болған жағдайда активті қорғайды. Бұл банкке SPV « баланстан тыс » балансында ұстауға мүмкіндік берді. Бұл SPV-ге инвесторлардың қажеттіліктерін қанағаттандыру үшін активтердің түрін сатып алуға еркіндік берді.
Банк SPV капиталының талаптарын немесе басқа нормативтік талаптарды орындауға міндетті емес. (Дерек көзі: «Активтерге негізделген коммерциялық қағаздарға негіз», Wells Fargo. )
Артықшылықтары
ABCP 1980 жылдары экономикада өтімділікті қамтамасыз ету үшін құрылған. Олар банктерге және корпорацияларға қарызды сатуға рұқсат берді. Бұл инвестиция немесе несие үшін көп капитал шығарады. ABCP-ке АҚШ-тың экономикалық өсуін кеңейтуге мүмкіндік берді. 2007 жылы АҚШ-та 1,2 триллион доллар, Еуропадағы 250 миллиард доллар болды.
ABCP ұзақ мерзімді корпоративтік облигацияларға қарағанда қауіпсіз, өйткені олар қысқа мерзімді болып табылады. Бірдеңе дұрыс болмас үшін уақыт аз. ABCP шығаратын компаниялар жоғары сапалы болып табылады. Бұл олардың бірнеше айдан кейін дефолт болмайтындығын екіталай етеді. Көптеген ультра қауіпсіздікті ABCP-ке және бейресми емес коммерциялық қарызға салады.
Кемшіліктері
ABCP-дің төмендеуі ішінара SPV құрылымымен байланысты болды. Банк пен SPV жеке фирмалар болғандықтан, олардың екеуінің дефолтынан қорғалған. Бұл банктерге қауіпсіздіктің жалған сезімін берді. Олар қатаң кредиттеу стандарттарына сүйене отырып тәртіпті болуы керек болды.
Сондай-ақ, банктер несие бойынша жинаудың қажеті жоқ. Оның орнына, негізгі қарыздар қайталама нарықта сатылды.
Олар басқа инвесторлардың проблемасына айналды. Басқа себептер банктер қалыпты қатаң стандарттарға сүйенбеді.
Экономикаға қалай әсер етеді
Активтерге негізделген коммерциялық қағаз АҚШ экономикасына ипотекалық бағалы қағаздарға ұқсас әсер етті. MBS секілді кепілдеме несие пакеті де болды.
Қаржылық дағдарыс кезінде инвесторлар MBS дефолтына ұшырады. Содан кейін ABCP-тің кредиттік қабілеттілігі туралы алаңдаушылық тудырды, тіпті егер АВСП-ның артынан сенімді коммерциялық қағаздар тұрса. Олар АВСП-лардың несие алғандығын, тіпті ипотекалық бағалы қағаздар сияқты субпимациялық ипотекалық несие бар деп есептеді.
Мазасыздық ABCP-ке инвестицияланған ақша нарығының қорларына әсер етті. 2008 жылғы 17 қыркүйекте ақша нарығының өзара қорларына ескі банктердің шабуылына шабуыл жасалды.
Панелденген инвесторлар ақша нарығының шоттарынан рекордтық 144,5 млрд. Доллар тартты. Бұл шамамен аптасына 7 миллиард доллардан 20 есе көп болды. Олар қаражат алу үшін жеткілікті қаражат жинай алмады. ABCP нарығы жоғалып кетті.
Неғұрлым нашар болды, Бастапқы резервтік қор «бұзғаны». Бұл өз акцияларының бағасын дәстүрлі бір долларға сақтай алмайтынын білдірді. Егер ақша нарығының құралдары банкротқа ұшыраса, онда бизнес бірнеше аптадан кейін тоқтатылады. Азық-түлік дүкендерінде азық-түлік тапсырыс беруге ақша болмайды. Жүк машиналарына газ төлеуге ақша болмайды. Фермерлер өз алаңдарын суару үшін ақша ала алмады. Негізгі резервтік ақша нарығының жұмысын қараңыз.
Федералдық резерв ABCP-ке кепілдік беру үшін қадам бастады. Ол өз банктеріне ақша берді. Олар ABCP-ді ақша нарығының қорларынан сатып алуды бұйырды. Бұл қаражат құнын төлеу үшін ақшаны жеткілікті берді. Бұл 2008 жылғы 22 қыркүйектен бастап 2010 жылдың 1 ақпанына дейін жалғасты. Инвесторларға сенімін қалпына келтіру үшін екі жыл қажет болды. (Дерек көзі: «ABCP MMMF өтімділік қоры», Федералды резерв, 5 ақпан 2010 ж.)