Агенттіктің және Агенттік емес MBS анықтамалары
MBS агенттігі үш квазимемлекеттік органның біреуі: Үкіметтік Ұлттық Ипотекалық Қауымдастық (GNMA немесе Ginnie Mae), Федералды Ұлттық Ипотека (FNMA немесе Fannie Mae) және Федералдық Қарыздар Ипотекалық Корпорациясы.
(Freddie Mac). GNMA облигациялары АҚШ үкіметінің толық сенімі мен несиесі арқылы қамтамасыз етіледі және осылайша дефолт тәуекелінен босатылады. FNMA және Freddie Mac құнды қағаздары осындай қолдаудың жоқтығына қарамастан, дефолт қаупі аз. Осы ұйымдардың кез келгені шығарған бағалы қағаздар «MBS агенттігі» деп аталады.
Қаржы ұйымдары сияқты жеке тұлғалар да ипотекалық бағалы қағаздарды шығара алады. Бұл жағдайда MBS «ведомстводан тыс» MBS немесе «private label» бағалы қағаздары деп аталады. Бұл облигацияларға АҚШ үкіметі немесе үкіметтік қаржыландырылатын кәсіпорын кепілдік бермейді, өйткені олар жиі Агенттіктің стандарттарына сәйкес келмейтін заемшылардың бассейндерінен тұрады. Олардың көпшілігі 2008 жылғы қаржы дағдарысы кезінде танымал «Alt-A» және «суб-премьер» несиелері болды. Бұл мемлекеттік қолдаудың жоқтығымен байланысты, MBS агенттігінен MBS агенттігінде болмаған несие тәуекелінің элементі (яғни, дефолт мүмкіндігі) бар дегенді білдіреді.
Агенттік емес MBS-тың қысқаша тарихы
Агенттік емес МБС-нің 2001 жылдан 2007 жылға дейін ең ауыр шығарылуы тұрғын үй-қаржы дағдарысынан кейін 2008 жылы аяқталды. JP Morgan-ның 2010 жылғы «Ипотекалық емес бағалы қағаздар, басқарушылық мүмкіндіктер және тәуекелдер» ұғымына сәйкес, «агенттік емес ипотекалық несие қалдығы 2003-жылдың аяғында шамамен 600 млрд. Доллардан 2007 жылы ең жоғары шегіне дейін 2,2 триллион долларға дейін өсті. «
Агенттік емес MBS нарығының қарқынды өсуі дағдарыстың негізгі катализаторы ретінде кеңінен айтылып отырады, өйткені бұл бағалы қағаздар несиеге қабілетті үй иелеріне қаржыландыруды азайтуға мүмкіндік берді. Нәтижесінде, 2008 жылы құнсызданудың артуына әкеп соқтырды, бұл МБС-нің 2008 жылы құнсыздануына әкеліп соқтырды. «Бұзылу» кейіннен жоғары сапалы бағалы қағаздарға таралды, дағдарыстарды тездетіп, жаңа эмиссияның тоқтауына әкелді.
Активтер класы кейінгі қалпына келтіруде өте жақсы жұмыс істеді, алайда 2009 жылы күйзеліске ұшыраған нарықта сатып алу тәуекелін қабылдаған контррьердік ақша менеджерлерін марапаттады. Жаңа эмиссияның жоқтығына қарамастан, ақша менеджерлері бүгінгі күні Агенттік емес МБҚ-ға инвестиция жасай алады, өйткені қаржылық дағдарысқа дейін шығарылған бағалы қағаздар ашық нарықта сауданың жалғасуын жалғастырады.
Талдауды кәсіпке қалдырыңыз
Сирек жағдайлардан басқа, Агенттік емес МБС жеке инвесторлар үшін емес. «Бүгінгі бейрезиденттік емес ипотекалық нарықтағы мүмкіндіктерді табу» бөлігінде PIMCO активтерді басқарушы фирма осы нарық сегменті бойынша жеке бағалы қағаздарды таңдау бойынша әртүрлі пайымдауларды:
- Тұрғын үй нарығын талдау, ұлттық және жергілікті деңгейлерде
- Мемлекеттік саясатты талдау
- Әрбір жеке сегменттерді немесе транштарды талдау, әрбір МБС шеңберінде осы мәселелерді оңтайлы тәуекел / қайтарымды профильмен анықтауға арналған.
- Нарықтық өтімділік
- Пайыздық және кірістілік қисығын талдау
- Түрлі қызмет көрсетуші субъектілерді талдау
Инвесторларға МБЖ-ны коммерциялық емес сатып алу ұсынылмаса да, белсенді басқарылатын облигациялық қорлар осы бағалы қағаздарға ие. Көптеген жағдайларда дағдарыстан кейінгі кезеңде қаражат осы облигацияларға тиесілі, бұл жағдайда олар қайтаруға үлкен үлес қосатын еді. Бес жыл бұрынғыдай, MBS-тен басқа агенттікке қарағанда әлдеқайда жоғары болмағанымен, басқарушы менеджмент менеджменті нарықтың жағымсыз емес сегменттерінде мүмкіндіктерді іздейтіндігінің белгісі ретінде облигациялық қорда олардың қатысуын қарастырыңыз.