Қорды кері сатып алу бағдарламасының шынайы әлем үлгісі
Мен артықшылықты акцияларды табудың бір жолы - бірнеше жыл бойы акциялардың акцияларының көлемін азайтатын компанияларды зерттеу. Көптеген жағдайларда, бұл бақытты жағдайды акцияларды сатып алу жоспары деп аталатын бір нәрсе тудырады, онда компания өзінің акцияларын сатып алу үшін қолма-қол ақшаны пайдаланады, содан кейін сол акцияларды пайда мен активтердің аз бөліктерге бөлінуі үшін таратады «.
Бастапқыда AutoZone-мен акцияға $ 25-дан акцияға 150 долларға дейін түскен және менің үйімнің төлемін қамтамасыз еткен болатын . Акцияларды сатып алудың математикасы Неге акцияларды кері сатып алу инвесторлар үшін EPS ұлғайта алады ?
Қор сатып алудың ықтимал қауіптері
Акцияларды кері сатып алу бағдарламалары бар нақты қауіптер бар. Оларға мыналар жатады:
- Егер басшылық акцияларды кері сатып алудың бөлігі ретінде тым көп ақша жұмсаса, өтімділік зиян тигізуі мүмкін. Экономика қасіретін тастағанда, фирма банкроттық туралы мәлімдеме жасауы мүмкін, себебі дағдарыс жағдайында олар үшін жеткілікті қаражат жоқ.
- Егер акцияларды кері сатып алудың бөлігі ретінде әрбір акция үшін төленген баға тым жоғары болса, акцияларды кері сатып алу құны құнсыздануы мүмкін. Бұл $ 2 доллар үшін 1 долларлық вексель сатып алу сияқты. Компанияның көпшілігіне қарамастан, ұзақ мерзімді акционерлер мәміле бойынша кедей болады.
- Егер сатып алу бұл басқаруды шынымен қажет етсе, мәмілені жабу үшін ақылсыз нәрселер жасалуы мүмкін, мысалы, акцияларды қайта сатып алу жоспарының бөлігі ретінде төленетіннен төмен баға бойынша жаңа акцияларды шығару сияқты. Kraft Foods-ті қарап, Уоррен Баффетпен бірге бас атқарушы қызметкер !
- Дивидендтік салықтар салынбайды , тіпті акцияларды кері сатып алу дивидендтерді кері қайтару болып табылады.
Sonic мейрамханасы және оны сатып алу жоспары
Өткен аптада менің компаниямыздың бірі Olympus Awards, LLC (Интернеттегі ең үлкен хатшы букет сатушысы) LLC-ны алып, оны бақылауға болатын Sonic мейрамханасының екі жүз бөлігін сатып алды. Соник - Америка Құрама Штаттарының барлық мейрамханаларында, бірақ көбінесе Оңтүстік және Орта батыста орналасқан мейрамханалардың франчайзері. Өзінің кейбір жерлерін басқаратын болса да, франчайзингтік төлемдер, роялтилер және компаниядан тұжырымдаманы франчайзинг жасап, Sonic брендімен жұмыс істеу үшін төлейтін кәсіпкерлерден басқа табыстар пайда болады.
Бірнеше жыл бұрын, Sonic компаниясының басшылығы акционерлерді акцияларды кері сатып алудың үлкен бағдарламасымен марапаттауды шешті. Осы бағдарлама бойынша компания шамамен 30 миллион акцияны сатып алу үшін 600 миллионнан астам АҚШ долларын жұмсады, бұл ретте ұзақ мерзімді борыш есебінен төленетін ақшаның көп бөлігі . Бұл 91 млн. Акциялардан 61 млн.
Жаңа инвесторлар бұл мәмілені қалай ойлайтынын біледі: Қорды кері сатып алу бағдарламасына дейін Соник 91 миллион дана немесе «акциялар» деп бөлінді. Бұл компанияның барлық пайдасын 91 миллионға бөлуге және әрбір акцияның пайдасының 1/91 миллионыншы бөлігіне құқығы болған.
600 миллионнан астам соманы қарызға алып, акцияларды сатып алу үшін ақшаны пайдалана отырып, Соник қор нарығына барып, өз акцияларын 30 000 000 сатып алып, оларды жойды. Қазіргі уақытта акцияларды кері сатып алу нәтижесінде жалпы айналымдағы акциялар саны 61 млн. Яғни, компанияның активтері мен пайдасы тек 61 миллион данаға бөлінгенін білдіреді және әрбір бөлік немесе «үлес» 1 / 61,000,000th құқығы бар.
Акцияларды сатып алудың нəтижесі Sonic акцияларының əрбір үлесі қазір бизнеске көбірек иелік етуді білдіреді. Басқаша айтқанда, егер акционер бір жаңа акция сатып алмаса да, акцияларды қайта сатып алу мәмілелерінен кейін Sonic-дің иелігі ұлғайды, өйткені акцияның аздығы аз болды.
Ең төменгі деңгей - бұл Соник енді қарыздар бойынша пайыздық шығындарды төлеуге мәжбүр, бұл пайдадан аз түседі.
Сыйақы мөлшерлемелері төменгі деңгейде болғанын және корпорациялар үшін пайыздық шығыстардың төмендеуін ескере отырып, Соник бұл ақшаны жақсы пайдалану деп шешті. Алдағы бірнеше жыл ішінде мейрамханалар мен франчайзингтік түсімдерден түсетін пайда ретінде, басшылық борыштық міндеттемелерді қанағаттандыра алады деп санайды.
Шындығында, Sonic тек 3 акционерге тиесілі екенін елестетіңіз. Сіз, мен, және үшінші тұлға Джек Базар деп атады. Біз сізбен бірге банкке барып, Мистер Нарықты сатып алу үшін біраз ақша алдық . Біз оған чек берген болатынбыз , несие құжаттарына қол қойдық , содан кейін оның үлесін жойдық. Енді біздің компанияда тек екі акция жоқ. Қарыздар мен пайыздық шығындар көп болса да, біз сіздермен және бүкіл компаниямыздың иегері болғандықтан, пайда мен активтерді тек 3 тәсілмен емес, екі жолмен бөлуге тура келеді. Біз алдағы бірнеше жыл ішінде несиені қайтару үшін бизнестегі табысты пайдалануды жоспарлап отырмыз. Бұл үлкен көлемде Sonic акцияларды кері сатып алу жоспарымен айналысты.
Sonic мейрамхана қорын сатып алу жоспарын талдаңыз
Бұл инвесторлар үшін жақсы келісім болды ма? Акцияларды сатып алу жоспары бойынша олар жақсы немесе нашар ма? Жауап келесі 3-10 жылдың ішінде басшылықтың қалай жұмыс жасайтынын түсіндіреді.
Бухгалтерлік есептің барлық түрлерін және осыған байланысты басқа да факторларды (осы мақаланың аясынан тыс) түзеткеннен кейін, Sonic компаниясы акцияларды кері сатып алудың бір бөлігі ретінде сатып алынған және жойылған акциялардың әрқайсысы үшін орта есеппен $ 22,69 төлеген сияқты. Бүгінгі таңда Sonic акциялары әрқайсысында 8,35 доллар, немесе долларға 37 цент сауда. Мұның бір бөлігі үлкен борыштық жүктемелерге байланысты және күлкілі инвесторлар көгілдір фишкалардың көкжиегі болып табылмайтын нәрселерден қорқады.
Қысқа мерзімді кезеңде акцияларды қайта сатып алу жоспары жаппай байлықтың жойылуына әкеліп соқтыруы мүмкін, себебі бүкіл компания енді жоғары бағадан сатып алынған акциялардан аз бағаланады! Бұл оңай емес.
Егер Sonic басшылығы пайда табуды және қарызды азайтуды жалғастыра берсе, пайыздық шығыстар жалғасуы тиіс. Бір сәтте қарапайым экономикалық қалпына келтіру, жаңа орналасудың өсуі және табиғи борыштың төмендеуі арасындағы пайда, қорды сатып алу бағдарламасы орын алғанға дейін болатын деңгейге жетуі керек. Осындай пайда болған кезде, сол пайда 91 миллион рет емес 61 миллион рет бөлінеді, яғни акцияға шаққандағы табыс әлдеқайда жоғары болуы керек. Тиісті баға бойынша, бұл қорды әлдеқайда жоғары деңгейде ұстап тұрды, ол қазіргі кездегі сауда-саттықта 8,35 доллар.