Сіздің портфолитыңыз үшін қайсысы жақсы?
Егер интеллектуалды инвесторлар тұрақты дивидендтерді жоғарылату туралы дәйекті жазылған кәсіпкерліктердің акцияларын сатып алуды талап етсе немесе компанияның барлық кірістерін кеңейту үшін компанияға қайтару керек пе? Босаңсыңыз! Біз сіздердің портфеліңізді бақылауға көмектесу үшін осы мәселелерді және тағы басқаларды қарастырамыз.
Ақшалай дивидендтерден тарихи өзгеріс
Ұйымдастырылған капитал нарықтарының тарихында инвесторлар, тұтастай алғанда, компаниялар тек иелеріне дивидендтер жасау үшін ғана бар деп санайды. Өйткені, инвестиция - болашақта сіз үшін және сіздің отбасыңыз үшін көбірек ақша ашады дегенді білдіреді. бизнестің өсуі, сіздің өміріңіздің өзгеруіне не материалдық тауарлардың немесе қаржылық тәуелсіздік түріндегі өзгерістердің болмайтындығын білдірмейді. Әрине, Эдвард Карнеги, мысалы, Директорлар кеңесін мүлікті, зауытты, жабдықты және қызметкерлерді қайта инвестициялаудың орнына дивиденд төлемдерін төмендетуге мәжбүр етті.
Кейбір жоғары дәрежелі жекеменшік отбасылық фирмалар дивиденд саясатына қатысты апаттық сепарацияларға жақын болды. Жиі сіздердің күнделікті жұмысыңызбен айналысатын адамдар, бір жағынан, ақшаны қаржыландыруды ұлғайтқысы келетіндер, ал екінші жағынан - пошта бойынша үлкен тексеруді қалайтындар.
Соңғы онжылдықта дивидендтерден түбегейлі ауысулар пайда болды. Ішінара жауапты - АҚШ салық кодексі, акционерлерге төленетін дивидендтерге қосымша 15% салық төлейді (Буш әкімшілігіне дейін, бұл салық бітірген табыс салығы бойынша - кейбір жағдайларда федералды деңгейде 35% артық) . 1982 жылы конгрессте қабылданған 10b-18 ережесін қолданумен бірге, компанияларды сот процестерінен қорғау үшін алғаш рет заңсыз салдарлардан қорықпай, кеңінен сатып алынады . Нәтижесінде көптеген жоғары дәрежелі Директорлар кеңесі акционерлерге қайта сатып алу қорымен артық капиталды қайтару және оны бұзу туралы шешім қабылдады, нәтижесінде акциялардың аздығы және әрбір қалған үлес бизнестегі үлесті пайызбен иеленуді қамтамасыз етеді. 1969 жылы Құрама Штаттардағы барлық компаниялар үшін дивидендтер төлеу коэффициенті 55% -ды құрағанын ескеріңіз. 2000 жылдың сәуірінде «Интеллектуалды Инвестор» компаниясының қайта қаралған нұсқасы бойынша S & P 500 дивидендтер төлеу коэффициенті барлық уақытта 25,3% төмен болды. Standard & Poor's агенттігінің хабарлауынша, S & P 500 2005-ші жылдың фискалды жағдайында 634 миллиард АҚШ доллары мөлшеріндегі таза пайда алып, 201,84 миллиард доллар ақшалай қаражаттың нарықтық құны шамамен 11 трлн.
Легг Мэйсонның бағалауы бойынша, бір жыл ішінде сатып алу үлесі қосымша 250 миллиард долларға жуықтайды, бұл акционерлерге шамамен 451 миллиард доллар немесе жалпы табыстың 71 пайызын қайтарады.
Қайта сатып алудың екі маңызды артықшылығы
Акцияны сатып алу акцияларды акционерлерге қайтарудың тиімді әдісі болып табылады, өйткені сатып алулардағы қосымша салық жоқ болса да, сіздің компанияңыздағы провизиялық капитал ұлғайса да, акциялардың жалпы пайдасы немесе пайдасы, ешқашан жоғарылаңыз. Дегенмен, бұл нәтижелерді төмендете алатын, сатып алуды әлдеқайда арзан сатып алатын бір проблема бар:
- Егер акцияларды қайта сатып алу компания акцияларының асып кету жағдайында аяқталған болса, акционерлер зиян келтіреді. Шын мәнінде, $ 1 долларлық сауда-саттықтағы 0,75 долларға дейін құнсызданады.
- Үлкен акцияларға арналған опциондар немесе меншікті капиталдың гранты қызметкерлерге және басқаруға берілсе, онда сатып алу, ең алдымен, акцияға шаққандағы таратылған пайдаға теріс әсерін бейтараптандырады. Акциялардың нақты саны азаяды. Бұл жағдайда акцияларды қайта сатып алу акционерлерден басшылыққа ақша аударудың ақылдылықты көрінісі болып табылады.
Ақшалай қаражаттың дивидендтері бойынша үш маңызды артықшылығы
Ақшалай дивидендтердің үш негізгі артықшылығы бар: олар акцияларды сатып алу арқылы ғана мүмкін емес. Олар:
- Психологиялық, ақшалай дивидендтер акционер үшін өте пайдалы болуы мүмкін. Елестетіп көріңізші, біраз уақыттан бері мектеп меценаты $ 500,000 портфелі бар қала маңындағы үйде тұрады. Егер ол өзінің капиталының және / немесе сатып алынған акциялардың бәрін сақтап қалған компанияларға толық инвестицияланса, онда 20% -дан аса нарықтың төмендеуі, қағаз шығынын тудыратыны оған қатысты болуы мүмкін (міндетті емес - қосымша ақпарат алу үшін « Қалай ойлайсыз?» Бөлімін қараңыз). Акциялар бағалары ). Егер ол 4% -ға жуық орташа дивидендтік кірістілікке ие табысқа салынатын акцияларды инвестициялайтын болса, онда ол жоғалтуы мүмкін, себебі ол жыл сайын поштаға түскен $ 20,000 ақшалай дивидендтердің арқасында жұбаныш алады. Басқаша айтқанда, пайданы бөлу қор биржасының қыңырлығына ұшырағаннан гөрі, жеке кәсіпкерлікке қатысу үлесін сатып алатын іскер әйелге ұқсайды. Қолындағы суық, сұйық теріс құбылыстармен, ол Мистер Нарықты уақытша безгегі күтіп, өз шоттарын төлей алады.
- Әр тоқсан сайын дивидендтерді бөлу үшін жеткілікті ақшалай қаражаттарды үнемдеу қажеттілігі компаниялардың капиталистік құрылымдарды одан әрі консервативті түрде ұстап тұруын талап етеді, бұл олардың бизнес иелері үшін байлық жасау үшін ғана емес, олардың империясын жасамайтындығын еске салады. Сондай-ақ, ол әмбебап толтырылған бас атқарушы директордың Уолл-стриттен «бірдеңе істеу» үшін қысым жасайтындығын айтады. Әдетте, таңдаудың әрекеті акционерді бұзып қымбат тұратын сатып алуды аяқтау болып табылады мәні.
- Барлық қалған тең, ақшалай дивидендтер төлейтін фирмалар аю нарығының пайыздық төмендеуі сияқты әсер етпейді, себебі дивидендтік кірістілік қорғаныс жастығы ретінде қолданылады. Әдетте, жақсы қаржыландырылған, консервативті түрде жұмыс істейтін бизнес дивидендтің 15% мөлшерінде пайда болатын болса, Уолл-стрит осы мәмілені танып, акцияларды сатып алады. Егер ақшалай қаражат баланста сақталса , инвесторлар бұл жағдайды пайдалана алмайды, өйткені кепілдеме менеджменті капиталды ақылмен бөледі.
Акцияларды кері сатып алу бойынша ақша қаражаттарының дивидендтеріне қатысты соңғы қорытынды
Соңғы жауап дегеніміз не: жақсы, ақшалай дивидендтер немесе акцияларды сатып алу? Көптеген сұрақтарға жауап ретінде, «бұл байланысты» деп жауап береді. Егер сіз басқаруға қарағанда емес, артықшылықты бөліп бере алатындығына көз жеткізу үшін ақша табуды қажет ететін инвестор болсаңыз, онда сіз дивидендтерді қалауыңыз мүмкін. Егер екінші жағынан, сіз шынымен сенетін компанияны табуға мүдделесіз бе, егер сіз өзіңіздің бизнесіңізді қайта инвестициялау арқылы үлкен табыстар жасай алсаңыз, онда қарызға аз үлеспен ие бола аласыз. Сонымен қатар, абай болыңыз, және күннің соңында компания акциялардың жалпы санына қарамастан басқа нәрселер болса, өте табысты болатынын түсініңіз. Мысалы, Starbucks акциялары акциялардың айтарлықтай өсуі байқалады, бұл уақытта ол ашық компания болып табылады. Бұл акциялар қызметкерлерді бизнесті құруға көмектесуге ынталандырды және компанияның бастапқы инвесторлары үшін үлкен пайда әкелді және өсуіне әкелді. Сонымен қатар, Wal -Mart , өте көп мөлшерде тұрақты акцияларды есепке алуды (сплит түзетулерін) сақтап қалды және соңғы жылдары жоғары өсуді бастан және ақшалай дивидендтерді төлеумен айналысатын акциялардың санын қысқартты - бұл керемет комбинациялардың бірі Уолл-стрит тарихында.
Мүмкін, гибридтік модельдер Home Depot сияқты директорлардан артықшылыққа ие болады; үй жақсарту тізбегі агрессивті акцияларды сатып алу мен ақшалай дивидендтердің жиынтығы арқылы соңғы жылдары акционерлерге пайда 65% -дан астамын қайтарып берді. Сонымен қатар, ол дүкен базасын кеңейтіп, бизнесті жеткізу саласына сатып алады.