Үлкен банктер экономиканы қалай бүркетуі мүмкін - тағы
Репо мәмілесі - бұл несие сияқты кітаптарда сатылатын сату.
Сатушы өз кітаптарына қауіпсіздікті сақтайды, өз активтеріне алынған ақшаны қосады және өз міндеттемелерін қарызға алады. Бұл тез ақша табудың оңай жолы.
Реподағы ең таралған түрі - үш жақты келісім . Үлкен коммерциялық банктер орташа адам ретінде жұмыс істейді, әдетте ақша қаражатын қажет ететін хедж-қордың арасында және оны қайтаруға салыстырмалы түрде қауіпсіз өсуді қалайтын ақша нарығының қоры . (Дерекнама: «Репо нарығын түсіну», BlackRock Investments.)
Репо нарығындағы тәуекелдер
Бүкіл әлемде компаниялар күн сайын репо операциялары бойынша шамамен 5 трлн. Бұл 2008 жылы 6 триллион доллардан кем болса да, ол қысқа мерзімді облигацияларға үлкен сұраныс тудырады.
АҚШ-тың қазынашылық вексельдері репо операциялары бойынша 2,4 трлн. Көптеген сарапшылар репо нарығын тегіс жұмыс істеуі үшін жеткіліксіз деп алаңдайды.
Осы облигацияларға сұраныс:
- Жаңа ережелерді сақтауға тиіс ірі коммерциялық банктер.
- Қауіпсіз облигацияларды ұстай алатын $ 2.67 трлн ақша нарығы индустриясы.
- Хедж-қорлар, опциондар мен басқа туынды құралдарды жабуы тиіс.
Хедж қорлары репо нарығы үшін нақты алаңдаушылық тудырады, өйткені олар ешқашан жаман инвестицияларды жабу үшін көп ақша қажет болған кезде ешқашан білмейді. Бұл қорлар қысқа сатылатын қор сияқты тәуекелді туынды құралдар мен опциондарды пайдалана отырып , нарықтан асып түседі .
Инвестициялар олардың дұрыс емес жолмен жүріп жатқанда және оларды жабуға жеткілікті ақшалай қаражат ала алмайды, олар үлкен шығындарға ұшырайды. Олар нарыққа шығуы мүмкін.
Қазанның 10-ы Қазынашылық нотасының кірістілігі бірнеше минут ішінде азайған кезде, 2014 жылдың қазан айындағы апаттық жағдайдың болуы мүмкін. (Дерекнама: Кэти Берн, «Репо нарығы қысыммен келіп түседі», Wall Street Journal, 3 сәуір 2015 жыл.)
Кейбір Федералдық резервтік банктердің президенттері, Goldman Sachs сияқты банктер репо бизнесінің көлемін төмендете бастады деп алаңдайды. Бұл хедж-қорларға инвестицияларды жабуға қажет ақшаны алуға қиындық тудырады. Бұл қаржы нарықтарында тұрақсыздықты тудыруы мүмкін, бұл экономиканы бумен жинаған кезде несиені қымбатқа түсіреді және қиынға соғуы мүмкін. (Дерек көзі: «Репо нарығы алаңдаушылық тудырады», The Wall Street Journal, 14 тамыз 2014 жыл.)
Репо реттеуі
Dodd-Frank Wall Street Reform Act банктерге тиесілі хедж-қорларды реттейді, олар инвесторлардың ақшаларын өзіне мәміле жасау үшін пайдаланбайтынына көз жеткізеді. Басқа хедж-қорлар енді Бағалы қағаздар мен биржалар жөніндегі комиссиямен (SEC) реттеледі.
Федералдық резервтік банктер осы тәуекелді қысқа мерзімді несиелерді қамтамасыз ету үшін банктерден бағалы қағаздардың үлкен көлемін ұстап тұруды талап етті.
Бұл банктер бизнесінің осы жағына қарай қысқартатын себептердің бірі. Керемет - бұл құбылмалылықты төмендетуге бағытталған бұл іс жүзінде көп нәрсе жасайды. Дегенмен, ФРЖ бұған тұрарлық деп айтты, өйткені қаржы нарықтарының бұрынғы қысқа мерзімді несиелендіруге тым тәуелді болғаны. (Дерек көзі: «Репо нарығы бір көзқарас», The Wall Street Journal).
ФРЖ мүшелері хедж-қорлардың репо нарығындағы қарқындылығына емес, осы шығындарды жабуға өздерінің қолма-қол ақшаларын көп ұстап тұру керек деп ескертеді. ФРЖ мен ӘКК олар бірге бақылайтын хедж-қорларға арналған стандарттар жиынтығын әзірлеу үшін бірлесіп жұмыс істеуі керек. Шетелдік реттеушілерді қосу керек. Әйтпесе, американдық компаниялар жоғары шығындарға ие болады және бәсекелес кемшіліктерге жетеді.
Регламент банктердің бизнесте болуына кедергі келтіре отырып, репо нарығына қатер төндірмеуі мүмкін.
АҚШ-тың ең ірі банктері соңғы төрт жылда репо операцияларын 28 пайызға қысқартты. Күдікті толтыру үшін, REITS және басқа реттелмейтін қаржылық фирмалар репо операцияларын тікелей немесе делдал ретінде әрекет етеді. Бұл репо операцияларын жүргізетін облигациялардағы өтімділік проблемасын нашарлатады. (Дерек көзі: Кэрин Бёрн, «Несиелендіру ереженің биті ретінде өзгереді», The Wall Street Journal, 8 сәуір 2015 жыл.)
Кері репо операциялары
Федералды резервтік жүйе 2013 жылдың қыркүйегінде кері репозиторийлерді тестілік бағдарлама ретінде шығаруды бастады. Банктер Орталық банктің қазынашылық акцияларын бір түнде өткізу үшін ФРЖ ақшасын төлейді. ФРЖ келесі күні Қазынаны сатып алған кезде банкке қосымша қызығушылық төлейді.
ФРЖ мұны не үшін жасайды? Бұл, әрине, тәуекелді инвестицияларды жабу үшін қолма-қол ақшаны алудың қажеті жоқ (біз сенеміз!) Оның орнына, ол қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелерді бағыттау үшін жаңа құралды сынап жатыр. Осылайша, Fed қорларының ставкасын көтеру туралы жариялауға тура келмейді, бұл әдетте қор нарығына қысым көрсетеді.
ФРЖ бағдарламасы өте табысты. Банктер жекеменшік қазынашылық нарығынан ФРЖ кітаптарына рекордтық 242 миллиард доллар аударды. Шын мәнінде, бұл өте жақсы нәрсе болуы мүмкін. Қазіргі уақытта ФРЖ кері репоза шығарады. Сол себепті Goldman Sachs және басқалары өз бағдарламаларын қысқартады.
Шын мәнінде, ФРЖ мұны қалайды. Көптен бері бұл нарықты реттеудің үлкен мүмкіндігі бар. Оның үлкен рөлі жаңа заңдарға қарағанда, оның әсерін арттырады. (Дерек көзі: «Fed-тың кері реподары бағалы қағаздар-заемшылар нарығын қайта құруда», The Wall Street Journal, 23 маусым 2014 жыл.)
Репо қаржы дағдарысына қалай ықпал етті
Көптеген инвестициялық банктер, мысалы, Bear Stearns және Lehman Brothers сияқты ұзақ мерзімді инвестицияларды қаржыландыру үшін қысқа мерзімді репоктардан қолма-қол ақшаға тым көп негізделген. Тым көп кредиторлар бір мезгілде олардың қарыздарын талап еткенде, бұл банкке ескі сәттілікке ұқсайды.
Біріншіден, Bear Stearns және кейінірек Лехман осы кредиторларды төлеуге жеткілікті репо сатты. Көп ұзамай ешкім оларға қарыз бергісі келмеді. Ол Лехманның ақшалай қаражат табу үшін жеткілікті ақшасы болмағанын түсінді. Дағдарысқа дейін осы инвестициялық банктер мен хедж-қорлар мүлдем реттелмеген. (Дерек көзі: «Қаржылық дағдарыс жағдайындағы репо рөлі», Стэнфорд бизнес мектебі, 8 наурыз 2012 жыл)