Неліктен Орталық банк мемлекеттің борышын нашарлатады?
Федералдық резерв АҚШ- тың АҚШ қазынашылық вексельдерін, облигацияларын және ескертулерін сатып алған кезде АҚШ-тың қарызын ақшаға айналдырады. Федералдық резерв осы Treasurys-ді сатып алғанда, мұны ақша шығарудың қажеті жоқ. Ол Treasurys-ді ұстайтын Федералдық резервтік банктерге кредит береді. Содан кейін Treasurys өз балансына қояды. Ол мұны Нью-Йорк Федералдық резервтік банкінде кеңсе арқылы жүзеге асырады. ФРЖ суық қолма-қол ақшаны басып шығармаса да, әрбір адам ақшаға ұқсайды.
Бұл процесс ашық нарықтық операциялар деп аталады. ФРЖ бұл құралды пайыздық мөлшерлемелерді көтеру және төмендету үшін пайдаланады. Бұл Treasurys-ты өз мүше банктерінен сатып алған кезде пайыздық мөлшерлемелерді төмендетеді. ФРЖ банктерге несие береді. Олар қазір ФРЖ-ның резервтік талаптарын қанағаттандырудан артық қорларға ие.
Банктер талап етілетін ақшаны басқа банктерге беру үшін қорлар деп аталатын осы артық резервтерді береді. Бір-бірін төлеген пайыздық мөлшерлеме - бұл қордың тарифі .
Банктер осы артық резервтерді босату үшін бұл мөлшерлемені төмендетеді.
ФРЖ қарызды қалай қаржыландырады
Бұл қарыздан қалай пайда болады? АҚШ үкіметі Treasurys аукционын сатқан кезде, барлық Қазынашылық сатып алушылардан қарызға алады. Бұл адамдар, корпорациялар және шетелдік үкіметтер. ФРЖ бұл қарызды айналымнан алып тастау арқылы ақшаға айналдырады.
Treasurys жеткізілімінің төмендеуі қалған облигацияларды неғұрлым бағалы етеді.
Бұл жоғары құнды Treasurys сатып алушыларды қызығушылықпен қанша төлеуге тура келеді. Бұл төмен кірістілік АҚШ қарызы бойынша пайыздық мөлшерлемені төмендетеді. Төмен пайыздық мөлшерлемелер үкімет өз қарыздарын төлеуге жұмсауға тура келмейді. Бұл басқа бағдарламаларға қолданылатын ақша.
Бұл ФРЖ сатып алған Treasurys жоқ. Бірақ олар ФРЖ теңгерімінде бар . Техникалық жағынан, Қазынашылық бір күнде ФРЖ-ні төлеуге міндетті. Осы уақытқа дейін ФРЖ федералды үкіметке жұмсауға көп ақша берді. Бұл ақша ұсынысын арттырады, осылайша қарызды монетизациялайды.
Неге бұл мәселе
Көптеген адамдар 2008 жылғы дағдарысқа дейін БР-ның қарызын монетизациялау туралы алаңдамады. Себебі бұған дейін ашық нарықтық операциялар үлкен сатып алулар болмады. 2010 жылдың қараша айынан бастап 2011 жылдың маусымына дейін ФРЖ 600 миллиард долларлық ұзақ мерзімді Treasurys сатып алды. Бұл QE1 деп аталатын сандық жұмсартудың бірінші кезеңі болды.
QE бағдарламасының төрт фазасы 2014 жылдың қазан айына дейін созылды. ФРЖ Treasurys-те 4,5 трлн долларға дейін және ипотекалық бағалы қағаздарға теңестірілді.
2017 жылғы 14 маусымда ФРЖ өзінің холдингтерін азайтатындығын біртіндеп, оларды сатуға мәжбүр болмайтынын айтты.
Берілген қорлар бағамы 2 пайызға жеткенде, ФРЖ $ 6 миллиард Treasurys-ді оларды алмастыруға жетелейтін болады. Әр ай сайын ол қосымша жеті миллиард долларға жетуге мүмкіндік береді. Оның мақсаты - айына 30 миллиард доллар жұмсау.
ФРЖ айына 4 миллиард АҚШ долларына дейін 20 миллиард долларға жеткенге дейін ғана кепілдікке салынатын бағалы қағаздарды иеленуді жүзеге асырады.
ФРЖ өз облигацияларын шығарудан бас тартқаннан кейін, ұзақ мерзімді пайыздық ставкалар одан әрі арта түседі. Себебі, нарықта Treasurys-тің үлкен жеткізілімі болады. АҚШ қазынасы Treasurys аукциондарында оларды сатып алуға кез келгендерді сендіру үшін жоғары пайыздық мөлшерлемелер ұсынуы керек. Бұл АҚШ-тың қарызын үкіметке қайтару үшін қымбатырақ етеді. Бұл шамамен 20 триллион долларға жуық қарызы бар маңызды мәселе. Сонымен қатар, отандық ішкі жалпы өнімнің қарызы 100 пайыздан асады.
Бұл қауіпсіз деңгейден тыс. Бұл кредиторларға өздерінің несиелерін қайтару мүмкіндігіне ие бола ма деген сұрақ тудырады.
Fed неге облигацияларды сатып алды?
ҚД-нің негізгі мақсаты - қордың төменгі деңгейін ұстап тұру. Банктер барлық қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелерді берілген қорлар бағамына негіздейді. Төмен ставка компанияларға жұмыс орындарын кеңейтуге және жұмыс орындарын құруға көмектеседі. Ипотекалық несиелердің төмен деңгейі адамдарға қымбат үйлерді сатып алуға көмектеседі. Федерация ҚЭ-ны тұрғын үй нарығын жандандыруды қалады. Төмен пайыздық мөлшерлемелер облигациялар бойынша кірістілікті азайтады. Бұл инвесторларды акцияларға және басқа да жоғары табысты инвестицияларға айналдырады. Барлық осы себептер бойынша төмен пайыздық мөлшерлемелер экономикалық өсуді арттыруға көмектеседі.
Бірақ Fed-тың ниетінен бір бөлігі қарызды монетизациялауға болатын еді. Бұл ешқашан мойындамайды, бірақ бұл мағынасы бар. QE мемлекеттік шығыстарды ұлғайтуға және өсуін арттыруға көмектесті. Қазынашылық сатып алушыларды тарту үшін пайыздық мөлшерлемені көтерудің қажеті жоқ. Бұл экономикадан бас тартты. Экономиканың толық қалпына келтірілуіне қарай ФРЖ өзінің QE мәмілелерін қауіпсіз түрде кері қайтара алады. Ол өз иелігіндегі Treasurys сатады.
Сент-Луис федерациясы келіспейді
2013 жылдың ақпанында Сент-Луис Федералдық резервтік жүйесі федералды федералды қарызды ақшаға айналдырғанын жоққа шығарған есеп берді. Ол орталық банктің қарызын монетизациялауға болады, егер оның ниеті Treasurys-ты балансында шексіз ұстау болса. Басқаша айтқанда, федералды үкіметтің шығыстарын үнемі субсидиялау үшін жұқа ауадан ақша жасау үшін өз күштерін пайдаланатын болады.
Оның орнына бұрынғы ФРЖ төрағасы Бен Бернанке QE аяқталғанда ФРЖ Treasurys сататыны туралы ашық айтқан. ФЕҚ 2014 жылдың қазан айында QE-ді аяқтағанымен, Treasurys-ді сатуға кірісе алмады. Бұл кезде пайыздық мөлшерлемелер өседі. Федералды үкімет бұл жұмысты қаржыландыруды қымбатқа түсетінін анықтайды.