Орталық банктер ақша массасын қалай қалыптастырады?
Орталық банктер бұл активтерді сатып алу үшін несие алады? Олар оны жұқа ауадан жасайды. Орталық банктердің тек осы бірегей күші бар. Бұл адамдар Федералдық резервтегі « ақша басып шығару » туралы сөйлескенде айтады.
Бұл кеңейтілген ақша-кредит саясатының мақсаты пайыздық мөлшерлемелерді төмендету және экономикалық өсуді ынталандыру болып табылады. Төмен пайыздық мөлшерлемелер банктерге несие алуға мүмкіндік береді. Банк несиелері бизнестің ақшасын кеңейтуге байланысты сұранысты ынталандырады. Олар қосымша тауарлар мен қызметтерді сатып алу үшін сатып алушыларға несие береді.
Ақша массасын ұлғайту арқылы QE ел валютасының құндылығын төмендетеді. Бұл елдегі қорларды шетел инвесторларына тартымды етеді. Бұл экспортты арзан етеді.
Жапония 2001 жылдан бастап 2006 жылға дейін QE-ді алғаш рет қолданған. Ол 2012 жылы Синдзо Абеменің премьер-министр ретінде сайлануымен қайта басталды. Ол Жапония экономикасына үш бағдарлы «Abenomics» бағдарламасымен реформаларды жүргізуге уәде берді.
АҚШ-тың Федералды резерві ең табысты QE күш-жігерін алды. Ақшаға 2 триллион доллар қосылды. Бұл тарихтағы кез-келген экономикалық ынталандыру бағдарламасынан ең үлкен кеңею. Нәтижесінде, ФРЖ-ның бухгалтерлік балансы бойынша берешек 2008 жылғы қарашада 2,106 трлн. Доллардан екі есе артып, 2014 жылғы қазан айында 4,446 трлн.
Еуропалық орталық банк QE-ны жеті жылдық үнемдеу шараларынан кейін 2015 жылдың қаңтарында қабылдады. Еуроаймақтағы облигацияларды сатып алу туралы шешім қабылдады, еуро құнының төмендеуі және экспорттың артуы. Бұл сатып алуларды айына 80 млрд. Евроға дейін ұлғайтты. 2016 жылдың желтоқсан айында ол 2017 жылдың сәуірінде сатып алуды айына 60 миллиард еуроға жеткізу туралы жариялады. Долларға айырбастауға еуро еуро АҚШ долларына қатысты қалай өзгеріп отырады.
Сандық қаттылық түсіндіріледі
Сандық жұмсарту қалай жұмыс істейді? ФРЖ банктердің резервтік шоттарына ипотекалық бағалы қағаздар мен Treasurys айырбастауға несие береді . Активтерді сатып алуды Нью-Йорк Федералдық резервтік банкі сауда алаңы жүзеге асырады.
Резервтік талап - бұл кітаптар жабылған сайын, банктер қолында болуы керек сома. ФРЖ банктердің депозиттерінің шамамен 10 пайызын банктердің сейфтерінде немесе жергілікті федералды резервтік банкінде қолма-қол ақшаға айналдыруды талап етеді.
ФРЖ несиені қосқанда, ол банктерге қажетті қорлардан артық береді. Банктер басқа банктерге асып кету арқылы пайда табуды көздейді. ФРЖ ақ банктердің пайыздық ставкаларын төмендетті. Бұл қордың бағамы ретінде белгілі. Ол барлық басқа пайыздық мөлшерлемелердің негізі болып табылады.
Сандық жеңілдету экономиканы басқа жолмен ынталандырады. Федералды үкімет ауқымды фискалдық саясатты төлеу үшін көп мөлшерде Treasurys-ті аукционға шығарады. ФРЖ Treasurys-ді сатып алғандықтан, қазыналық шығымдылықты төмендетіп, сұранысты арттырады. Treasurys барлық ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелердің негізі болғандықтан, ол сондай-ақ авто, жиһаз және басқа тұтынушылық қарыздарды қолжетімді етеді. Корпоративтік облигациялар үшін де осылай болады, бұл бизнесті кеңейту үшін арзанырақ етеді. Ең бастысы, ол ұзақ мерзімді, пайыздық мөлшерлемеде пайыздық мөлшерлемелерді төмендетеді. Бұл тұрғын үй нарығын қолдау үшін маңызды.
Экономикалық дағдарысқа дейін ФРЖ өз балансында 700-ден 800 миллиард долларға дейінгі қазынашылық ноталарын ұстап тұрды.
QE1: 2008 жылғы желтоқсан - 2010 жылғы маусым
2008 жылғы 25 қарашада Федералды Ашық Нарық Комитетінің отырысы барысында ФРЖ банк қарызы, АҚШ қазынашылық ноталары мен мүше банктерден алынған ипотекалық бағалы қағаздарды 800 млрд. Долларға сатып алу туралы жариялады.
ФРЖ қаржы дағдарысына қарсы күресу үшін сандық жұмсартуды бастады. Бұл қордың несие мөлшерін нөлге дейін төмендетіп жіберді. Ағымдық берілген пайыздық мөлшерлемелер әрқашан елдің экономикалық бағытының маңызды көрсеткіші болып табылады.
Ақшалай қаражаттардың басқа да құралдарын да қолдануға болмады. Дисконттау мөлшерлемесі нөлге жақын болды. ФРЖ тіпті банктердің резервтері бойынша сыйақы төледі.
2010 жылға қарай Федерация Фанни Маэ , Freddie Mac немесе Федералдық үй қарызы банктерінің пайда болған MBS-інде 175 миллион доллар сатып алды. Сондай-ақ, MBS-те $ 1,25 трлн. Бастапқыда, бұл мақсат банктерге өздерінің баланстық шоттарын алып тастау арқылы көмек көрсету болды. Осы агрессивті сатып алу бағдарламасы алты айдан аз уақыт ішінде орталық банктің холдингтерін екі есеге арттырды. 2009 жылдың наурыз-қазан айларының аралығында ФРЖ 10-жылдық ноталар сияқты 300 млн. Долларға ұзақ мерзімді Treasurys сатып алды.
2010 жылдың маусымында ФРЖ сатып алуды тоқтатты, себебі экономика қайтадан өсіп кетті. Тек екі айдан кейін экономика құлдырай бастады, сондықтан ФРЖ бағдарламаны жаңартты. Ол өз қаражаттарын шамамен 2 триллион долларға дейін ұстау үшін ұзақ мерзімді Treasurys компаниясында айына 30 миллиард доллар сатып алды. Кейбір кемшіліктер болғанымен, QE1 төмен пайыздық мөлшерлемелермен құлдыраған тұрғын үй нарығын қолдауға көмектесті.
QE2: 2010 жылғы қараша - 2011 жылғы маусым
2010 жылғы 3 қарашада ФРЖ 2011 жылдың екінші тоқсанының соңына қарай 600 миллиард АҚШ долларынан асатын бағалы қағаздарды сатып алудың сандық мөлшерін азайтатынын жариялады. Федералдық резервтің сандық жұмсарту 2 сұранысты көтеру үшін бірте-бірте жеткілікті инфляцияны төмендетуге бағытталды .
Операциялар Twist: қыркүйек 2011 - желтоқсан 2012 ж
2011 жылғы қыркүйекте ФРЖ Operation Twist іске қосылды. Бұл QE2-ге ұқсас, екі қоспағанда. Біріншіден, ФРЖ-ның қысқа мерзімді қазынашылық вексельдерінің мерзімі өтіп кеткендіктен ұзақ мерзімді ноталар сатып алды. Екіншіден, ФРЖ MBS сатып алуды күшейте түсті. Екі «бұрылыс» тұрғын үй нарығының қарқындылығын қолдау үшін жасалған.
QE3: Қыркүйек 2012 - 2014 жылғы қазан
2012 жылғы 13 қыркүйекте ФРЖ QE3 деп жариялады. MBS-те 40 миллиард доллар сатып алып, Operation Twist-ды жалғастыру туралы келісті, ол айына 85 миллиард долларлық өтімділікті қосады. ФРЖ бұрын жасаған үш нәрсені жасады:
- 2015 жылға дейін бұл қордың нөлдік ставкасын нөлге тең ұстайтыны туралы жариялады.
- Жұмыстарды жақсартқанша «маңызды» болғанша бағалы қағаздарды сатып алуды жалғастырады.
- Экономиканы күшейту үшін, тек қыруды болдырмау үшін қолданылған.
QE4: 2013 жылғы қаңтар - 2014 жылғы қазан
2012 жылдың желтоқсанында ФРЖ ұзақ мерзімді Treasurys пен MBS-ді жалпы алғанда 85 миллиард долларға сатып алу туралы жариялады. Операция Twist аяқталды, керісінше, қысқа мерзімді вексельдерді айналдырды. Ол екі шарттың біреуі орындалмайынша бағалы қағаздарды сатып алуды уәде етіп, өз бағытын түсіндірді. Немесе жұмыссыздық деңгейі 6,5 пайыздан төмен түссе немесе инфляция 2,5 пайыздан асатын болса. QE4 шынымен QE3 кеңейтімі болғандықтан, кейбіреулер оны QE3 деп атайды. Басқалары оны «QE Infinity» деп атайды, себебі ол белгілі бір аяқталу күніне ие болмады. QE4 неғұрлым арзан қарыздарға, тұрғын үй бағасының төмендеуіне және девальвацияға ұшыраған долларға рұқсат берді, бұл барлық сұранысқа және соның салдарынан жұмысқа орналасуға себеп болды.
QE аяқталуы
2013 жылғы 18 желтоқсанда FOMC өзінің сатып алуларын бастайды деп мәлімдеді, өйткені оның үш экономикалық мақсаттары орындалды.
- Жұмыссыздық деңгейі 7 пайызды құрады.
- ЖІӨ 2-ден 3 пайызға дейін өсті.
- Негізгі инфляция деңгейі 2 пайыздан аспады.
FOMC федералды қордың ставкасын және нөлдік және тоқсандық нүктелер арасындағы 2015 жылға дейін және 2016 жылға дейін 2 пайыздан төмен деңгейде сақтап қалады.
Дәлірек, 2014 жылдың 29 қазанында FOMC өзінің соңғы сатып алғанын жариялады. Оның бағалы қағаздар қоры 2,1 трлн. $ 4,5 трлн. Бұл бағалы қағаздарды осы деңгейде ұстап тұру үшін келгендіктен ауыстыруға болады.
2017 жылдың 14 маусымында ФОМС QE холдингтерін қалай қысқарта бастайтынын жариялады. Бұл Treasurys-дің 6 миллиард долларына ай сайын оларды алмастыруға мүмкіндік береді. Әр ай сайын ол алты миллиард долларға жетуге мүмкіндік береді, ол айына 30 миллиард доллар жұмсады. ФРЖ ипотекалық бағалы қағаздарды иеленуімен ұқсас процесті ұстанатын болады. Ол айына қосымша 4 миллиард доллар жұмсайды, ол айына 20 миллиард доллар жұмыстан шыққанға дейін жетеді. Бұл өзгеріс қордың бағамы 2 пайызға жетпейінше орын алмайды.
Сандық майлау жұмыстары жүргізілді
QE өзінің кейбір мақсаттарына қол жеткізді, басқаларды толығымен жіберіп, көптеген активтерді көпіршіктерді жасады . Біріншіден, ол банктердің бухгалтерлік баланстары бойынша уландырғыш субпиматтық ипотеканы алып тастап, сенім мен банк операцияларын қалпына келтірді. Екіншіден, ол АҚШ экономикасын тұрақтандыруға, қорлар мен рецессиядан бас тартуға деген сенімді қамтамасыз етуге көмектесті. Үшіншіден, тұрғын үй рыногын жаңғырту үшін пайыздық мөлшерлемелер жеткіліксіз.
Төртіншіден, ол экономикалық өсуді ынталандырды, бірақ, мүмкін, ФРЖ ұнағандықтан емес. Себебі ол ФРЖ-ның несие алу мүмкіндігіне қол жеткізе алмады. Ол банктерге ақшаны берді, бірақ оларды қарыздар емес, қаражатқа салды. Банктер қорларды дивидендтер мен акцияларды сатып алу арқылы үш есе көбейту үшін пайдаланды. 2009 жылы олардың ең табысты жылы болды.
Ірі банктер өздерінің холдингтерін біріктірді. Енді банктердің ең үлкені 0,2 пайыз банктің активтерінің 70 пайызын басқарады.
Сол себепті, QE көптеген инфляцияны туғызбады, себебі көптеген адамдар қорқады. Егер банктер ақшаны төлеп қойса, бизнестерді көбейтіп, жұмыскерлерді жалдаған болар еді. Бұл сұранысты арттырып, бағаны көтерді. Осыдан кейін Fed-тың инфляцияны өлшеуі, негізгі ТБИ , ФРЖ-ның 2 пайыздық көрсеткішінен төмен болды.
Инфляцияның орнына, QE активтердің көпіршіктері қатарын жасады. 2011 жылы тауар трейдері алтынға айналды, оның унциясына бағаны 2008 жылы 869,75 доллардан $ 1,895 дейін көтерді.
2012 жылы инвесторлар АҚШ-тың Treasurys компаниясына айналды, ол 10 жылдық нотаны 200 жылдық төменгі деңгейге шығарады.
2013 жылы инвесторлар Treasurys-тен қор биржасынан шығып, Dow-ді 24 пайызға жеткізді. Бұл Бен Бернанктің 19 маусымда жариялаған мәлімдемесіне байланысты. Бұл инвесторларды үрейленіп сатылатын шпионға түсірді. Облигацияларға сұраныстың төмендеуі нәтижесінде үш айда пайыздық мөлшерлемелер 75 пайызға жетті. Нәтижесінде, ФРЖ желтоқсандағы жағдайға байланысты нақты нарықтарға шығып, нарықтарға тыныштық сыйлады.
2014 және 2015 жылдары доллардың құны 25 пайызға өсті, себебі инвесторлар АҚШ долларында активтер көпіршігін құрды. Бұл QE-мен болатын нәрсеге қайшы. Бірақ АҚШ доллары - бұл жаһандық валюта және қауіпсіз айлақ. Инвесторлар жоғары бағаға қарамастан, ол ҚЕ-ны мақсатты түрде жұмыс істемегеніне қарамастан, бұл жақсы аймаққа айналады.
ФРЖ істеу керек нәрсені жасады. Өтімділіктің қатаң шектеулі болған кезде ол қаржы нарықтарына несие берді. Бірақ ол фракциялық- бюджеттік саясатты еңсере алмады. 2010 - 2014 жылдар аралығында « Tea Party» республикалық партиясы Өкілдер Палатасының бақылауына ие болды. Олар экономика үнемі аяқтарында болмаған кезде бюджет қаражатын қысқартуды талап етті. Олар 2011 жылы мемлекеттік борыш бойынша дефолтқа жол бермеді деп қорқытты. Олар сондай-ақ 10 пайыздық жұмсау сценарийін бастады . Олар 2013 жылы үкіметтің жұмысын тоқтатты .
ФРЖ сондай-ақ банктерге қарыз беруге мәжбүр болды. Жүйеге ақша қосу стратегиясы жолды басу сияқты болды. Ол үй шаруашылығына және бизнеске қаражатсыз басқа актив класстарында көпіршіктер жасайды.