2006 жылдың қарашасында алғашқы жетекші индикатор нашарлады. Коммерция департаменті жаңа үйге рұқсаттың жылына 28 пайызға төмендегенін хабарлады. Бұл жаңа үй сатылымы таяудағы 9 айда құлдырау керек дегенді білдіреді. Бірақ тұрғын үйдің бағасы төмендейтініне ешкім сене алмады.
Бұл Ұлы Депрессиядан бері болған жоқ.
Федералдық резервтік кеңес оптимистік сипатта қалды. Қараша айында Бежит кітабының есебінде ФРЖ экономиканың құлдырауынан тұрғын үйді тартып алу үшін жеткілікті күшті екенін айтты. Ол күшті жұмыспен қамтуға, инфляцияның төмендеуіне және тұтынушылық шығындардың артуына назар аударды.
2006 жылы Федор экономикалық қиындықтардың екінші айқын белгісін елемеді. Бұл АҚШ Treasurys үшін инверттелген шығыс қисығы болды. Инверттелген кірістілік қисығы қысқа мерзімді қазынашылық ноталардың кірістілігі ұзақ мерзімді кірістілікке қарағанда жоғары. Тұрақты қысқа мерзімді кірістілік төмен. Инвесторлар өз ақшаларын ұзақ уақыт бойы байланыстыру үшін жоғары табыс қажет. Бірақ олар құлдыраудан қорғау үшін ұзақ мерзімді облигацияларды инвестициялайды. Шығару қисықтары 2000, 1991 және 1981 жылдардың иондары алдында да кері әсер етті.
Экономистер бұл белгіні елемеді, себебі пайыздық мөлшерлеме бұрынғы рецессияға қарағанда төмен болды. Олардың басым бөлігі ФРЖ пайыздық мөлшерлемелерді төмендеткен соң тұрғын үйдің бағалары көтерілетінін айтты.
Олар осы жылы экономиканың 2-3 пайызға жететініне сенді. Өйткені экономиканың жанармайдың өсуіне көптеген өтімділік болған.
Дағдарыстың нақты себебі
Іс жүзінде ЖІӨ-нің өсуі 2007 жылы 2 пайызға жетті. Бірақ эконом-қадағалаушылар субпродациялық ипотека нарығының нақты көлемін түсінбеді. Ол нашар оқиғалардың «тамаша дауылын» жасады.
Біріншіден, банктер заемшылардың несиелік қабілеттілігі туралы алаңдатты. Олар қайталама нарықта ипотеканы қайта сатты.
Екіншіден, реттелмейтін ипотекалық брокерлер квалификациясыз адамдарға несие берді. Үшіншіден, көптеген үй иелері төменгі ай сайынғы төлемдерді алу үшін пайыздармен ғана несие алды. Ипотекалық несиелердің мөлшерлемесі жоғары деңгейде қалпына келтірілсе, бұл үй иелері ипотеканы төлей алмады. Одан кейін тұрғын үй бағасы құлдырады және олар өз үйлерін пайдаға сата алмады. Соның салдарынан олар әдеттенген.
Төртіншіден, банктер ипотекалық бағалы қағаздарға ипотекалық несие берді. Олар жаңа бағалы қағаздар жасау үшін күрделі «сандық шу» жалдады. «Кванттықтар» осы МБЖ-ны жоғары қауіпті және төменгі қатерлі қатпарларға қайта жинақтайтын компьютерлік бағдарламалар жазды. Жоғары қауіпті пакеттер жоғары пайыздық мөлшерлемелерді төледі, бірақ олар әдепкі бойынша дебеттеледі. Төмен қатерлі пакеттер аз төленеді. Бағдарламалар соншалықты күрделеніп, әр пакеттегі ешкім түсінбеді. Олар әр буманың қанша мөлшерде субпримерлік ипотекалық несие екенін білмеді.
Уақыт өте жақсы болғанда маңызды емес еді. Барлығы жоғары тәуекелді сатып алды, себебі олар жоғары қайтарымдылыққа ие болды. Тұрғын үй нарығы төмендеген сайын, өнімнің құны құнсызданғанын бәрі білетін. Оларды ешкім түсінбегендіктен, осы туынды құралдардың қайта сату құны түсініксіз болды.
Соңғы, бірақ кем дегенде, бұл MBS сатып алушылар көпшілігі басқа банктер ғана емес. Олар жеке инвесторлар , зейнетақы қорлары және хедж қорлары болды . Бұл бүкіл экономикаға қауіп төндірді. Хедж қорлары осы туынды құралдарды қарызға алу үшін кепіл ретінде пайдаланды. Бұл бычьего нарығында жоғары қайтарымдылықтар болды, бірақ кез келген құлдыраудың әсерін арттырды. Бағалы қағаздар мен биржалар комиссиясы хедж-қорларды реттемеген, сондықтан оның қаншалықты көп екенін білмеген.
ФРЖ араласады
2007 жылғы наурызда ФРЖ хедж-қордың тұрғын үй қорының шығыны экономикаға қауіп төндіруі мүмкін екенін түсінді. Жазда банктер бір-біріне қарыз беруді қаламады. Олар МСБ-ны қайтарудан қорқады. Банкирлер өз кітаптарында қаншалықты жаман борыш болғанын білмеді. Ешкім оны мойындағысы келмейді. Егер олар жасаған болса, онда олардың кредиттік рейтингі төмендетілді.
Содан кейін, олардың акцияларының бағасы төмендейді және олар бизнесте болу үшін көп қаражат жинай алмайды. Қор нарығы жаз бойы көрді, нарық бақылаушылары жаман нәрселерді білуге тырысты.
Тамызда несие соншалықты қатаң болды, бұл ФРЖ банктерге 75 млрд. Ол өтімділікті қалпына келтіру үшін банктерге шығындарын жазып, несиелендіру бизнесіне оралу үшін жеткілікті ұзақ уақыт қажет болды. Оның орнына, банктер барлық дерлік кредиттеуді тоқтатты.
Төмен спираль іске қосылды. Банктер ипотекалық несиелерді қысқартқандықтан, тұрғын үй бағасы одан әрі төмендеді. Бұл заемшыларды банктердің кітаптарына нашар қарыздар көбейтіп, дефолтқа кіруге мәжбүр етті. Бұл банктерге аз ақша берді.
Алдағы сегіз айда ФРЖ пайыздық мөлшерлемелерді 5,75% -дан 2,0% -ға дейін төмендетті. Ол өтімділікті қалпына келтіру үшін банк жүйесіне миллиардтаған доллар соқты. Бірақ ештеңе банктерге бір-біріне сенім артпады. 2007 жылғы қарашада АҚШ-тың қаржы Министрі Генри Полссон шынайы жағдайды түсінді. Банктерде өтімділік проблемасы емес, сенімділік проблемасы болды. Ол Суперфунды құрды. Ол ипотекалық несие алу үшін жеке сектордың долларларында 75 миллиард доллар пайдаланды. Олар тіпті Қазынашылықпен кепілдендірілген. Осы уақытқа дейін, қаржы нарықтарында үрей тудырғандай, бұл өте кеш болды. 75 миллиард доллар жеткіліксіз болғаны анықталды.
Алдын алудың унциясы
Екі дағдарысты болдырмау мүмкін еді. Біріншісі - нашар қарыздар жасаған ипотекалық брокерлерді және тым көп левереджді қолданатын хедж-қорларды реттеу. Екіншіден, бұл сенімнің проблемасы болғандықтан және үкіметтің нашар қарыздарды сатып алуына тура келетіндігінен ерте мойындау еді.
Бірақ қандай да бір дәрежеде қаржы дағдарысы адамның ақыл-ойын жоғалтқан қаржылық инновациядан туындады. Жаңа өнімдердің ықтимал әсері, мысалы, MBS және туындылар, оларды құрған сандық джокиттермен де түсініксіз болды. Ереже кейбір левереджді азайту арқылы төмендеуді жұмсартуы мүмкін еді. Ол жаңа қаржы өнімдерін құруға жол бермеді. Бір дәрежеде қорқыныш пен ашкөздік әрдайым көпіршіктер жасайды. Инновация әрдайым әсер етеді, ол факт болғаннан кейін де көрінбейді.