Активтер бағалары мен пайыздық мөлшерлемелер арасындағы қатынастарды түсіну
Мұның бәрі фантастикалық көрінуі мүмкін, егер Сіз өзіңіздің үлесіңізді жоғарылатудан бұрын, сіз өзіңіздің нетто-құндылығыңызды жоғарырақ және жоғарырақ өсіп келе жатқандықтан, бумның жоғарғы жағына дейін жетуіне мүмкіндік беріп, қарамастан, таза құнның өсу қарқыны пассивті кірістің өсу қарқынынан асып түсетініне қарамастан, бұл шын мәнінде болып табылады . Ұзақ мерзімді инвесторлар үшін және / немесе үнемдеуге ұмтылатын көптеген активтер жоқ адамдар үшін бұл соншалықты жақсы емес, олар көбінесе орта мектептен немесе колледжден жас ересектерді қосып, жұмыс күшін алғаш рет енгізеді.
Егер сіз қаржылық немесе бизнес бағалаумен таныс болмасаңыз, бұл таңқаларлық болуы мүмкін, бірақ егер сіз тоқтап, бұл туралы ойласаңыз, мағынасы көп болады. Инвестицияны сатып алған кезде, шынымен сатып алатын нәрсе болашақ ақша ағыны; уақыт, тәуекел, инфляция және салық бойынша түзетілген пайда немесе сатудан түсетін түсімдер, сіз өзіңіздің сатып алу қабілетіңізді тұтынудың орнын толтырмау үшін жылдық жылдық өсу қарқынын білдіретін жеткілікті мөлшердегі кірістілік мөлшерін қамтамасыз ететініне сенесіз; автомобильдер, үйлер, демалыстар, сыйлықтар, жаңа шкаф, көгалдандыру, жақсы мейрамханаларда тамақтану немесе кез келген басқа нәрселер сіздің өміріңізге бақыт пен қуаныш сезімін тудыратын нәрселерге жұмсау, достарыңыз, уақытыңыз бостандығынан, жақсы денсаулық.
Активтердің бағасы төмен пайыздық мөлшерлемелерге байланысты жоғары болған кезде, инвестицияларды сатып алған әрбір долларыңыз дивидендтерді, пайыздарды, жалгерліктерді немесе басқа да кірістерді (тікелей немесе жалақысы) сатып алуға жұмсайтын компаниялар үшін акционерлерге төлеуге емес, өсіммен ).
Шындығында, ұтымды ұзақ мерзімді инвестор 2x немесе 3x өлшемінен асатын дивидендтік кірістілігін ұсынатын қор нарығының перспективасы бойынша каротажды орындайды, қазынашылық облигациялардың кірістілігі немесе 5х немесе 10х нормалданған қазынашылық облигациялардың кірістілігін қамтамасыз ететін жылжымайтын мүлік нарығы. Бухгалтерлік баланстағы баланстық құнынан айырылып, қағазға қарағанда әлдеқайда кедей көрінеді, олар қосымша табыс алуға мүмкіндік береді, қосымша табыс алуға мүмкіндік береді; бухгалтерлік есепке алуды жоғалтқан экономикалық шындық.
Дегенмен, бәрін білсеңіз де, пайыздық мөлшерлемелердің көтерілуіне байланысты неге активтердің бағасы төмендейтініне күмәндануыңыз мүмкін. Төмендеудің артында не бар? Бұл фантастикалық мәселе. Қарамастан, бізді механикаға айналдырған әлдеқайда күрделі болғанмен, мәселенің қалыңдығына қарай, ол көбінесе екі нәрсеге түседі.
1. «Тәуекелсіз» тарифтің мүмкіндіктері барынша тартымды болғандықтан, пайыздық ставкалардың өсуі кезінде активтер бағасының құлдырауы
Олардың түсінеді ме, жоқ па, көпшілігі ақшаны қауіпсіз активтерге қоюдан пайда табуға болатын қорларға, облигацияларға немесе жылжымайтын мүлікке әлеуетті инвестицияларға қол жеткізе алатындарын салыстыруға жеткілікті мағына береді. Кішігірім инвесторлар үшін, бұл жиі FDIC сақтандырылған жинақ шотына, шотты, ақша нарығының есепшотын немесе ақша нарығының өзара қорын төлеуге арналған пайыздық мөлшерлеме болып табылады.
Үлкен инвесторлар, бизнес және мекемелер үшін бұл АҚШ үкіметінің толық салық салу күшіне негізделген АҚШ қазынашылық вексельдері, облигациялары және ноталары бойынша «тәуекелсіз» ставка деп аталады.
Егер «қауіпсіз» тарифтер көтерілсе, сіз және басқа инвесторлар сіздің ақшаңыздың бөлігін қайтаруды талап етеді; бизнестің немесе көппәтерлі тұрғын үйдің иесі болуына байланысты тәуекелдерді қабылдау. Бұл табиғи ғана. Сіз қайтып, қызығушылықты жинай отырып, өзіңізді жоғалтып немесе құбылмалылыққа ұшыратып, болашақта қандай да бір сәтте сіздің толық (номиналды) негізгі құндылығын жоғалтасыз деп білесіз бе? Жылдық есептер оқылмайды, 10-К- ның оқымауы жоқ, қарауға деген сенім жоқ.
Практикалық мысал көмектесуі мүмкін.
10 жылдық қазынашылық облигациялардың алдындағы салық түсімінің 2,4% -ын ұсынғанын елестетіп көріңіз. Сіз акцияға $ 100,00 сататын акцияларды қарап жатырсыз және бір акцияға шаққандағы 4,00 АҚШ долл.
Оның ішінде $ 4.00, $ 2.00 ақшалай дивиденд ретінде төленеді. Бұл кірістілік кірістілігіне 4,00% және дивидендтік кірістілік 2,00%.
Енді, Федералдық резерв пайыздық мөлшерлемелерді арттырады деп елестетіңіз. 10 жылдық қазынашылық 5% -ға дейінгі салықты алып тастайды. Барлық бәрі бірдей (және бұл ешқашан болмайды, бірақ академиялық айқындық үшін біз осы сәтте осылай деп есептейміз), инвесторлар сол сыйлықақысын қорға ие болуын талап етуі мүмкін. Яғни ставкалардың көтерілуіне дейін инвесторлар қосымша акцияларды 1,6% -дық айырбаста сатып алмақ (айырбас 4,00% кірістілік және 2,40% Қазынашылық кірістілігі). Қазынашылық кірістілік 5,00% -ға дейін көтерілгенде, сол қатынастар болса, олар кірістілік 6,60% талап етеді, бұл дивидендтер кірістілігі 3,30% құрайды. Капитал құрылымының құнын өзгерту сияқты басқа айнымалылардың болмауы (бір сәтте көп), акцияның пайда мен дивидендтің деңгейін жеткізудің жалғыз жолы акция үшін $ 100.00-дан $ 60,60-ға дейін төмендеуі, шамамен 40,00%.
Бұл, әрине, тәртіптік инвестор үшін проблема емес, әрине, инфляция деңгейі қалыпты болып қалады. Егер қандай да бір нәрсе болса, бұл олардың дамуының орташа мәні , ортақ құндылығы бар , қайта қаржыландырылатын дивидендтер және жаңа табысы, жалақыдан немесе өзге де табыс көздерінен инвестицияланған, енді бұрынғыға қарағанда көбірек табыс, көп дивидендтер, қызығушылықтар, көп жалақы сатып алады. Олар сондай-ақ компаниялардың акцияларды сатып алу бағдарламалары бойынша жоғары кіріс әкелуі мүмкін.
2. Кәсіпорындарға және жылжымайтын мүлікке капитал құнын өзгерткенде, пайдаға кірісетіндіктен, пайыздық ставкалардың өсуі кезінде активтер бағасының төмендеуі
Екінші себеп, пайыздық мөлшерлемелердің ұлғаюы болған кезде активтердің бағасы төмендейді, бұл пайдалар мен залалдар туралы есепте көрсетілген таза табыстың деңгейіне терең әсер етуі мүмкін. Бизнес бизнеске қарыз болған кезде ол кез келген банктік несиелер арқылы немесе корпоративтік облигациялар шығару арқылы жүзеге асырылады. Егер компания нарықта жұмыс істей алатын пайыздық мөлшерлемелер пайыздық мөлшерлемеден әлдеқайда жоғары болса, онда ол қолданыстағы борышын төлейді, ол қайта қаржыландыруға уақыт келген кезде өтелмеген міндеттемелердің әр доллары үшін көп ақша ағындарын тастауға тура келеді. Бұл пайыздық шығыстардың айтарлықтай ұлғаюына әкеледі. Компания жаңадан шығарылған облигацияларды ұстаушылардың бұрынғы, мерзімі өтіп кеткен облигацияларды қайта қаржыландыруға немесе жаңадан шығарылған облигацияларды сатып алуға немесе кеңейтуге қажетті облигацияларды ұстаушылардың пайдасын төмендетеді, өйткені қазір ақша ағындарын көп талап етеді. Бұл бағаның түсімге қатынасындағы «пайда» мөлшерін төмендетуге әкеп соқтырады, яғни, құнды қағаз тиісті мөлшерге дейін азайған жағдайда бағалаудың бірнеше есе ұлғаяды. Басқа жолды қойыңыз, акцияға нақты баға бойынша нақты баға бойынша қалу үшін қордың бағасы төмендеуі керек.
Бұл, өз кезегінде, қызығушылықты жабу коэффициентінің төмендеуіне әкеп соқтырады, бұл компанияны қауіпті деп санайды. Егер тәуекелдің ұлғаюы жеткілікті жоғары болса, инвесторлар акциялардың бағасын одан да төмендете отырып, одан да үлкен тәуекелді талап етуі мүмкін.
Көптеген жылжымайтын мүлік, үйлер мен жабдықтар талап ететін активті қарқынды бизнес осы пайыздық тәуекелге ең осал болып табылады. Басқа фирмалар - 1990-шы жылдарда Майкрософт корпорациясының борышсыз болғаны және материалдық активтердің жұмыс істеуі үшін аз талап етілетінін ойлап, корпоративтік шоттарынан ештеңе жоқ, ал ақшаға Уолл-стрит сұрамай, осы мәселе бойынша мүлдем қозғалмайды.
Кәсіпорындардың бірнеше түрі, егер пайыздық мөлшерлемелер көтерілсе, іс жүзінде өседі. Бір мысал: Соңғы 50 жылда миллиардер Уоррен Баффетта салған сақтандыру конгломераты Беркшир Хэтэуэй. Қолма-қол ақшамен және ақшалай облигациялардың арасында компания 60 миллиард долларға жуық қаржы жинайды, ол іс жүзінде ештеңе таппайды. Егер пайыздық мөлшерлеме лайықты пайыздық мөлшерлемені ұлғайтса, онда фирма осы резервтік өтімділік қорларынан кенеттен миллиардтаған долларға қосымша кіріс әкеледі. Мұндай жағдайларда, бірінші тармақтың факторлары - инвесторлардың қазынашылық вексельдер, облигациялар мен ноталар бойынша өтемақы төлеу үшін акциялардың бағасын төмендетуді талап ететін факторлары байыпты табыс әкелетіндіктен, қызықты болуы мүмкін - бұл құбылыстың арқасында пайда табысы өседі. Егер бизнес жеткілікті қосалқы өзгерістерге отырса, акцияның құны ақыр соңында ұлғайтылуы мүмкін; инвестициялауды интеллектуалды түрде жағымды ететін нәрселердің бірі.
Сонымен қатар жылжымайтын мүлікке арналған. Сіз өзіңіздің меншікті капиталыңыздағы 500 000 АҚШ долларын жылжымайтын мүлік жобасына енгізуді қалайтыныңызды елестетіңіз; кеңсе ғимаратын салу, сақтау бірліктерін салу немесе өнеркәсіптік қоймаларды өндіруші фирмаларға жалға беру. Сіз жасаған қандай да бір жоба сіз өзіңіздің таңдаған тәуекелдер профиліңізді қолдау үшін оған 30% -дық үлес қосу керек екенін білесіз, ал қалған 70% банктік несие немесе басқа қаржыландыру көздерінен келеді. Егер пайыздық мөлшерлемелер өссе, капиталдың құны көтеріледі. Бұл дегеніміз, мүлікті сатып алу / дамыту үшін аз төлеуге тура келуіңіз керек немесе сіз ақша әлдеқайда төмен қанағаттануыңыз керек; ақша қалтаңызға кірген еді, бірақ қазір кредиторларға қайта бағытталады. Нәтиже? Егер бұл пікірді күшейтетін ойынға басқа айнымалылар болмаса, жылжымайтын мүлік құнының котировкасы оның қай жерде болғанына қарай төмендеуі керек. (Жылжымайтын мүлік нарығындағы күшті операторлар онжылдықтар бойы ұстап қалуға қабілетті қасиеттерін сатып алу мүмкіндігіне ие болады, өйткені олар валютаның құнсыздануын арбитраждай алады, өйткені әр доллар бағасының қымбатқа түсіп кетуіне байланысты олар жалдау ақысын көтереді олардың болашақ өтеу мерзімдері экономикалық тұрғыдан азырақ және аз.)